融资融券怎么出才算好牌

　　无论是大小非解禁新规，还是降低印花税，都不能从根本上解决股票市场的供求矛盾问题，而证监会酝酿推出的融资融券，也可能成为缓解大小非冲击的一张好牌。本月24日，证监会官员称，将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。

　　所谓融资融券，是指交易者可以通过向证券公司(以抵押的形式)融得资金或者股票，对个股进行做空或者做多。

　　融资可以用证券作为抵押，即使没有新资金入市，假设现有的流通股完全抵押融资，可以为股市注入最多5万亿左右的流动性(此为理论测算，实际可能性极小)。而融券，通常是投资者在看空个股时，可以向证券公司借出股票，在未来一段时间后，再归还给证券公司同样数量的股票，并且支付一定的费用。

　　由于市场上股票的总量是固定的，而资金则有放大效应，因此，融资融券实际上是一个偏向利好的制度。同时，融资融券将能改变以往的单边市场格局，投资者在上涨时可以通过融资放大获利，而在下跌时候可以借券卖出，同样可以获得收益。

　　但是融资融券制度也存在一个急需解决的隐患：国有大小非是否能否借券给机构做空？

　　众所周知，国有大小非是目前最大的股票持有者，而根据2007年7月国资委、证监会公布的三个政策性文件，在连续三个会计年度内，依据上市公司总股本的不同，国有控股股东累计减持达到3%或5%两个比例，需要报国资委批准，这是有助于缓解A股市场面临冲击压力的。但是，如果机构可以向国有股东借券卖空，那么国有股东是否也要上报国资委呢？毕竟，国有股东持有的股票，所有权并未转移，因此不能算是转让。但是此举将会客观上造成股票供应量的增加，这无疑将进一步加大市场的波动。

　　因此，推出融资融券前，应首先明确国有大小非在其中的角色，否则，一个利好的制度，也可能变成利空。

　　周斌

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