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理论分析与实证分析均表明，在存在红利税的政策环境下，上市公司现金分红率越高，投资人的隐性贴权亏损就越大。随着管理层推出的上市公司强制分红政策效果的显现，可以预期的是上市公司现金分红大增，现金分红率指标同比也将会大幅度增加。也就意味着，参与分红投资人的亏损大幅增加，政策出台的初衷是为了保护投资者的利益，而实际的政策
效果却适得其反。
从国际市场看，各国大多对证券市场实行较低的税负政策，香港市场现金红利和股票红利均免交红利税，新加坡市场现金红利税税率为5%，美国于2003年将红利税减半，并决定在此后3年减免此税。可见，我国目前20%的红利税税率明显偏高。
“国九条”出台至今，有关红利税减免的消息时有传闻，但到今天，传闻与其说是捕风捉影，倒不如说是投资者内心深处的渴望与失望的交织。红利税减免为何千呼万唤难见出台？是否真的存在税改障碍还是其减免效果难尽人意？
红利所得税属于个人所得税范畴，公司制企业向其个人股股东支付的红利须缴纳红利税，而公司制企业所分配的红利属于其已缴纳企业所得税的税后利润，因此红利税确实存在重复征税问题。重复征税加重了相关纳税人的负担，违背了税收立法的公平原则，这恰恰应该是红利税减免的理由。
我们知道，任何税种一般都有相应的税收优惠政策，这是一个基本常识，既然红利所得税属于个人所得税的范畴，我们完全可以在个人所得税的优惠政策方面解决红利税减免问题。
事实上，B股和H股的持有人就可以享受红利税减免优惠，为什么A股的投资人就不能获得同样的优惠呢？为什么对A股投资者的税收优惠就存在税制改革的障碍呢？
减免A股投资者的红利所得税，一方面可以消除重复征税，公平市场税负；另一方面，对A股个人投资者而言，也可使其与B股、H股持有人以及证券投资基金持有人享有同等权利，维护证券市场“三公”原则。同时，随着红利税的减免，蓝筹股的投资价值会相应得到提升。如果免去20%红利税，则意味着投资人的红利收入将提高25%，这将会显著提升市场的价值中枢，价值投资的理念将会得到加强。
“国九条”出台之初，人们对税收利好的分析、揣测更多地着眼于红利税和印花税，然而，第一个出台的减税政策却是针对交易所和券商的资本市场营业税。尽管媒体称其为落实“国九条”的重大举措，是市场利好，然而绝大多数投资人根本不知其为何物。最不为人知的税种突然减税了，而之前最为人们所津津乐道、最为市场所期盼的红利税减免却毫无声息。
如果说券商在这几年熊市中伤痕累累、需要政策扶持的话，那么，作为市场主要的专业机构投资者的券商与普通股民相比，孰轻孰重？既然券商已奄奄一息，那么普通股民的生存状态又是如何？既然券商需要税收优惠，那么普通股民是否更需要税收优惠？
温总理在政府工作报告中多次提及公平原则，谈到证券市场时，特别要求抓紧落实“国九条”，切实保护中小投资者利益，建议管理层将有关政策落到实处，早日减免红利所得税。当前正是2004年报公布高峰期，现金分红潮将随之而来，为避免股民的分红除息损失，红利税减免宜早不宜迟。
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