中行上市连通海内外市场 银行改革仍任重道远

　　韩雪萌

　　继H股于香港上市后，中国银行A股本周三在上海亮相。值得关注的是，这是我国全流通条件下第一只上市的超级大盘股，也是第一家在内地A股市场挂牌的国有商业银行。

　　中国银行在上海的上市将为A股市场迎来不俗的新开局。按照首次公开募股的价格为 3.08元计算，中国银行在上海A股市场募集到200亿元资金，如此大的规模，这在我国A股市场是前所未有的，将对股票市场产生极为重大的影响，而这只股票也将成为主导我国股票市场的风向标。

　　中国银行“H+A”的双重上市模式，将有助于加强我国

证券市场与国际市场，尤其是与香港市场的紧密联系。由于中国银行在内地的发行价低于香港公开市场的价格，一些分析师认为，内地投资者将有可能推动中国银行在香港市场的人气。

　　作为我国政府要求上市公司实现股份全流通之后在内地上市的大型企业，中国银行赢得了“镁光灯”的关注。对于中国银行在港与内地的价格走势，专家说，“一家公司在大陆上市的

股票和在海外上市的股票通常表现十分不同，这在很大程度上归因于对外国投资者在中国交易以及对中国投资者在海外交易的限制”。他们普遍认为，投资者还通常会把中国看作是一个独特的市场，因为直到最近，中国内地上市公司市值三分之二的股份仍然不允许交易。结果是，双重上市公司在内地的股价通常高于香港。

　　由于此前中国建设银行、交通银行、中国石油等国内大型国企都选择在香港上市，国内学者曾一度发出优质大型企业“外流”的质询。作为首家在国内上市的国有商业银行，中国银行的上市肯定将推动更多在香港上市的中国公司回归内地股市。一些分析师甚至预测，今年晚些时候将进行IPO的中国工商银行的上市策略，也将受此影响。无疑，随着更多未来可能在内地上市的大型公司越来越多，国内的A股市场将与国际市场形成更为密切的关系。

　　作为一家两地上市的公司，中国银行的改革此后也将备受关注。在过去，中国银行也曾发生过一些案件，使公众对中行内部治理引发担忧，但是这并未阻挡中行改革上市的步伐。去年以来，中行采取了多项措施，改善风险管理及内部控制体系，并进行了诸多尝试。A股市场的上市，将推动中国银行今后加快公司治理和风险管控的节奏。

　　无疑，银行业改革是我国迄今为止最为艰难的改革之一。在国家的支持下，银行业资产质量不断提高，发生危机的可能性很小，但在未来，竞争加剧与股权多元化可能导致的风险仍然不容忽视。有分析家认为，国有商业

银行改革目前虽然在监管框架、风险控制体系与股权结构等方面取得了重要进展，但改革成功与否还取决于其他一些条件，其中包括企业改革和银行业的进一步开放。因此，引进战略投资者与发行上市，只是改革的一个阶段性成果，要将国有商业银行打造成“资本充足、内控严密、运营安全、服务与效益良好、具备国际竞争力的现代化股份制商业银行”，仍将任重道远。