财经风云事件盘点

　　涨跌榜

　　风云十事       涨跌预期

　　国九条           涨

　　中小企业板开锣　 涨

　　人民币加息       涨

　　中行建行股改     涨

　　平安上市         涨

　　德隆崩盘         跌

　　南方证券被托管　 跌

　　王小石事件       跌

　　LOF登陆深交所　  涨

　　燃料油隆重登场　 涨

　　国九条勾勒资本市场蓝图

　　国务院副总理黄菊在视察深交所时强调，去年和今年是大变革时代，今明两年则是大发展时代。 ——国九条

　　2月1日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布。这是时隔11年多后，国务院就资本市场发展出台的又一份纲领性文件。此后，为推动“国九条”的落实，有关部委共同组成六个专题工作小组积极开展工作。国务院领导还多次表态，要求加快“国九条”的落实。资本市场的发展受到了前所未有的重视。

　　引申事件

　　保护流通股股东利益

　　2004年7月，证监会与国资委联合推出“以股抵债”试点，电广传媒(资讯 行情 论坛)成为首家“以股抵债”试点公司，使大股东侵占小股东利益的问题得到了遏制。11月，央行等四部委联合发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》，保护了中、小投资者的利益；11月，国资委主任李荣融、中国证监会副主席范福春分别在不同场合表示要积极倡导公司现金分红，让投资者得到好的回报。12月，《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》正式推出，要求上市公司再融资、重大资产重组等事项须征得流通股东半数以上同意。重庆百货(资讯 行情 论坛)的增发议案未能在2004年度第一次临时股东大会上获得通过。成为第一个因流通股东否决而造成上市公司提案流产的公司。

　　新股询价制建立

　　2004年7月份，跌破发行价的新股不断增多，到8月底，管理层不得不宣布暂停发行新股。12月，证监会出台了新股询价制。新股询价制将于2005年元旦起正式实施。证券专家认为，询价制的出台，标志着证券市场从溢价发行时代进入议价发行时代。使得实行10年的高价发行、高价交易的“高定价”体系被完全颠覆。

　　保险资金入市

　　2004年10月25日，保监会和证监会联合下发了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》(简称《暂行办法》)。《暂行办法》规定保险资金可直接入股市，由此打破券商和基金“双雄”格局，股市的第三大机构力量生成。但短期来讲，对股市影响不大。

　　另一机构主角基金在2004年比较风光。统计表明，截至9月底，证券投资基金的净资产达到3170.24亿元，比2003年年底猛增了84%，平均每周就有超过一家基金发行。同时去年的行情基金开始逐渐掌握话语权，上市公司股东大会上基金公司的声音也越来越响亮。

　　此外，社保基金、QFII也在去年加大了入市规模。到目前为止，这些机构投资者的资金占流通市值的比例已经达到了35%，资本市场已显露出了投资者机构化的特征。

　　股权分置逐渐解决

　　2004年12月10日，沪深交易所和中国结算公司联合发布非流通股场内转让的办理规则，这种以零售方式转让非流通股被疑为在A股之外形成一个专门为非流通股转让的C股市场，从而引发疲弱的市场加速下跌。

　　虽然沪深交易所和结算公司之后澄清认为非流通股转让不是变相流通，并不改变其非流通性质，仍然不能消除其对二级市场的巨大影响。以净资产为基础的法人股转让，必然会产生一个强大的地心引力，使得A股的股值向法人股转让价靠拢，它差不多就是全流通的脚步声，蕴含的巨大威胁力将长期存在。

　　点评：据统计，从2001年6月到2004年9月三年多的时间内，股市流通市值缩水7101亿元，考虑到在此期间投资者为上市公司融资付出2726亿元，为国家上缴印花税478亿元，支付交易佣金等其他种类成本约500亿元，收到上市公司现金分红391亿元，投资者的净损失超过1万亿元。这笔巨资流向哪儿了？流向上市公司、证券中介机构、政府税收、管理机构的收费等方面。融资圈钱不失时机，流通股股东的利益却一再被漠视。　本报记者　陈家林

　　展望2005

　　2004年全年GDP预计增长9.3%，财政收入大幅增长，人均收入连续增长，连物价也来凑热闹，股市却连创新低。上证指数(资讯 行情 论坛)仍在1300点以下徘徊，但这是市场低风险区域。市场期望今年股市走好。

　　同时，股权分置将被密切关注。证监会内部的意见倾向于，解决股权分置问题不仅仅只有一种模式，而是多种模式齐头并进，对上市公司的全流通试点实行个案审批。

　　不少投资者认为，从目前的行情来看，隐形牛市已经在形成中。但是要奠定股市长远发展的基础，还需认真落实，将国九条变成清晰可见的蓝图。国务院副总理黄菊在视察深交所时就认为，去年和今年是大变革时代，今明两年则是大发展时代。

    中小企业板开锣

　　开盘8个月上市38只股票

　　中小企业板要脱胎换骨成为中国的纳斯达克，独立于主板之外并非易事，只有与主板一并将制度问题解决，并坚持以诚信、规范与创新为基础，才能大踏步朝创业板前进。

　　——中小企业板开锣

　　2004年5月17日，经国务院批准，证监会批复同意在深交所设立中小企业板并核准了实施方案。6月2日，中小板第一股新和成(资讯 行情 论坛)发行，市场对于这一新兴事物的参与热情十分高涨，一日发一只新股的任务顺利完成。6月25日，中小板新八股上市，场面之火爆十分罕见。被市场广泛看好的大族激光(资讯 行情 论坛)最高至48元，最高涨幅达420%，其他七股也维持在20元以上，比之发行价均有不菲涨幅。

　　然而第二天突如其来的惨跌让大多数中小投资者不知所措，上市首日跟进者悉数被套。接连3天，新八股继续下跌，给期望股价企稳以便尽早抽身的投资者以沉重的打击，至今仍有大量的参与者被套其中。

　　引申事件

　　苏泊尔上市首日跌破发行价

　　8月17日苏泊尔(资讯 行情 论坛)上市首日即跌破发行价，当日大跌8.27%，成为沪深股市8年以来第一只上市首日即直接跌破发行价的个股。4个月过去了，该股仍在发行价以下运行。

　　此外，从2004年中小企业板上市公司中报的情况来看，多数公司的主营业务收入和毛利率缩水现象严重。比如德豪润达(资讯 行情 论坛)中期每股收益仅有0.13元，而2003年该公司的每股收益却为0.67元。一上市即可变脸，显然与高成长性的公司搭不上边。

　　江苏琼花遭遇诚信危机

　　江苏琼花(资讯 行情 论坛)丑闻令业内人士对中小板的争议更大。中小板所倡导的“诚信”原则以及所突出的“信息披露更规范更透明”的口号在事实面前被无情粉碎。专业人士纷纷质问“小型主板”建立的必要性。

　　仔细研究目前中小企业板上市公司的资料不难发现，很多公司的主营业务进入相对成熟周期的现象非常突出，已经度过了快速发展阶段，主导产品结构单一成为实现快速发展的最大瓶颈。

　　点评：中小板的尴尬在其出生之初就不可避免。管理层对中小板的定位只是主板的一个组成部分，惟一区别的是挂牌的公司总股本比主板上市公司小得多，并冠以“高成长性”。但中小板所承载的期望却远远超过它目前的表现。要中小板脱胎换骨成为中国的纳斯达克，独立于主板之外并非易事，只有与主板一并将制度问题解决，并坚持以诚信、规范与创新为基础，才能大踏步朝创业板前进。

　　展望2005

　　海通证券研究所的陈峥嵘认为，今后中小板应当成为主板市场改革创新的突破口和“试验田”，在解决资本市场的共性问题上有所突破。发展方向主要表现在三个方面：一是在市场规模上要扩大；二是在市场层次上有突破；三是在业务规则和金融产品上有创新。

　　而加强上市公司诚信建设则是中小企业板块上市公司持续、稳定、健康发展的根本条件。陈峥嵘认为，监管部门同时也要采取有针对性的监管措施，并探索出创业板市场的监管经验。努力推动中小企业板块成为我国成长型中小企业和创业型企业的“摇篮”和“孵化器”。本报记者　陈家林

　　人民币加息

　　这是9年来人民币首度加息，上浮0.27%

　　加息引发中国经济2005年是否基本实现软着陆的争论，官方和经济学界多数派认为中国经济2005年可基本实现软着陆。

　　——人民币加息

　　引申事件

　　人民币加息震动全球

　　国际市场的股市、汇市、期市等应声下跌，但国际热钱却因套利空间加大及赌人民币升值而加速流入国内。国际货币基金组织甚至抛出一份报告，呼吁扩大人民币汇率浮动空间。

　　房产价格成争议焦点

　　央行希望通过利率手段降低房价，然而房地产商面临银根收紧和土地供应减缩的宏调压力下，部分房价高涨的城市仍在涨。原因是供应量减少，而投资和购买需求受到抑制。与此同时，供楼族因不愿承担加息后的利息负担而涌起提前还贷潮。

　　股市如雪上加霜

　　因高负债企业财务成本提升，基金经理纷纷调低上市公司的业绩增长幅度，市场预期若加息周期的出现将令股市久跌不振。与此同时，货币市场基金扎堆发行：对利率极为敏感的货币市场基金借机扎堆发行，但基金发行情形并不乐观。

　　寿险业不降保费

　　利率变动令保险业警惕持币待保现象增加，但因此次加息幅度较小，保监会11月初紧急召集各保险公司主要人员决定暂不降低保费。但不少保险公司紧急调高了投资类险种的分红率，以吸引投资人并抑制退保。

　　点评：从选择时机看，央行加息可巩固前一阶段宏观调控成果，抑制资金体外循环和房地产泡沫，降低金融风险。加息属于一次轻微的紧缩银根措施，对实际经济生活的影响将有限，对市场的警示作用大于调节作用，是另一轮宏观调控的开始。

　　此外，央行还破天荒地松动了利率管制。央行首次取消金融机构贷款上限并允许存款利率下浮，此举被商业银行界视作利率市场化进程中至关重要的一大步。

　　展望2005

　　进入加息周期

　　加息后，市场预期人民币将进入加息周期。经济学界多数认为，目前实际利率为负利率，央行可能还会动用利率工具。美联储今年连续四次加息，表明美元进入加息周期。从人民币与美元的互动关系来看，人民币利率进入加息周期势在必然。未来数年，人民币将进入持续小幅加息的周期。摩根大通预测，2005年1年期人民币存款利率最多将上升100个基点。雷曼兄弟公司亦预测，今年可能仍会有多次利率调整。国家发改委去年12月29日报告指出，今年不必加息，2006年之后方才进入加息周期。

　　利率市场化进程加快

　　在五大主要外币2年期存款利率和人民币贷款利率上限完全放权给商业银行后，人民币贷款下限亦有望进一步放宽。而人民币存款利率作为最后一个利率管制的堡垒亦可能在新的一年有所作为。

　　外汇管制进一步放开

　　居民和企业用汇管制将进一步放松。专家预期，汇率形成机制将进一步完善，但人民币汇率波动范围短期内不会发生较大的变化。2005年1月4日的央行行长会议上，人民币汇率问题是其中一个议事日程。但央行有关人士本周指出，此次会议会就人民币汇率进行讨论，但近期甚至2005年上半年内，人行一定不会调整人民币汇率。　本报记者　谢艳霞

　　中行建行注资股改

　　已动用450亿美元国家外汇储备

　　国务院宣布，已动用450亿美元国家外汇储备为中行和建行注资以补充两家银行资本金。

　　——中行建行股改

　　2004年1月6日，国务院宣布，已动用450亿美元国家外汇储备为中国银行和中国建设银行注资以补充两家银行资本金，促其进行股份制改造，使国有独资商业银行最终成为具有国际竞争力的现代化股份制商业银行。自此，作为国有独资商业银行股改试点的中行和建行正式启动股改方案。随后，财政部放弃3000多亿权益用于中行和建行的财务重组。5月，财政部再次证实，中行和建行合计1970亿元损失类不良资产被剥离至东方和信达两家资产管理公司。6月21日，信达独家中标获得中行和建行被再度剥离的2787亿元可疑类不良资产处置权。8月26日，中国银行股份有限公司挂牌，中央汇金成为独家发起人股东；9月21日，中国建设银行股份有限公司挂牌，中央汇金持股逾85%，由原中国建设银行非商业银行业务分拆的建银投资公司持股10%，宝钢集团、长江电力(资讯 行情 论坛)和国家电网各持股1%。中行和建行均分设董事长和行长，并引入独董尤其是国际独董。

　　引申事件

　　外资抢夺中贸银行

　　信达竞标获得中行和建行2787亿元可疑类不良资产的批发处置权，开启了商业银行市场化剥离不良资产的先河；中央汇金公司成为中行和建行的新大股东，成为中央金融资产的经营者；在洽谈境外战略投资者的密雾中，花旗入股建行的传闻引发的浦发行的高调声明，因为花旗与浦发已签署了排他性协议；境外投行为了抢得中行和建行的IPO大单，纷纷动用国家级领导人入华攻关。

　　点评：随着2006年中国银行业全面对外开放，国有独资银行改革试点终于全面展开。但国有独资银行的股改并非仅仅是财务重组，而应在公司治理和内控方面“脱胎换骨”，且应作为重中之重的持续课题。刘明康本周的说法更直击要害：“希望在上市之后不再听到任何丑闻。”

　　展望2005

　　工行农行股改即将启动

　　财务重组之后，建行和中行将于今年引入境外战略投资者并实现境外上市。温家宝本周四要求继续推进中行和建行股改。而中国最大的商业银行——工商银行股改近期将正式启动，极有可能采取类似建行的股改方案。目前农行已向国务院递交了股改方案，但尚未获批。农行如何启动股改将成为新年最大关注点之一。与此同时，股份制银行之首的交通银行将在汇丰银行的技术支援下融入国际资本市场。而广发行如何实现“综合治理”和新桥如何“改造”深发展(资讯 行情 论坛)同样在新年值得期待。本报记者　谢艳霞

　　平安保险集团上市

　　平安保险集团上市更在于其突破了诸多现有政策限制。

　　——平安保险集团上市

　　2004年6月24日，平安保险集团以“中国金融集团第一股”的美誉登陆香港联交所主板，募资143亿元，刷新亚洲地区IPO纪录。汇丰投资再斥资13亿元成为平安保险集团第一大股东。员工持股的江南实业和新豪时投资更合计持有平安保险集团逾14%股权，令平安成为金融企业中唯一如此特殊股权安排的个案。

　　引申事件

　　广发效仿平安员工持股

　　广发证券员工持股公司——吉富公司在反收购中买入广发证券股权时亦希望效仿平安保险集团。

　　点评：平安保险集团上市标志着一家中资保险公司跃入国际资本市场，并自此接受国际资本市场的检阅。

　　展望2005

　　创新是今年重点

　　中国将有更多的金融企业跃入国际资本市场，加速“国际化”进程。本报记者　谢艳霞

　　LOF成功登陆深交所

　　LOF创造了一个开放式基金与封闭式基金的对通平台。

　　——LOF登陆深交所

　　LOF是上市开放型基金，其正式发行最大的意义在于创造了一个开放式基金与封闭式基金的对通平台，并为将来封闭式基金转开放式基金埋下一个伏笔。在LOF推出前，国内封闭式基金只能在二级市场交易，开放式基金只能在一级市场申购和赎回，由此形成了封闭式基金长期低于面值交易以及开放式基金不能上市交易、流通受限问题。

　　引申事件

　　ETF将诞生

　　ETF的诞生更直指中国证券市场的核心问题——国有股减持。这被认为是最有操作性的减持方案。

　　点评：LOF和ETF两只金融创新产品，标志着中国金融市场进入产品创新的时代。

　　展望2005

　　金融衍生品涌现

　　LOF和ETF将会引申出指数期货、期权等金融衍生产品。其后续的金融创新还包括卖空、融资融券、认股权证等。 本报记者　王晶晶

　　德隆崩盘

　　牵连多家上市公司、证券公司和企业，资金黑洞超过50亿

　　盘根错节的股权，为德隆的融资提供便利的同时，也为德隆带来了巨大的危机。

　　——德隆崩盘

　　2004年，中国资本市场上最大的反面教材莫过于德隆的轰然倒塌。

　　一个严重的不等式——18年＝60天。仅仅60天，唐氏兄弟18年心血缔造的庞大的德隆帝国灰飞烟灭。2004年4月，德隆资金链断裂。

　　德隆由以唐万新为首的唐氏四兄弟一手创造，曾是中国最大的民营企业，旗下拥有资产270亿，子孙公司177家和金融机构19家，控制资产达数千亿元。德隆系的资产主要分为两大部分：一是实业企业，有200多家，行业从番茄酱、水泥到重型汽车、铁合金；二是金融企业，德隆控股、参股了多家证券公司、租赁公司、信托公司、商业银行等等，是一个跨地区、跨产业的大型公司。然而，德隆却创造了德隆系上市公司超过50亿的资金黑洞。

　　8月26日，华融资产管理公司与德隆国际等签订《资产托管协议》。然而，在华融一边重组的同时，调查经济犯罪的人员已经盯上了唐万新等人。最新的消息表示，德隆的核心人物唐万新已于12月17日被拘捕，现关押于湖北某看守所。

　　引申事件

　　关联公司“树倒猢狲散”

　　与德隆相关的上市公司、证券公司纷纷出现问题。德隆的“三驾马车”合金投资(资讯 行情 论坛)、新疆屯河和湘火炬(资讯 行情 论坛)流通市值一个月内蒸发了150多亿元。之前，“三驾马车”在2004年十大熊股中赫然在列，合金投资位居首位，全年跌去89.43%。德隆控股的上市公司有6家，除了“老三股”外，还有北京中燕、重庆实业(资讯 行情 论坛)和天山股份(资讯 行情 论坛)。

　　与此同时，与德隆密切相关的德恒证券、恒信证券等证券公司则因为涉嫌违规挪用客户保证金，以及客户投入的委托理财资金和国债投资资金，最终一并被华融托管。

　　点评：德隆以“金融＋产业”的模式曾经无往而不利，但是战线过长的德隆系，资金链断裂后，兵败如山倒。在金融领域，德隆系不但涉足证券，也涉银行、信托等行业，以至于局面难以控制。盘根错节的股权，为德隆的融资提供便利的同时，也为德隆带来了巨大的危机。借助上市公司，德隆进行大量的抵押、担保和银行贷款；借助金融机构，德隆挪用保证金、信托资金并非法融资。在有意和无意之间，德隆陷入一个恶性的循环怪圈，并最终没有走出去。

　　展望2005

　　华融贱卖德隆资产？

　　8月，华融组成托管组进驻德隆，随后华融停业整顿工作小组进驻金新信托，9月，对德恒证券、恒信证券、中富证券进行托管经营。11月，华融人马开始正式掌控德隆系五家公司。

　　究竟华融如何重组德隆，业界担心华融将贱卖德隆资产。然而，华融总裁杨凯生否认了华融将贱卖资产，因为到目前为止，华融还没有处置一笔资产，谈不上贱卖不贱卖的问题，而且德隆原有资产如果值钱的话，就不会落到被托管的地步。杨凯生称，德隆的整体重组很困难，因为内容过于庞杂。针对局部有条件的企业进行重组是可能的。这实际上取决于两个条件：首先要看有没有外部投资者对德隆的资产有重组的兴趣和意愿；其次，取决于原债权人，特别是机构债权人能够承受损失的程度。如果债权人坚持不肯削债，又没有外部投资者接盘，重组就不会成功。

　　德隆高管何去何从？

　　据最新消息，德隆的核心人物唐万新已于2004年12月17日被拘捕，现关押于湖北某看守所。德隆危机发生后，唐万新曾于5月底神秘失踪，此次被拘距其7月18日从境外归来刚好5个月。与唐万新几乎同时被拘的还包括德隆60余名员工。没有列入此次拘捕名单，与唐万新相关联的德隆的核心股东唐万里、张万军和金新信托的董事长何贵品等人将何去何从？我们只能拭目以待。　本报记者　汪江涛

　　燃料油期货隆重登场

　　阔别6年后，期货新品相继轮番上市

　　如果说期货新品种的上市为期货市场的发展带来契机，那么品种的创新仍是一个迫切性的问题。

    ——燃料油期货隆重登场

　　盼望了6年，期货新品种的上市终于在2004年有了突破性的进展。上海期货交易所于8月25日正式推出了燃料油期货。

　　燃料油期货是我国期货市场整顿以来第一个经国务院同意，证监会批准推出的品种。

　　燃料油期货上市交易，可以利用套期保值和价格发现的功能来规避风险，减少国际价格变化给我国经济带来的损失，同时更有力地影响国际石油价格。从燃料油期货上市4个月的表现来看，总体上与国际走势一致，联动特征明显，但短期波动上则并不盲目跟随国际油价，且总体水平价格低于新加坡市场。种种迹象表明期货市场已经开始反映国内油市现货供需情况，与新加坡等国际市场的关系也由“依赖”转变为“影响”。

　　引申事件

　　棉花玉米期货“跟风而上”

　　相比燃料油期货，棉花期货于6月1日在郑州商品交易所挂牌，大连商品交易所也在9月20日上市玉米期货。去年农产品(资讯 行情 论坛)价格波动幅度比较大令这两只新期货产品在上市不久就迅速走红，交易量迅速放大。

　　点评：目前中国期货品种仅限于商品期货，期权交易的缺失加大了期货本身的风险，金融衍生品交易的空白制约了资本市场的发展，今年期权产品以及股指期货能否取得突破性进展将是一个备受关注的热点。

　　展望2005

　　品种创新势在必行

　　去年以来，来自煤炭、电力、钢材行业人士对期货交易呼声日渐高涨，此外不少期货产品已经完成了设计阶段，大连商品期货交易所透露，豆油期货合约及交易规则的设计工作已经完成；郑州商品期货交易所计划推出白糖期货。如果说新品种的上市为期货市场的发展带来契机，那么品种的创新仍是一个迫切的问题。　本报记者　王晶晶

　　违规经营和管理混乱造成连年亏损

　　南方证券被托管

　　继南方证券被托管后，到10月辽宁证券被托管，已有7家券商相继倒下。这一年，有更多的券商生存在水深火热之中。

　　中国证券业协会有关负责人透露，管理层对退出券商的数目基本持30家左右的态度。

　　——南方证券被托管

　　2004年1月2日，证监会和深圳市政府宣布，鉴于南方证券违法违规经营，管理混乱，为保护投资者和债权人的合法权益，证监会和深圳市政府自当日起对南方证券实施行政接管。这是令证券界震惊的重大事件，中国最早的三家券商之一，从2001年年底的亏损传闻到被接管，南方证券挣扎了两年便宣告无以为继。

　　至去年6月底，南方证券接管小组向有关部门上报了关于南方证券资产情况的报告，报告称，南方证券挪用个人保证金部分超过80亿元，在中国证券登记结算公司透支和国债欠库超过100亿元，委托理财亏损超过30亿元，总窟窿盘子超过200亿元。接管之初，为防止股民挤兑，央行提供了83.35亿元的再贷款，全部用于股民提取保证金之用。

　　截至目前，有关南方证券最新的进展是，国家开发银行将采取先破产再重组的办法接手南方证券。然而这一年，有更多的券商生存在水深火热之中。

　　引申事件

　　7家券商被托管

　　继南方证券被托管后，到10月辽宁证券被托管，已有7家券商相继倒下，而中国证监会主席助理姚刚的警告则使人相信券商悲情还将延续：未来2-3年内，70多家券商中将有一半会淘汰。

　　管理层急救券商

　　证监会在2004年下半年出台规章使人相信，券商日后的两极分化更趋明显。8月12日，证监会下发《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》，并批准中金、中信和光大等三家券商进行创新试点；同日，尚福林签署《关于修改〈证券公司债券管理暂行办法〉的决定》，降低券商发债门槛。10月20日，证监会又发布了《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》，对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细的规定。

　　中信广发收购战

　　去年，券商收购战中最瞩目的要数中信证券(资讯 行情 论坛)和广发证券的收购和反收购战。9月1日拉开序幕的此次券业收购大战，是中国证券史上首次通过市场化方式进行的证券公司强强联合的收购案例。但是收购案遭遇到广发员工和管理层的激烈反对，并形成了收购与反收购的直接交锋。最终以广发胜出为结果。

　　点评：去年不仅是券商暴露问题最严重的一年，同时也是管理层近年给予券商关注最多的一年。尤其是去年下半年，一场针对券商的扶持和整治运动大规模地进行。

　　展望2005

　　券商竞争优胜劣汰

　　证监会在规范、清查券商的同时，连续发布文件，对不同券商区别对待，扶优汰劣。业内人士分析，2005年年底将是证监会忍耐的极限，在此之前仍不能按照证监会的要求进行整改的券商，很可能成为第一批适用于退出机制的券商。本报记者　陈家林

　　王小石“落马”

　　政府官员出售发审委名单，拷问发审委发审体系

　　证监会主席尚福林希望发审委委员做到清正廉洁。　

    ——王小石　“落马”

　　王小石担任发审委工作处副处长一职已有些年头，对于发审委委员以及有关发行审核会议的安排了如指掌。2004年11月18日，检察院以“涉嫌受贿”正式逮捕王小石。

　　据了解，王交待其出售发审委名单获利总额近千万元，其中有300多万元已说清了具体行贿的上市公司。

　　引申事件

　　发审委大地震

　　发审委官员因受贿被捕的消息犹如一颗重磅炸弹投向了股票市场，外界都把怀疑的目光集中在证监会发审委身上，对2003年刚刚进行改革的股票审核制度的透明度、公正性甚至科学性提出质疑，而此时距前年12月5日中国证监会进行发审制度改革还不到一周年的时间。

　　点评：多年来的变革并没有解决实质问题——企业最终能否公开发行股票，仍然由证监部门而不是由市场说了算。去年12月初，中国证监会发布公告，首次对39位第七届发审委候选人进行公示，此前，发审委委员的挑选方式和标准并不对外界公开。此次更换的数量高达总人数的一半，这不可否认多少受到“王小石事件”的影响。

　　展望2005

　　改变就是进步

　　中国证监会主席尚福林对新一届发审委委员提出了几点希望：希望你们坚持原则，把保护几千万投资者利益放在第一位，做到清正廉洁，顶住来自各方面的压力。　我们坚信，改变总是好的，变革总是要一步一步地走。本报记者　王晶晶

责任编辑：陈苑 刘妙京