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新浪财经讯 6月25日消息,由新浪财经主办的“2016龙门投资精英会仲夏研讨会”于25日在北京举行,民生证券副总裁、研究院院长管清友出席并发表讲话。
管清友表示,在中国做投资,无论做一级还是做二级,你都没法绕开政策的变量,甚至于政策的这种变化对我们会产生直接的影响。2012年以来,其实政策在供给侧和需求侧的变化、切换,实际上是非常明显的。
以下是演讲部分内容:
政策的供需切换或者叫托底对冲。在中国做投资,无论做一级还是做二级,你都没法绕开政策的变量,甚至于政策的这种变化对我们会产生直接的影响。2012年以来,其实政策在供给侧和需求侧的变化、切换,实际上是非常明显的。粗线条地来讲,2012年以后,大家强调新型城镇化,做二级市场的一看就明白,这个时候应该干什么呢?当然是买房地产类的公司,买基础设施建设类的公司,买建筑类的企业,买水泥。但好景不长,2013年“两会”以及2013年4月政治局常委会确定的基调,稳增长、控通胀、防风险,这个基调转向了紧缩。所以才会发生2013年二季度打击虚假贸易、打击非标业务,2013年6月份出现钱荒。这种情况在2013年6月底和7月初得到了矫正,国务院的会、中央的会把这个基调转向了稳增长、调结构、促改革。这种基调实际上是比较平衡的基调,真正稳增长的压力是2014年11月份以全面降准降息为标志,我们的政策实际上走向了一个总需求扩张,刺激总需求的这种道路。这种扩张总需求的政策思路在2015年底和2016年一季度到了极致,就是PPP的签约率大幅上升,签约规模大幅上升,今年一季度新增信贷急剧放量。
这种总需求扩张的思路随后在2016年5月9号出现了一个重大变化,就是大家现在熟知的权威人士的讲话。强调供给侧改革,强调去产能,强调处置僵尸企业。在政策操作思路上我们看,无论是货币政策边际上的趋紧,我指的是边际上,包括今年下半年,边际上是趋紧的。在监管政策上更为严格,我想我们在座的各位也都能感受到,监管上,特别是新的证监会主席刘主席上任之后,监管确实非常严厉。我想这对于市场的健康发展还是有好处的。但是对于深深地参与其中的我们各位,手握真金白银的这些投资者,我想这个背景我们还是要认识清楚。也就是说我们的经济政策上实际上边际上趋紧,货币政策上是趋紧的,监管政策上是趋紧的。我们对此不做价值判断,但对于这个“紧”的这种状态是要有充分的、清醒的认识,而且财政政策变得边际上更加宽松,我们的记者在报道这个讲话的时候一定给我加上,一定是“边际上”,边际上不可能更宽松了。其实这对于我们做二级市场投资来说并不是特别好的消息。
所以,政策面的这种供需切换实际上是一直在做的,那么未来是不是在某一个时点、某一个事件发生这种另外的变化,我们现在还不得而知。同时,国际上这种“黑天鹅事件”也频频出现,现在“黑天鹅”真的不稀缺了,“黑天鹅”成为一种常态。英国脱欧这个事我确实没有想到,包括那天我跟日本央行的一个局长聊的时候,他也说应该没问题,应该不会脱欧的,后来我们共同发现,我们低估了在全球经济下行压力很大的背景之下,各国出现的这种民粹主义的倾向,而这种情况也不单单是在某一个国家出现。可能大部分国家都会出现这种情况,这对于我们做投资,我想也是需要充分重视的。这是我想给大家分享的第二个方面,就是政策的供需切换。
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责任编辑:马天元 SF180