皮海洲：大冶特钢大股东要空手套白狼

　　皮海洲

　　在当前的股改公司中，有这么一家公司，其名单属于第七批股改公司之列，可其股改方案的出台却一拖就是24天，甚至比第十批股改公司的股改方案出台都慢了半拍。这家公司就是大冶特钢(资讯 行情 论坛)。

　　大冶特钢的股改方案不仅姗姗来迟，而且该公司推出的还是一个“忽悠”流通股股东的方案，照直说，该公司的大股东新冶钢是准备要玩“空手套白狼”的游戏了。

　　可以说，大冶特钢的股改方案是一个流通股股东一毛不拔的股改方案。该公司大股东推出的对价是一种“认沽权利”：在股改方案实施之日起第12个月最后一个交易日结束后登记在册的全体股东，有权将其持有的全部无限售条件的流通股，在之后30日内的任何一个交易日内，以每股3.80元的价格出售给新冶钢公司。实际上，这还是该公司修正后的股改方案，而在其原来的股改方案里，其每股行权价格甚至更低，只是每股3.70元。因此，面对这种过份偏低的行权价格，届时大股东不费一兵一卒就获得非流通股的流通权是完全有可能的。

　　大冶特钢股改停牌前的收盘价为3.32元，每股行权价格较停牌前收盘价仅仅只溢价14.46%。这一溢价水平较之于以“承诺股价”为对价的另一家类似股改方案的农产品公司26.87%的溢价来说，明显低出了不少。而更加重要的是这一认沽权利不是股改方案实施之时行使，而是要等到股改方案实施后的第13个月才能行使。实际上，在这13个月内，只要股市不是一直低迷，只要股市能有一个稍微像样一点的反弹，即便是没有股改因素的影响，大冶特钢股价登上3.80元并不是什么困难的事情。而一旦行情好转，大冶特钢的股价达到更高的价位也是有可能的。更何况明年的股市被定格为是股市发展年，而且大冶特钢的股价又被其股改的保荐人认为是没有反映出公司真正的价值。因此，仅从市场变化的情况来看，将认沽权利的行权价定为3.80元，一年之后，新冶钢完全有可能一毛不拔即让所有的非流通股自动取得了“流通权”。

　　而从大冶特钢的发展情况来看，新冶钢玩“空手套白狼”游戏的可能性就更大了。一是今年初在中信泰富方面进驻大冶特钢后就玩了把“一次亏个够”的游戏，加大计提力度，把一些包袱与“疑似包袱”一次性地予以处理了，目前的大冶特钢可说是轻装上阵。这一点，我们从今年大冶特钢的业绩大幅增长50%以上的业绩预增公告里得到证实。二是大冶特钢今年调整了品种结构、优化了市场布局、完善了工艺装备、加大了钢材出口，这些措施都是有利于公司业绩的进一步提高的。三是大冶特钢在2006年还将采取配套完善银亮钢生产线、提升连轧整体自动化水平等措施来提升公司产品的

竞争力，促进企业效益提高。四是中信泰富收购大冶特钢后的后续重组计划还将进一步实施。因此，在这些因素的影响下，大冶特钢业绩的进一步增长并推动公司股价再上一个台阶是完全可能的，更何况还有其他许多“只可意会不可言传”的因素可以加以利用呢？届时，大冶特钢的股价站在3.80元之上，甚至更高的价位是完全可以期待的。如此一来，新冶钢的“空手套白狼”的游戏也就宣告大捷了。

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