胡润峰:创业板投资者在为经济转型作贡献

2013年08月28日 01:25  第一财经日报 

  胡润峰

  在看空者一次次遭遇失败之后,似乎没有人敢公开唱空创业板了。8月27日,创业板指数收于1250点,稳步创出历史新高。

  作为看空者中的一员,笔者在创业板指数突破1000点时即开始预警风险。事实再次证明,“市场先生是一位巨大的羞辱者。”

  不过,笔者依然认为,无论是新出炉的中报业绩,还是资本市场历史上几次大的泡沫破灭,都表明,目前创业板平均50倍的市盈率不可持久,未来估值回归是大概率事件。

  以股民都很熟悉的东方财富网为例。在最近出炉的2013年中国互联网100强名单里,东方财富网排名67,金融界网站排名62。两家公司的财务指标也相差不大,但一个在A股创业板上市,市值达到120亿元;一个在美国纳斯达克[微博]上市,市值就只有2.4亿元。从基本面的角度,无论如何不能解释50倍的估值差异。

  笔者无意重复看空创业板的老调,而是想换个角度看创业板的牛市。

  最近与一位国际投行的资深分析师交流,他说,美国上世纪90年代的科网泡沫,其疯狂程度远超本轮创业板牛市。科网泡沫的破灭是非常惨烈的,大多数科网概念股跌了90%以上,投资者损失惨重。但是,从整个美国经济来看,却未必是坏事。

  这位分析师说,科网泡沫极大地激励了资本进入科技互联网领域的热情,促成了谷歌[微博]、Facebook等公司的兴起。如果算总账,谷歌、Facebook等公司给美国带来的经济效益,完全能覆盖投资者在科网泡沫中的损失。

  从这个角度来看,科网泡沫的投资者,算是为美国经济转型,作出了真金白银的贡献。

  回到创业板。截至8月27日,创业板共355家上市公司,总市值13845亿元。整个创业板加起来,市值刚刚超过工商银行(13670亿元),还不到一家中国石油(14623亿元)。

  一位机构投资者告诉笔者,市场炒作创业板的逻辑之一,是只要300多家公司里,跑出来一家TAB(腾讯、阿里巴巴[微博]、百度[微博])级别的公司,那就赚大发了。

  目前腾讯市值约合5200亿元,百度市值约合3000亿元。阿里巴巴正在筹备IPO,市场预计其估值接近千亿美元。

  腾讯、百度、阿里巴巴这样的好公司,为何都不在A股上市,这个问题本文不拟深入。笔者想问的是,且不说创业板能否出一家TAB级别的公司,就算出来了,也是“一将功成万‘股’枯”,其他300多家公司的投资者,可能难免重蹈科网泡沫覆辙。

  目前创业板对新兴产业的追捧,确实符合经济转型的大方向。最终催生出某些新的公司、新的产品和服务、新的商业模式,其效益足以覆盖投资者的损失,也是大概率事件。既然如此,那就感谢创业板投资者对中国经济转型所作的贡献吧。

  (作者为本报编委)

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