融资融券期待融冰

　　周义兴

　　日前，证监会有关负责人表示，“证券公司开展融资融券的法律法规依据已基本完备”，《证券公司监督管理条例》颁布以后，证监会作为具体执行这一法规的部门，对于制度的贯彻实施，在操作层面上还需要进行一系列的布署和安排，以保证法规有效实施。证监会将按照市场实际需要情况，适时、有步骤地推进证券公司开展融资融券业务，节奏上有个试点到逐步推开的过程。

　　应该说，如果能将证监会这个对融资融券安排的表态，与近期对大小非减持的规范及证券公司监管和风险处置条例的相继推出联系在一起，市场应该从中能清晰地看出监管层所有的政策意图，即以市场基本制度与功能的建设以推进资本市场的进步与发展。而随融资融券在市场的试点与推开，则无论对市场机制，还是投资理念进步，都会产生前所未有的积极影响。

　　首先，众所周知的是，由现行国内股市单向交易制度决定，众多的投资者只能以低买高抛的做多的方式获取投资收益。所以人们看到的是，在股市，当出现上升行情时，要赢利就只能追涨；而在下跌情况时，想减少损失则只有杀跌。如此的追涨杀跌，可以说在一定程度上，就是造成目前股市大起大落的重要原因之一。而相比之下，如果能在市场适时推出融资融券业务，投资者就能按与证券公司事先约定，在不同市场行情出现时，分别以融入资金与融入证券的办法，适时地买进股票或抛出股票来回避风险，并可从中获取相应的投资收益。如此，在市场上，不但会有利于分散投资风险，而且还能对市场稳定、避免市场大起大落产生积极影响。更重要的是，这样的双向交易机制，能在股市机制有所健全的同时，能使国内股市走向在更大程度上由市场自身交易状况所决定，由此说不定，对市场主导权的把握也会有相应的正面作用。

　　与此同时，由于实行融资融券的双向机制，即使在市场涨跌不同情况出现时，投资者不但可以在一定程度上通过自已的双向行为选择回避风险，而且还能以正确的趋势判断和投资选择从中获利。如此不难预期，现有市场制度下的追涨杀跌盛行状况，也会随着融资融券的推出，而在很大程度上会有所改变。而这对市场投资理念所具有的潜移默化影响，以及由此带来的投资行为变化，反过来也会对市场本身机制的进步产生一定的推动作用。在某种意义上可以说，市场机制与投资理念之间是相互依赖、相互影响的关系，或者换句话，市场机制的健全必定能对投资理念产生积极影响；而投资理念的进步也会反作用于市场，并对市场机制作用的发挥发生推动作用。应该说，二者之间是缺一不可的关系。

　　所以，融资融券的推出指日可待，对国内股市的健康发展，以及对市场投资者的投资选择来说，都有着里程碑的意义，可以说是一个市场的“福音”。