银河证券告:国企改革或将成为下一个风口
银河策略专题报告:国企改革或将成为下一个风口核心要点:
2015年是全面深化改革的关键之年，而国企改革又是其中的重要内容。关于国企改革的系列指导性文件一拖再拖，至今没有出台。
但是，近日中央深改组第十三次会议审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》，市场对国企改革向前推进的预期显著增强，1+15相关制度出台或为期不远，国企改革主题很有可能成为下一个重大的市场风口。
从1979年扩大企业经营自主权开始，我国国有企业改革已经历过三个阶段，应该说成效非常显著，但目前存在的问题也很多，实施新一轮的改革势在必行。从某种程度上说，国有企业也是我们党的执政根基，加强和改善国有企业的经营与管理，具有极其重要的意义。本届中央提出实现“中国梦”和两个“一百年”的伟大目标，需要一定的经济增速作为支撑。第一个“一百年”目标，即到2020年左右全面建成小康社会，国内生产总值今后几年的平均增速要在6.5%以上。因此，顺利完成国企改革，将有助于抬高宏观经济增速的底部区间，助力伟大的中国梦顺利实现。
本轮国企改革的主要方向:从所有制的角度，重点发展混合所有制。
从资本运营的角度，由管资产向管资本转变，组建资本运营公司和资本投资公司试点。从公司治理和管理角度，改善公司治理结构，加强监督，将党的领导与市场化运行机制有机统一起来。从竞争结构角度，本次国企改革注重行业整合尤其是央企重组。
国企改革通过内生和外生两种方式提升企业价值。在内生增长方面:一是资本运营为主，重视市值考核，这有助于企业将注意力集中在企业价值层面，重视企业价值的增长而非资产规模的扩张;二是完善企业治理结构，提升管理水平，可以减少跑冒滴漏，减少国有资产流失等现象;三是实施管理层激励和员工持股，提升全员工作积极性、主动性、创造力;四是市场化的用人与考核机制，强化有效的激励与约束。在价值外生增长方面:一是资产证券化，即注入优质资产或整体上市，提升企业价值，例如过去几年的军工集团资产注入;二是实行专业化分拆，例如中石化[微博]。一般情况下，专业化分拆后，企业总价值都会得到提升。
行业层面国企改革脉络及个股投资机会请参见第四部分，在此基础上我们构建了“国企改革30组合”，供投资者参考。
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