外资并购掺水几何

　　王婷

　　美国著名的经济学家斯蒂格勒曾经说过“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并成长起来的，几乎没有一家公司主要是靠内部扩张成长起来的”。

　　美国如此，中国也不例外。

　　随着股权分置改革进入尾声，全流通令企业的股权转让变得更为方便。

　　《外资战略性投资上市公司管理办法》出台后，允许外国投资者对上市公司的流通股进行战略投资，并且持股比例在该办法里不设上限。至此，在绝大多数的领域里，对外资并购国有企业都实行了开放政策。而《上市公司收购管理办法》的即将出台，更助推二级市场并购战。

　　以目前最热门的案例——徐工科技(资讯 行情 论坛)(000425)为例，虽然其到目前还没有完成股改，但这只股票在去年曝出集团股权出卖给凯雷的消息以后，已经从3.12元最高涨到7.13元。

　　由于目前徐工集团和凯雷案的悬而未决，徐工科技的股价出现了窄幅的震荡，行情有所回落。但据悉，徐工科技被收购案获批在即，相信近段时间，这起外资并购事件，又会引起一轮抢筹热。

　　而G*ST三元(600429)，股价在市场上也曾出现跌宕起伏的惊险一幕。2006年4月20日，G*ST三元刚刚完成股改没有多久，其股价探底为2.06元。而在5月24日到6月15日，连续几次三日内达到涨幅限制。而这段时间，正好有消息传出三元正在和美国、澳大利亚、德国以及台湾的几大公司协商入股事宜。

　　几乎所有的消息都认为，G*ST三元将会因为新资方的进入而大大改善其基本面，扭亏为盈。而在这之后，关于三元股权被外资并购的消息因为不能得到完全证实，逐渐被市场淡忘。三元的股价也逐渐回落。

　　由此可见，在股市中，只要是和外资收购股权有所挂钩，大部分公司的股价都会有不同程度的上扬。

　　2006年上半年里，世界第二大钢铁商阿塞洛入股莱钢股份(资讯 行情 论坛)(600102)，称其欲共谋H型钢的中国霸主地位。在此消息确定之前，由于市场消息已经传出，莱钢的股价从去年的低位3.8元一路涨到5.56元。

　　当然，莱钢股份也存在诸多问题。公司2005年的年报显示，其投资收益一下子亏损了5685万元，主营利润也有所下滑，其管理人员也存在滥用权力的问题，导致上市公司资金被占。

　　有分析人士认为，有许多二、三线企业，新一轮股价上涨可能并非来自于自身的经营优势，而仅是来自于外资并购与重组的题材，其实际价值还是不如一线企业。

　　再看看天津G天士力(资讯 行情 论坛)(600535)，尽管该公司一直否认摩根大通将成为其战略投资人。但仍有消息人士称其收到可靠消息，摩根大通将在这次天士力公司的定向增发中，成为天士力的股东。

　　从今年4月1日起，这只中等业绩、中等市盈率的中医药企业的股价翻了一倍，从近10块的股价涨到18元。它虚妄的外资概念，在此应是起到了推波助澜的作用。

　　对于那些资产状况极差的企业来说，外资并购就更是救命稻草了。

　　中国大部分的行业和企业，显然还处在极度分散的状态。以医药行业为例，市场极度分散，因其具有高风险、高收益、高投入的特点而成为国内并购投资的首选。而外资巨头当然也不会放过这一产业整合或转手获利的机会。

　　包括医药在内，基础材料工业领域和装备工业，消费品生产领域，能源生产和供应行业，新技术和正在逐步兑现“入世”承诺走向开放的商业、金融服务业领域已成为近期外资并购的热门领域。

　　不可否认，外资并购概念具有很高的投资价值，但概念一旦泛滥，其中也会滋生多余水份，市场更应该有清醒的认识。