四季度行情惊喜还是失望

　　“十一”过后，2005年就只剩下不到3个月时间了，第四季度还有惊喜带给投资者吗？今年第一、第二季度沪深股市是逐波下跌的，只有第三季度的“7·22”行情给投资者带来了一点实惠，上证指数(资讯 行情 论坛)的涨幅近20%。然而好景不长，刚刚站上1220点，就连续3日暴跌近100点，多头的牛市之梦再次被打碎。不管是否受到利空消息的影响，这至少说明，中国股市的上涨基础还十分脆弱，一有风吹草动，马上不堪一击。

　　2005年最大的转变是股权分置改革。这一困扰中国股市的制度性障碍即将扫除，在制度变迁的过程中，尽管有股改对价补偿机制，流通股股东仍难免受到损失，做出牺牲。“7·22”行情起因于

人民币汇率调整，演变到后来，是投资者对高对价补偿的预期推动上证指数站上1200点，上海本地股氯碱化工(资讯 行情 论坛)(600618)、轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)(600623)等多次涨停就很说明问题。然而最近国资委的表态却终结了投资者的“单相思”，作为管理国有股的职能部门，他们的态度是：通过市场博弈，能少支付对价就尽量少支付，因为谁也担不起“国有资产流失”的罪名。

　　由此看来，投资者注定要在博弈中度过今年的第四季度了。股权分置改革看起来给予流通股东一些好处，但是流通股东的风险却被后置了，虽然眼前还看不到这种风险。因为全流通之后的价值中枢要比股权分置条件下低很多。例如，股权分置条件下传统行业上市公司的市盈率(P／E)在20倍及以下被认为是很有投资价值的，但是在全流通的条件下，传统行业上市公司的市盈率要在10倍甚至以下才被认为是很有投资价值的，而这正是美国、中国香港等成熟股票市场的平均估值水平，这意味着目前中国市场的价值中枢还有50%的下调空间，当然是全流通全部实现之后的情景。

　　人无远虑必有近忧。看清楚未来才知道眼前应该怎么做。对于个人投资者来说，在第四季度，要么你捂紧钱包，什么也别买；如果要买，就买禁得起全流通考验的股票。

　　四季度股市攻略之板块篇

　　钢铁板块：两头受气 机构减持

　　今年以来，铁矿石涨价的问题一直困扰着中国钢铁行业。中国的铁矿石大部分从巴西、澳大利亚和印度等国进口，最近有消息传来，明年巴西出口铁矿石的价格将在今年上涨71.5%的基础上再上涨10%至20%。原材料价格的上涨将大大压缩钢铁行业的利润空间。>>全文

　　汽车板块：大幅减产 前景堪忧

　　在2003年风光一时的汽车板块，如今却再难扬起昔日的雄姿。对此，业内专家指出，就整体行业来看，汽车属于消费类行业，虽然符合我国正步入消费型社会的趋势，但油价的飞涨制约了这个行业的发展速度，买车容易养车难已经成为制约其快速发展的瓶颈。因此，当价值消费与服务消费形成长期矛盾后，汽车行业也不会在短时间内突破发展瓶颈。>>全文

　　高速公路：限制超载 风光不再

　　高速公路行业本是暴利行业，但随着国家对运输车辆超载加以限制，高企的运输成本大大减少了高速公路的大型车流量，而大型运输车量正是二八定律里面的二。外加高速公路建设过程中腐败严重，公路质量难以得到保证，日常维护费用大大提高，银行贷款利率提高也提高了高速公路的运营成本，总体来说，高速公路板块已经风光不再。>>全文

　　医药板块：自费医疗 需求减弱

　　医药本是暴利行业，但随着国家医疗改革的完成，目前国内相当多的低收入人群对医药的需求出现明显下降。但另一方面，随着非洲等贫困地区经济的发展，出口型医药公司将迎来极大的发展机会，由于中药的无副作用及保健优势，中药类上市公司也将优于西药类上市公司。>>全文

　　能源板块：业绩稳定 基金增持

　　能源电力工业属于国家基础设施建设，受各种因素影响较小，且行业处于垄断地位，享受垄断利润，是目前我国股市中投资主力重点介入的行业。该行业的稳定性深得主力资金的青睐。>>全文

　　商业板块：基金争食 潜力巨大

　　从今年开始，全国社会消费品零售总额始终保持在12%以上。与此相对应的则是，上市公司中的零售商业公司业绩创出了近年来的新高，并且多家公司预告三季度业绩大幅增长：2005年中期报告数据显示，零售上市公司平均每股收益为0.11元，比上年同期增长20%以上。而且，业内专家预测，零售商业的这一增长势头仍将保持下去，平均年增速将达到12%以上。>>全文

　　科技板块：真假难辨 谨慎操作

　　科技股是爆发大牛股的集中营，但是科技股众多，哪个是未来的中国微软，谁也说不清楚。科技股市盈率普遍偏高，用正常的市盈率尺度去衡量其价值将产生全部卖出的结果，尤其是网络科技股，有人便提出了“市梦率”的概念，可以说投资科技股是勇敢者的游戏。>>全文

　　航空板块：命悬油价 静待反弹

　　近年来，航空业正面临着来自各层面的挑战。业内人士称，整个行业正处于结构性变化的临界点。一方面，汇率的调整，将使得航空股的航空燃油开支大幅降低，同时还将带来巨额的汇兑收益；同时，燃油附加费的重新征收也将大大缓解航空公司的经营成本，有助于航空公司的利润提升。另一方面，油价的上涨和机票的集体打折竞争，使得航空公司降低运营成本势在必行。摩根斯坦利最新的一项报告预计，预计2006年及2007年国际航油价格还将上调，因此分别调低东方航空、南方航空等航空股的盈利预期。而之前国内的分析人士却认为，国际油价将出现回落预期，这将给持续受高油价困扰的航空股带来一定的喘息机会。>>全文

　　银行板块：机遇、挑战？并存其间

　　2005年是国有商业银行改制与上市的重要年份。国家在国有银行的改革上不惜血本，无路可退。据悉，中国建设银行在香港招股上市获得机构大户的追捧，由此看出海外投资者对中国商业银行十分感兴趣，并看好其未来前景。>>全文

　　石化板块：旗帜不倒 仍具机会

　　进入2005年以来，国际油价屡次创下新高。业内专家表示，国际原油期货价格屡屡突破历史最高位，这导致紧扣原油产业链的化工产品价格也在不断攀升。据悉，大部分的化工产品价格已经上涨。部分产品涨幅超过100%。如果原油价格继续升高，国内的石化产品价格也将挺在高位，如果价格下跌，石化产品迅速回落到2004年的水平也不太可能，会稳中有降。>>全文