策略篇：暴跌如老鼠过街 机会似昙花一现

　　•策略篇•

　　暴跌如老鼠过街 机会似昙花一现

　　———把握结构性机会的难度很大

　　-红周刊“战略视点”专栏作者 文国庆

　　2008 年投资者注定要在腥风血雨中度过。 1 月下旬的暴跌可能令投资者不大适应，但它毕竟是股票投资中不可或缺的组成部分。

　　对于这种下跌我们不必过多埋怨，如同上涨时我们不应过于自信一样。 对于股市的下跌，人们比较喜欢从政策层面找原因，或者迁怒于美国的次贷危机，其实根本原因还是股市自身的博弈机制，外部因素不过是调整的触发因素而已。 可以预料，2008年上半年股市都会处在恐惧与期待的状态中，期间或许有一些阶段性的操作机会，但像前两年那种持续上涨的机会难以再现。

　　调整市中也会出现一些结构性的机会，其出现一般具有较强的节奏性。投资机会大致表现在如下几个方面：第一，实质性的资产重组；第二，暴跌末期的新股；第三，军工企业的实质性资产注入；第四，“两会”后的房地产股；第五，3 月 1 日(中国平安“大非”解禁日)以后的保险股；第六，大盘第一次跌穿年线时引发的技术性反弹。 不管什么机会，上半年内，每一个机会的出现都比较短暂，而大部分时间里，投资者将处在恐惧之中。

　　鼠年不必鼠胆

　　——二线中盘蓝筹股是机构投资者坚守的核心资产

　　-红周刊“选股有道”专栏作者 王成

　　今年年初的暴跌使得投资者开始怀疑，是不是牛市已经结束？

　　从逻辑上来看 (投资者的行为很多情况下是不合逻辑和不合理性的)，中国经济发展的潜力还很大，投资者普遍认为国内经济类似日本 80年代末期，可那个时候日本已经进入发达社会， 而我们现在还远远没有，生产率的提高还有很大空间，因此长期(或许 10 年内)来看，国内股市还有很大上涨空间。

　　但是 “千里之行始于足下”，投资者都不愿意看 10 年，更多地关心短期，因为短期的下跌使得投资者受到了惊吓。

　　确实， 鼠年投资者要面对更多不利的新形势：社会流动性的依然充足与市场流动性的相对下降；上市公司业绩增长依旧，但增速下滑；国外市场需求下降，内需有待提升但是经济转型或存在阵痛期； 估值高企，但是过高估值也难以持续。

　　不过，大的方面还是好的，我更认为鼠年是承前启后之年 (子鼠丑牛，2009 年是“牛”年)，在充分消化了新的宏观信息后， 未来仍然是牛市， 但鼠年收益的波动性将大幅提高，也就是说，今年是大震荡的一年。乐观可以看到 6000 点甚至更多，而下跌空间也有限(周期性调整大约为25%～30%， 对应上证指数低点在4500～4200 点之间)。

　　承前启后的作用， 类似于上世纪 90 年代的中国股市和 70 年代的日本股市。 随着外部需求的增加、宏观紧缩的放松、 经济软着陆之后，市场未来仍然非常乐观。

　　鼠年的这个大震荡主要是受到事件和政策博弈的影响，把握波动性的选时或许是鼠年的主要盈利手段。鼠年如果大跌割肉，大涨去追可能会很受伤。

　　鼠年新增入市资金和流出市场的资金更加平衡，场内资金，特别是机构投资者的资金必将重新配置，收缩战线，因此，鼠年的表现不可能呈现整体上涨格局。 但是无论如何，二线中盘蓝筹股都会是机构投资者坚守的核心资产。

　　任何时候投资都需谨慎， 但鼠年也不必鼠胆，机会还是很多。

　　放大抓小迎鼠年

　　——2008 年的机会可能集中在小盘股上

　　-红周刊“专栏文章”特约作者 胡东辉

　　2007 年的股市辉煌已经过去，但投资者的牛市思维未必也跟着过去了，这正是投资者在 2008 年需要注意的问题。 新年第一个月的股市暴跌行情给投资者提了个醒， 牛市可能真的是可望而不可期了。

　　在春节将至的时候本该说些喜庆的话， 不过与其讨个口彩不如讨个实惠，捂紧钱袋子才是真实惠。 股市刚跌的时候， 人们往往想的是抢反弹，因为大家还是牛市思维，觉得股价打了八折，很便宜，但实际上很多股票原来价格虚高， 打了八折还是很贵。 本周的黑色星期一让不少人清醒了些，股价的一蹶不振，表明抢反弹的投资者少了很多， 很多人都感到了春寒料峭中股市的寒意。

　　股市大背景的变化， 需要投资者的投资策略也随之相应改变。 今年股市与前两年最大的不同就是银根紧缩所带来的资金不足。 前两年市场盛行炒大盘股，以大为美，因为流动性过剩，资金泛滥，于是大盘股正好成为资金的集聚地。 今年国家实行从紧的货币政策， 市场资金捉襟见肘，主力炒大盘股力不从心，只能放弃大盘股。 这一点从中国石油、中国石化、中国远洋、中国神华、工商

　　银行、中国银行、中国平安等大盘股的逐级下跌中已经可见端倪。 如果

　　投资者延续去年的惯性思维盯住这些大盘股不放，就有可能吃大亏。

　　在目前的股市中， 基金已经撑起了半边天，市场再怎么变化，基金还会半仓持股，因此 2008 年的股市也不会一溃千里，股市中仍然不乏机会。 2008 年的股市机会可能会集中在小盘股上。 大盘股炒不动，市场主力不会坐吃山空，只能放大抓小。 炒小盘股不需要太多的资金，而且小盘股股本扩张能力强，股价炒高以后容易除权降低，因此可能逐渐成为市场的一种趋势。

　　股市本是个变化多端的场所，以不变应万变是股市中的大忌。愿投资者在鼠年中能够成为赢家。