大扩容：A股能否承受之重

　　宏源证券 唐永刚

　　一、08年的A股市场面临的是“流动性紧张”而不再是“流动性过剩”

　　早在07年年底推出的08年投资策略报告中，我们就明确指出，08年的A股市场面临的是“流动性紧张”而不再是“流动性过剩”，原因主要在于投资者风险收益比预期改变和管理层08年既定的大扩容方针两个方面。

　　07年底以来，由于管理层的主动调控和市场的暴跌风险教育，使得投资者对风险收益比的预期改变，这种预期改变可能使得流动性过剩一夜之间就变成了流动性枯竭。储蓄资金转化为二级市场资金的步伐明显放慢，幅度明显减小。这点通过中证登公司提供的数据可以得到明证，无论是直接入市的新增A股开户数还是间接入市的基金开户数，08年以来相比07年日均水平有明显的下降。