叶檀:冷看创业板新高

2013年08月28日 02:00  每日经济新闻 

  每经评论员 叶檀[微博]

  突破一个新高后,再破新高如砍瓜切菜。创业板本轮上涨周期之前,曾于2010年12月20日触及1239.60点高位。8月27日,创业板报收于1250.75点,再创新高。

  与主板不同,创业板以市场化企业为主,市盈率等数据具有重要参与价值。据Wind统计显示,创业板指年内累计涨幅高达73.45%,在8月26日跑赢指数的166只个股中,有128只个股年内跑输创业板指数,占比为77.11%。8月26日当天,创业板指动态市盈率(剔除负值)达到49.73倍,虽较历史最高的77.88倍仍有一段距离,但相比沪深300指数最新的8.98倍,溢价率已达453.8%。剔除成长性较差的个股,创业板个股中达到平均涨幅不到四分之一,这四分之一的市盈率已经到达历史最高水位。

  与其他A股板块一样,创业板资金也在流出。转引《大众证券报》数据,8月来,全部A股资金面呈现为净流出状态,但从所占各自成交额比例来看,创业板流出占比最高,达到1.69%。创业板创新高,是财富的再分配过程,据Wind数据,今年来发布的股东增减持公告中,创业板公司减持笔数达到1736笔,增持笔数只有178笔,二者比例接近10:1;而主板以及中小板的减持笔数为3278笔,增持笔数为1352笔,相应比例只有2.42:1。此外,在创业板的股东减持中,如以减持日的收盘价计算,约有八成股东减持价位低于相应股票的最新价。看来,创业板股东并不看好目前的价格,将部分价格泡沫转化为真金白银落袋为安。基金扎堆创业板,让创业板股东有了难得的大发横财的机会。

  创业板业绩分化现象严重。截至8月26日已发布业绩的创业板公司,180家的中期净利润同比实现增长,164家出现下滑,下滑比例创历史新高;累计实现盈利仅较去年同期增长2.28%;而在中小板已发中报公司中,累计盈利同比增速却高达12.14%。在136家总市值低于20亿元的小型创业板公司中,86家公司中期业绩下滑,占比超过60%。强者未必愈强,弱者必然愈弱。

  以火爆异常的手游行业为例,千军万马做手游的背后是,手游行业动辄百倍市盈率却面临行业瓶颈,笔者咨询业内人士,在所有的手游中能够实现盈亏平衡的仅占5%,而只有不到1%的游戏能够火,这是特别不确定的高风险行业。游戏生命周期最多一年半,挑剔的游戏玩家不可能在简单的手游上投注太多的精力与感情,能够围绕一个模式推出升级版的少之又少。让手游公司略感宽松的是,手游开发团队一款游戏开发投入仅百万元左右,实在不算高。

  另一方面,眼红手游行业的其他运营商、渠道商也要求分一杯羹,手游公司利润直线下降。如果未来微信、易信也推出自己的游戏业务,手游公司将面临巨大压力,他们或者参股渠道,或者奉送现金白银,没有其他道路。

  并购成为主导模式,创业板游戏公司别的没有,就有钱,于是,收购成熟公司成熟团队,市场风闻手游公司并购,业绩八字还没一撇,股价就大涨特涨。

  基金扎堆几百亿元市值的创业板少数几家上市公司,Wind资讯数据显示,今年上半年表现最好的5只基金中,就有3只指数基金,都挂钩创业板指数。此外,有108只创业板股票被主动管理的普通股票型基金列入前十大重仓名单。浮盈不会变成实际盈利,除非有别的大资金进来抬轿子,否则基金一撤,创业板下坡疾行,现在大家抬着,看谁最先脱力。创业板成交量维持在250亿元左右,如果大股东想撤退,必须有更多的资金涌入创业板。看来不太会,私募不傻,公募抬轿子私募才能撤。

  市梦率围绕在游戏上,恐怕不是太好的事情,大家游戏玩得再熟,也不可能让中国成为互联网研发大国。

  一根稻草可能压垮创业板,如创业板IPO开闸,推出创业板期指可做空对冲等等,如果主板市场与中小板大有起色,也不必靠创业板如此疯狂地来提振信心了。

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