管清友：二级市场要抓结构性机会 抓取重要窗口期

民生证券副总裁、研究院院长管清友演讲

　　新浪财经讯 6月25日消息，由新浪财经主办的“2016龙门投资精英会仲夏研讨会”于今日在北京举行，民生证券副总裁、研究院院长管清友出席并发表讲话。

　　管清友表示，在中国做投资，无论做一级还是做二级，你都没法绕开政策的变量，甚至于政策的这种变化对我们会产生直接的影响。2012年以来，其实政策在供给侧和需求侧的变化、切换，实际上是非常明显的。而从二级市场，特别是我们这些从事私募投资的这些各位投资者，我想我们可能要更多地去抓住点和结构上的机会，抓住一段时间，或者说抓住这种重要的窗口期，去博取收益。

　　以下是演讲部分内容：

　　管清友：说一说资产的无序轮动。我们原来很信任美林投资时钟，因为经济波动周期性非常明显，美林投资时钟也给大家非常好的指导，现在经济是平的，原来基于经济波动周期的美林投资时钟，我们不敢说它完全无效，至少它大大地失效。所以资产轮动呈现一种无序状态，甚至于我们很难想象一些资产突然成了热点，再加上流动性过剩，稍有风吹草动，某一个领域、某一类资产就会马上成为流动性追逐的标的。当然螺纹钢，身处其中的人肯定是觉得我们有充分的理由炒螺纹钢。

　　但是，大家也都看到，它肯定是一个泡沫。今年下半年我们还会看到农产品更大的泡沫，因为除了流动性过剩之外的因素，还有一个非常重要的因素就是我最近一直在提醒和强调的，2015年是厄尔尼诺现象的大年，根据过去三次厄尔尼诺现象的影响，厄尔尼诺现象大年的第二年往往是异常天气发生的高发的这么一年，这是有科学依据的，我专门请教了大气物理方面的专家。今年我们看到北方降温、南方洪涝，我们也看一看国家防总对于长江、黄河，特别是长江洪水的描述的预计，我想厄尔尼诺现象所导致的异常天气会对农产品价格形成比较大的影响，而农产品价格的上涨会体现在CPI的涨幅当中，CPI的涨幅会进一步制约货币政策操作的空间，货币政策操作的空间当然会影响到我们各位，也就是说整体上资本市场流动性边际上的变化。

　　所以从这个角度来讲，农产品价格可能是今年非常重要的我们需要关注的一个领域。我们也不做价值判断，它肯定会有泡沫，但是在现在这种资产无序轮动的这种特点之下，快进快出不可恋战，起来得也快，消退得也快。这种特点我希望大家能够把握。而这种资产轮动的无序实际上也导致了我们做一级和二级市场投资的难度，今天在座的各位大部分都是做二级市场投资的，我们要求的速度更快、反应更快，和一级市场投资的特点不一样。

　　如果说对一级市场投资我们做出一个建议的话，我还是建议大家从中国经济转型、消费转型这个角度去赚产业发展的钱。而从二级市场，特别是我们这些从事私募投资的这些各位投资者，我想我们可能要更多地去抓住点和结构上的机会，抓住一段时间，或者说抓住这种重要的窗口期，去博取收益。这里的点无非涉及到价格的上涨、无非涉及到企业盈利的（或者基本面）改善，无非涉及到政策面上的变化。还有一些所谓政策面，国家的倡导等等。当然，如果我们能够和稍微期限长一点的产业投资结合起来，并能够赚取这些产业投资折射到二级投资市场的机会，赚取这样的收益我想就比较完美了。