美国证交会前主席：注册制将使A股IPO过程更规范
11月21日，在香港中环一座高级写字楼内，中国证券报记者见到了美国证券交易委员会(SEC)前主席玛丽·夏皮罗(Mary Schapiro)，此时她已卸任近一年，此前卸任数月后，她加入鹏睿金融集团，该机构素有“影子监管机构”称誉。
对于中国证券市场目前进行的改革，夏皮罗表示，相信中国的IPO登记制度必然将使中国的IPO过程更加规范。
看好A股实行注册制
夏皮罗在其SEC任期内十分注重投资者利益的保护，在金融服务业新规则的制定、执法监管方面，尤其是在打击内幕交易上都卓有成效。
夏皮罗对此表示，“内幕交易严重破坏投资者对市场的信任，应该重点整治，对此我们采取了一系列的措施。在过去的两年中，美国司法机构已经审判了多起案例，有些案犯甚至获得重判。美国证券交易委员会最近提出检控的重点集中在对冲基金上(如帆船集团)，美国证券交易委员会在过去的几十年一直努力致力于整治个人内幕交易问题。”
值得注意的是，中概股的风波也发生在其任期内，其时多家在美上市的中国公司，被质疑财务作假，并成为沽空对象，而夏皮罗也多次要求查核涉事公司内地的账目。近期中美两地证券监管部门终于达成相关协议，对此，夏皮罗并未直接发表评论，“我不太清楚这是否会引起中国上市公司在美国的退市潮，两个市场的各种规章制度有较大差异，而中国公司则是夹在中间，未免难以适从。希望相关的监管机构能考虑到这一因素。”
目前在IPO方面，中国正准备学习美国同行的经验，采取注册制，夏皮罗以美国的经验，分享注册制如何保证上市公司的质量，她表示，在美国，全面披露所有重大信息是IPO流程的基础，投资者依此作出准确的投资选择。就IPO进程设置一系列清晰、一致的规则总是有利的，投资者能够依据这些规则建立明确的预期。夏皮罗说，“虽然我还不清楚详细情况，但我相信中国的IPO登记制度必然将使中国的IPO过程更加规范。”
双重股权制可利于公司治理
此前，有关阿里巴巴[微博]上市的问题，在香港和美国不断撩拨市场神经，而阿里巴巴欲图采取的“双重股权制”，更是在相关监管部门及市场引发了相当大的争论。
夏皮罗认为，香港是否适合采用双重股权制，这个问题应该放在更广阔的背景下去讨论。“同股不同权的双股权结构，不能简单定义好坏，美国有，香港没有，不代表在香港就不能用，要看具体环境，比如是否设置了补偿措施，以补偿管理层与其他股东的权利上的不对等。”Facebook在夏皮罗在任期间上市，这家公司恰好采用双重股权结构，创办人的投票权超越其他股权，此外，谷歌[微博]、苹果、Zynga等科技公司采用的也是双股权结构。
公司创始人希望以某种形式保留他们的公司的控制权，如果这利于公司未来的发展，是符合所有股东的利益的。“在美国，企业通常会采取一些弥补措施，补偿一些虽然持有相同股权，却不能享受同等投票权的股东。换言之，公司在股东结构之上设置企业管制措施，以保障投资者权益。”夏皮罗举例，“例如，享有‘超级投票权’的股份持有者一旦卖出相应股份将不再享有该权力，或者企业为“超级投票权”设置有效期。这些都是企业采取的一些保护小股东权益的管理措施。”
在公司管理方面，夏皮罗认为，如果公司创始人希望获得对企业某种形式控制权的同时，又不希望担忧股东的短期行为，双重股权结构是有优点的，在这种情况下，购入该公司的投资者相当于投资于管理层的能力，如果投资者对这种结构觉得不合适，他们可以选择不投资或要求得到折价机会。
夏皮罗于上周五与香港证监会行政总裁欧达礼(Ashley Alder)等香港监管者见面。不过她强调，没有倡议双股权结构，更不便说香港应该怎样做。
任期内贡献卓著
在玛丽·夏皮罗递过来的名片上，她的头衔已换为鹏睿金融集团(Promontory Financial Group)董事总经理，目前负责公司的治理与市场实践，并为客户提供风险管理和合规方面的咨询。鹏睿金融集团为全球金融服务企业提供高级策略、风险管理、监管和合规咨询服务，雇佣大量前任政府官员，有影子监管机构的声誉。
夏皮罗2009年1月20日被奥巴马提名为证交会主席，是美国证券交易委员会第一位女性主席，在任期内SEC累计为投资者追回60多亿美元的损失，对129个个人和机构在金融危机中的行为提起诉讼，其中包括50名首席执行官和多名高级官员，美国住房抵押贷款融资巨头房利美与房地美前高管也名列其中。在夏皮罗任期内，最引人注目的当属“高盛案”，其时高盛因在销售与次级抵押贷款相关联证券中欺骗投资者被SEC罚款5.5亿美元，打破SEC的最高罚款纪录。在高峰的2011年，SEC分别开展了735执法行动，创下SEC历史上最高年度执法次数纪录。有关夏皮罗任期内所做的贡献，奥巴马曾总结，“四年前，当玛丽·夏皮罗同意任职时，她已经充分认识到了SEC以及美国经济所面临的困难，但是她接受了这一挑战。如今SEC变得更为强大，美国的金融系统也更加安全，并且可以更好地为美国人民服务，感谢她的辛勤工作。”
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