如何迎接“G时代”

　　□上海证券研究发展中心总经理　童威

　　6月20日第二批股权分置改革试点公司的推出进一步明确了股权分置改革政策的前景，6月27日尚福林主席的讲话也进一步明确了管理层的决心，6月份以来为配合股权分置改革的顺利进行，中国证监会还会同国资委、财政部等部门陆续颁布了多项配套政策。随着股权分置改革试点阶段的结束，中国股市将进入了后股权分置时代。

　　股权分置改革对中国证券市场市场化建设的意义毋庸置疑，但是，短期市场的走势确实很难令人乐观。股权分置改革要起到稳定投资者持股信心，带来长期稳定增长预期的作用还必须有其他配套措施和相关制度建设的支持。在长期弱市格局下，要保证股权分置改革的顺利进行，市场平准基金的推出应该是一个可行的选择，这不仅能对市场信心的恢复起到巨大的推动作用，还能引领外围资金进入股市，直接修正市场资金的失衡。从更为长远的角度看，股权分置改革还应立足于从根本上改善中国资本市场的制度建设，改善一股独大的局面，从根本上有效提高上市公司的质量，提高中国证券市场的投资价值。

　　股权分置改革客观上引发了投资者对中期市场扩容的担忧，而市场走势表现脆弱的另一个原因还是对上市公司未来业绩的忧虑。虽然2005年上半年在宏观调控政策的引导下,经济运行中的突出矛盾有所缓解，但近期的数据还不能对市场走好形成支持。5月末，人民币各项贷款余额18.63万亿元，同比增长12.4%，增幅比上年同期回落6.2个百分点，表现出货币信贷同比增长在继续背离，其中，信贷增幅甚至回落到不足10%的水平；而银行间市场人民币交易量同比则增加较多，市场利率继续走低，显现出股市对资金吸引的乏力。5月份我国居民消费价格总水平比去年同月上涨1.8%，工业品出厂价格比去年同月上涨5.9%，其中原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9%。综合钢材价格的下跌和国际油价的上涨，投资者有理由相信部分重点行业的增长拐点已经出现，或者担心基础原材料价格的上涨将进一步侵蚀下游行业的利润，最终损害到上下游行业的整体业绩。

　　当前市场环境已经随着股改的推进进入到了后股权分置时代，这个时代是市场根本性制度变迁的过度时代；同时，在股改的关键时刻，在市场面临重生之际，困难也是巨大的，面临较多的不确定性因素，具体的投资策略还是应该坚持稳健、留有余地的思路。