沪港通催证券法修改
法治周末记者 戴蕾蕾
法治周末实习生 周敏
李克强总理4月10日上午在博鳌亚洲论坛开幕式上的一句话，成为沪港股票市场互联互通政策的催化剂。
4月10日中午，中国证监会[微博]和香港证券及期货事务监察委员会(以下简称香港证监会)发布联合公告，公布沪港通框架。公告称，决定原则批准上海证券交易所[微博](以下简称上交所[微博])和香港联合交易所(以下简称港交所)共同开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，将允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。
“昨晚我还不知道获批的消息，这件事终于做成了！”当天在博鳌出席活动的港交所总裁李小加难掩兴奋。
在香港开展离岸人民币业务10年、“港股直通车”折戟7年后，沪港通的放行，引燃了沪港两市的热情。当天，两地股市交易量均超千亿量级。
中国将进一步开放股市的决定起初让投资者们欢欣鼓舞，然而，随着如何实现互通的讨论继续深入，乐观情绪也在不断消退。
沪港通究竟是一个怎样的计划？投资者应该如何参与？这些都成为市场最关心的问题。
中国证监会消息称，从公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月的准备时间。
分析人士向法治周末记者表示，它将提升我国资本市场双向开放程度，有助于实现沪港两市估值对接，但潜在的风险也需要防范。
股民投资新渠道
沪港通的前世其实是2007年版的港股直通车。2007年8月，国家外汇管理局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，拟在天津试点推出内地个人通过中国银行直接投资港股业务。
当时，港股直通车初期投资总规模约达300至500亿美元。市场传其构思按“三行三市”模式运作——三大国有商业银行透过三个试点城市模式营运。即中国银行在天津、工商银行在上海、建设银行在深圳，接受合格内地居民开立个人证券投资账户，资金将以“封闭式”渠道流入香港及回流内地。
不过，囿于经济、法律、信用、技术、资讯和洗钱及非法资金流入几大风险，单向投资的港股直通车被暂时叫停。
不到6年的时间，升级版的“沪港通”来了。
“好几年前，上交所和港交所就在讨论怎么通过后台的连接使得市场得到连接，在经过了好几轮的论证之后，这一机制在今天终于得以确立。”中国证监会主席肖钢4月10日在博鳌亚洲论坛上表示。
有别于此前的“港股通”，沪港通是由中国证监会与香港证监会联合公告的“沪港股票市场交易互联互通机制试点”，而且是双向投资。
联合公告指出，上交所和港交所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通。中国结算、香港结算采取直连的跨境结算方式，相互成为对方的结算参与人，为“沪港通”提供相应的结算服务。
英大证券首席经济学家李大霄[微博]告诉记者，沪港通给股民提供了一个新的投资渠道，投资品种的选择也更加多样化。
上海一家证券公司工作人员向法治周末记者表示，沪港通目前只是一个公告，具体的方案还没出来。因此，当前内地客户如果想“炒港股”的话，只能开港股账户进行操作，必须本人携带身份证原件，住址证明去证券公司营业网点，填写开户证明，预约香港方面视频见证，再通过内地公司邮寄相关资料到香港后开通，并将投资款项汇至香港，这种方式没有投资额限制，港股实行T+0交割制度(就是当天买入的证券或期货在当天就可以卖出)。
“未来内地股民想投资港股也不用专门开设港股账户，用上交所的证券账户即可操作，资金不用出境。沪港通是一个快捷通道。”该工作人员说。
港股风险不容忽视
有股民向法治周末记者表示，一旦计划实施，中国内地投资者将能在每日105亿元人民币(合17亿美元)的额度内交易港股。这个数字约是去年港股每日平均交易额的五分之一。
并非所有的投资者对此都持乐观态度。
有股民表示，港股虽然可以T+0交割，但手续费很高(香港券商平均佣金率0.15%，内地平均佣金率0.07%)，而且无涨跌幅限制。在香港这种成熟市场，即使散户个人直接操作，也很难赚到钱。因此，去炒港股，还要三思而行。
十多年前，温州股民林浩与一帮朋友去香港开户炒港股。由于当时A股(人民币普通股票，由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票)的股价比H股(在香港上市的外资股)的股价要高，大部分在两地上市的个股，H股的价格只有A股的30%左右，他们认为两者之间存在套利机会。
刚开始，这批股民只买A+H股(既作为A股在上海证券交易所[微博]或深圳证券交易所[微博]上市又作为H股在香港联合交易所上市的股票)，并且赚了一些钱。但当时港股市场上很多价格很低的股票，让一些投资者觉得有“捡便宜”的机会，于是买入了大量的“仙股”(指其价格已经低于1元，只能以分作为计价单位的股票)。这些股民，虽然在A股投资中，积累了很多经验，但面对香港股市，却是一套完全不同的游戏规则。因此“仙股”虽然价格便宜，但蕴涵的风险依然很大。
让林浩记忆犹新的是，一只名为“庆丰金”的“仙股”当时的股价已经不到1角钱，温州投资者最高峰时持有近10亿股该股票。不久之后，该股票跌至1分钱。但这还不是底价，按照香港交易所的“游戏规则”，跌至1分钱之后，10股合并成一股，股价变为0.1元；此后，0.1元再跌至1分钱……
“在这只股票上，温州投资者栽了大跟头。”林浩回忆。
因此，对于“沪港通”，一些当年参与港股投资的温州股民认为其整体影响将是中性的。但个股的分歧会越来越大，蓝筹股会受到更多投资者的追捧，“垃圾股”或将被无视。
市场人士认为，股民对“沪港通”政策的反应，明显与2007年的“港股直通车”不同，情绪较冷静。
同样不感到乐观的还有已在香港布局的中资券商。因为沪港通实施后，内地客户今后可能绕过在港中资券商，直接在上交所下单。
“我们和国泰君安国际的管理层交流过，他们对互联互通的看法是比较悲观的，认为一定程度上会威胁在港中资券商的生存空间。”海通国际金融行业首席分析师陈远菲说。
对监管提出更高要求
中国政法大学商法教授王光进告诉法治周末记者，沪港通是内地证券市场开放的一个信号，随着内地很多市场交易规则跟国际接轨，市场对交易所的监管提出更高的要求，对证券法的修改提出了急迫的要求。证券市场需要健全以市场化、法治化为导向，以投资者利益保护为中心，以公共利益安全为底线的制度框架。
“一般投资者了解香港方面的市场信息途径有限，信息不畅通，沪港通之后，不法分子可能利用资本市场进行诈骗洗钱的风险增大，因此监管水平亟待提高。除加强对诈骗、虚假广告等违法行为的监管外，两地应加强监管合作协调，上交所和港交所需建立联合监管机制，以切实保障投资者利益，促进两地证券市场健康发展。”王光进说。
由于上海与香港股市之间长期存在价差，一些观察人士还担心，上海与香港市场的连接可能引发针对这种价差的过度投机。
上海邦信阳律师事务所的合伙人谢鸿铭表示，投资者有某些担心，并希望监管部门能予以解决，其中包括投机者以不够专业的散户投资者的利益为代价在两个市场之间借机套利的风险。
王光进向法治周末记者强调，证券法修改已经启动，应该借此机会，解决我国证券市场存在的“圈钱市”、“投机市”等深层次问题。证券市场在逐渐开放，在制度层面上就必须要构建一个与国际接轨的规则体系。如上市规则、退市规则、交易制度等。
“香港和大陆的交易机制存在很大差异，例如港股实行T+0，A股实行T+1的交易制度；港股不设涨跌板限制，A股设涨跌停板；规则不同，带来的风险不一。沪港直通后，为了避免理性的投资者变成不理性的投机者，内地市场的土壤氛围如投资文化、法律文化等亟待改善。”王光进说。
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