股改投票存盲点 公司可用非常手段逼庄家

　　股权分置改革已经进行了7个多月，累计完成或正在进行改革的上市公司超过300家，其市值约占沪深两市1381家上市公司总市值的1/4。然而，在这场革命性的股改过程中也暴露出不少问题，比如上市公司与券商勾结拉投票的事件、对价比例不合理等不良现象，至今仍困扰着市场投资者。

　　就在“拉票”事件还未彻底解决之际，一个新的投票问题又呈现在投资者面前。目 前很多上市公司的流通股被抵押或被法院冻结，在这种情况下，这些流通股东还能不能投票？是否还有权享受股改后的对价……

　　性质不同引发股东权力不等

　　华夏证券高级分析师孙鹏表示，首先要区分一下股票抵押与法院冻结的性质，流通股票在抵押后，股东地位仍是合法的，持有者仍然可以行使股东权力，只是不能在抵押期内出售所抵押的流通股票，因此，持有者可以参与股改投票；如果股票被法院冻结，从法律意义上则意味着持有人失去股东权力，也就不能在股改中行使投票权。

　　而在享受股改对价问题上，由于两者性质的不同，其享受的利益与权力是相互对应的。被抵押的股票仍然享有对价收益，不受太多的约束；而被冻结的股票本身仍享有对价收益，至于收益者是谁，则要靠法律做最后的裁决。因此，投资者在这方面应特别留意。

　　股改斗法另有玄机

　　那么流通股筹码还能遭遇“冻结”难题吗？经验上，出现这种问题的可能是机构投资者以及个人户投资者。机构往往通过股票质押融资，以维持二级市场的正常运作，这些股票可以通过银行抵押贷款、典当抵押贷款等多种形式转化成现金流入账；中大户投资者则可以通过第三方监管的方式获得相应的融资比例。

　　上述几种抵押贷款方式，银行、典当具有法律效力，而第三方监管则仍处于法律真空地带。如果投资者手中股票涉及三方利益(投资者、出资方、证券公司监管方)，那么股改对价股票究竟归谁所有还是个未知数。

　　值得关注的是，由于股权分置改革涉及到很多方面的切身利益，上市公司、券商、基金、庄家都扮演着重要角色。其中矛盾最为突出的是上市公司与庄家。两者如果能够在对价上达成一致，股改投票将顺利通过；可是，如果出现利益不均衡的现象，股改投票将出现很大阻碍。前期的科达机电(资讯 行情 论坛)就是一个例子。由此显示，随着股改进程的推进，上市公司与庄家斗法的现象将有愈演愈烈之势，其手法也将会逐步升级。

　　据业内人士透露，虽然上市公司不能直接利用法律逼迫庄家妥协，但可以间接地用一些手段逼庄家让步。由于庄家在坐庄过程中存在重复抵押的现象，这样上市公司可以用一些非常规的手段让法院冻结庄家抵押的股票，这样庄家就在股改中失去投票的权力；而在庄家的股票被冻结期间内，上市公司的对价方案已经顺利通过了。

　　股改盲点将逐步解决

　　对于股改过程中所出现的诸多问题，专家指出，股权分置改革才刚刚进行了7个多月，由于推行时间短、要求快，让原来许多隐藏的问题都暴露出来，这是正常的；另外，股改是对15年以来制度缺陷的纠正，在这个过程中，所要解决的问题和盲点都还很多，而这需要一定的时间和耐心。明年1月，修订后的《证券法》和《公司法》将正式实施，这将为中国股市的进一步规范发展提供比较完善的法制基础。

　　业内专家还认为，对于抵押股份、冻结股份在股改过程中如何行使合法权益，应该有专项法律措施予以明确。

　　商报实习记者 王磊