投资评级简报

　　记者　熊永红　整理

　　海油工程：维持推荐

　　国信证券刘都指出，如果按照全球2005年及5年常化后的平均ＰＥ或者Ｐ／ＣＦ来估值，并用2005年保守业绩预测ＥＰＳ1．46元来计算，海油工程合理的估值区间（除权后）在 23．52元－28．92元，目前公司股价低估，具备较强吸引力，仍然维持“推荐”的投资评级。刘认为，人民币升值对公司业绩的负面影响有限。在未考虑人民币升值条件下，预测公司2005年ＥＰＳ为1．58元；若人民币升值5％，在2005年美元结算收入占比达到30％，美元收入全部处于敞口状态下时，公司每股收益下降至1．46元。而这是最悲观的状况，应该认识到，在人民币兑美元升值前，公司有部分美元收入已经结算，而且预计公司为规避升值风险会加快结算的速度，并积极寻求与业主洽商或者不排除以外汇进口设备而对冲风险的可能。

　　盐湖钾肥：建议增持

　　国泰君安康凯维持盐湖钾肥2005年ＥＰＳ0．65元的预期，建议“增持”。公司今年经营形势良好，经营目标为全公司计划生产氯化钾（实物量）130万吨；销售氯化钾125万吨，实现销售收入18．5亿元，实现纯利润5亿元。产能方面，公司计划在未来两三年内通过扩产改造，年产能达到200万吨的水平；运力方面，公司今年的运力继续得到改善，全年运力可以达到150万吨；增值税方面，公司表示已经争取到按季返还，还在积极争取即征即返的政策；再融资方面，管理层承诺逐步将盐湖集团剩余49％发展公司的股权逐步装入股份公司，由集团负责新项目的开发和培育。康认为，下游农业需求旺盛，钾肥市场可持续繁荣，未来公司背靠资源优势，产能不断释放，并且再融资方面的承诺消除了不确定预期，业绩具有持续性增长的潜质，是市场上不可多得的优秀品种，值得长期持有。

　　美的电器：维持增持

　　申银万国孙胜权认为美的电器出售小家电业务，将保证公司主业清晰，促进公司盈利成长，调整公司2005年、2006年每股收益至0．76元和0．95元，维持“增持”的投资评级。通过股权重组，美的电器将集中精力经营较有核心竞争力的空调及压缩机业务。孙指出，公司通过将出售资产所获资金投入到盈利能力较强、市场前景较好的空调和压缩机业务中，可优化资源配置，有效提高该部分存量资产的盈利能力和使用效率。公司因转让股权所获收益会在下半年得到体现。孙认为，2005年公司会因出售小家电业务而减少亏损约5000万元，同时公司还将每年收取商标使用费约800万元。

　　四川长虹：维持买入

　　海通证券顾青认为，高端平板彩电的产销增长将是四川长虹年报达标的关键，建议关注公司高端平板彩电市场份额变化，并维持“买入”的投资评级。公司一季度业绩的激增主要归因于两方面因素：一是ＩＴ分销业务的引入给公司带来了新的利润增长点，二是一季度通常是家电行业的产销旺季，在一定程度上给公司彩电产销增长提供了良好的市场环境。高端平板彩电是公司下半年业绩增长的关键。公司计划6月份开始加快高端平板彩电在市场的投放量，将集中推出42－65英寸全系列液晶和等离子彩电，力争迅速抢占高端平板彩电国内市场份额第一的地位。

　　石化行业：强于大市

　　中信证券殷孝东维持对石油石化行业“强于大市”的投资评级，对中国石化、齐鲁石化、扬子石化及上海石化给予“强于大市”的投资评级。进入5月以来，石化产品价格并未延续前期的高位波动走势，出现了明显的下跌态势，主要

　　表现在聚酯市场和合成树脂中的ＰＶＣ产品。这成为对周期担忧的投资者做空的主要理由。殷孝东认为，石化产品价格波动由来已久，目前石化行业的运行仍然健康。他指出，尽管当前石化类公司的股价随着市场在不断走低，但其估值水平仍然是处于市场的低端。

　　航天电器：谨慎推荐

　　长江证券欧阳刘琳初步预测航天电器2005年上半年ＥＰＳ在0．38－040元，全年在0．85－0．90元，给予“谨慎推荐”评级。公司在高端继电器和连接器领域有很强的实力，处于龙头地位。调研显示，相对于旺盛的订单，公司目前生产能力仍显不足，产品处于供不应求的状况，公司现实行每天10小时工作制以尽量完成订单；随着募股资金技改和扩产项目进程的加快，产能不足的问题将有所缓解。初步判断2005年公司的销售收入应该在2．8亿左右，年增长率为86．7％。

　　一汽夏利：推荐评级

　　天相投资陈桥宁预计一汽夏利2005年和2006年净利润将出现大幅增长，每股收益分别达0．19元和0．39元，对应动态市盈率分别为11倍和5．5倍，给予“推荐”的投资评级。陈表示，公司是中国经济型轿车行业领先企业，高油价以及国家对经济型轿车消费的政策引导，将使经济型轿车迎来发展的黄金时期。2005年一季度1．6升及以下轿车细分市场销量占轿车总销量的比例从2004年的48％上升至52％，公司在该细分市场的份额也从2004年的10．8％上升至13．6％，居第一位。作为经济型轿车行业龙头企业，公司有望借此发展机遇实现重生。另外，预计天津丰田将进入快速发展时期，2005年和2006年汽车销量可达11．5万和17．5万辆，公司可分享2．5亿和4．5亿元投资收益，占公司利润总额的83％和70％。