货币政策总体趋紧 宏观调控将加强(4)

　　我们认为，下半年宏观调控的重点是遏制经济金融增长高位加快的势头，切实防止经济增长由偏快转向过热，为此监管层将加强和改善宏观调控，把好土地和信贷两个闸门，加大节能减排和节能降耗力度，提高投资和生产门槛，抑制产能、投资和出口过快增长，同时综合运用利率、存款准备金率及特别国债和公开市场操作等手段继续收紧流动性，抑制货币供应和信贷增长过快增长，并加快经济金融结构调整进程。其中，防止物价进一步上涨和遏制高耗能行业过快增长将是下半年宏观调控的重点。具体措施主要有：

　　——遏制高耗能行业的过快增长。关闭部分企业生产线，加快淘汰高耗能行业的落后产能和对中央企业的整合力度，优化产业结构；加快清理发展高耗能产业的土地、税收、电价等优惠政策，提高投资门槛，上调部分矿石产品的资源税率；通过进一步降低甚至取消出口退税率和征收出口关税等措施，严控“两高一资”产品(高耗能、高污染、资源性产品)的出口；抓紧落实完善差别电价政策，研究实行差别排污费、差别水价等政策，促进节能减排。同时监管层将坚持区别对待、有保有压的政策，中西部地区在执行淘汰落后产能的期限和门槛上将比东部地区宽松。

　　——用行政措施严格控制新开工项目，防止固定资产投资反弹。继续严格执行市场准入标准，切实控制对高耗能高污染行业建设项目的供地。认真执行禁止类、限制类项目用地的规定，抓紧完善和严格执行节约集约用地标准，严肃查处各种违法违规用地行为。控制

城市建设规模，深入清理和规范各类开发区。

　　——进一步紧缩货币政策。预计今年下半年央行还将分两次提高贷款基准利率共45个基点，同时分两次上调存款基准利率共54个基点，目前已各提高了27个基点，下一次升息将可能加大存款利息调高的幅度，导致利差进一步缩小；同时利息税将在8月15日起降低至5%，下一步视通胀情况不排除被取消的可能；引导货币市场利率上行，同时继续扩大银行同业资金市场的拆借主体范围，加快SHIBOR基准利率的建设进程；今年还将分两次提高存款

准备金率各0.5个百分点，并分期发行1.55万亿元特别国债，作为央行回收流动性的一个重要工具。

　　——高度关注银行信贷快速反弹势头，加大窗口指导，并继续对信贷增长过快的银行采取定向票据发行、重点谈话等行政措施。将出台强硬政策，严格查处信贷资金流入股市的银行；严格限制对高耗能、高污染企业的贷款；同时将加大对农业、中小企业、自主创新、节能环保及就业等贷款的支持力度。

　　——加快

人民币汇率制度综合改革及人民币对美元的升值速度。拓宽外汇储备投资渠道，合理增加黄金储备及买入石油等战略资源；继续放宽对银行结售汇的管制和对境内企业及个人用汇限制，允许更多的外国企业和国际机构在国内发行人民币债券；加大对入境资金的监控，开展外汇资金流入及结汇和部分地区银行自身收结汇的检查，加强外债管理，改进外债统计监测，严格控制外债的过快增长；重点监督短期投机性资本流入，强化对短期资本流动的监控和管理，依法对没有实际交易背景和虚报出口交易额的外汇流入进行查处；逐步放宽个人对外金融投资的限制，继续扩大QDII的经营主体和投资范围。

　　——加快退税制度改革，稳步推进原材料及资源价格改革。在降低“两高一资”行业出口退税率的同时，将加大对装备制造业的出口退税，并加大对关键技术设备及有利于节能降耗设备的进口。

　　——大力发展企业债券，减少对其发行利率和额度的控制，推动以SHIBOR为基准利率进行市场化定价。通过加快海外上市的境内公司回归A股及发展优质境内上市公司等措施扩大资本市场容量，并择机推出金融衍生产品。

　　综合以上对上半年经济金融运行态势的分析、下一步可能出台的调控措施及国际经济金融走势，我们做出如下判断：07年中国GDP增速将达到10.9%；全年城镇固定资产投资增长将超过25%；全年工业增加值增长18%；社会消费品零售额增长超过15%；全年出口增长23%，进口增长20%，贸易顺差约2500亿美元；全年CPI上涨3.2%；全年金融机构人民币贷款增量将接近3.5万亿；M2增幅将超过16%的央行目标；全年人民币对美元的升值幅度将接近6%；流动性过剩局面可望进一步改观。

　　但值得特别指出的是，随着下半年宏观调控政策的加强，宏观经济也面临着波动下行的风险，尤其是随着节能减排措施的出台，投资门槛的不断提高，投资需求有可能出现波动。

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