中国A股将迈入黄金十年(5)

　　A股市值增长前景乐观

　　中国股市已摆脱多年持续下跌的阴霾并已树立长期上涨的趋势，投资者信心得到极大恢复和提振。近一年的上涨，A股市值已突破7万亿，比05年增加了118.59%！未来因盈利增长推动的市值增长仍将持续。

　　随着A股回暖和估值水平合理，大量蓝筹海归公司选择回归成为推动A股市场不断向好的重要动力来源。2007年将成为大盘蓝筹股(尤其是H股回归)上市的高潮，央企的整合及上市也将为A股提供更多的市值增量。

　　我们预测中国A股市值有望在2011年达到18万亿元人民币，并将在2016年达到38万亿元人民币。

　　A股市场在2006年的转折足以和印度2002年的历史性转折相媲美！

　　中国A股将迈入“黄金十年”

　　经过近一年工行、中行、国航等大型H股的回归，A+H股占国内市值的比重从2005年末的18.3%剧增到2006.12.01的45.1%，A股市场与H股的联动效应大大增强，A股自成立以来首次与国际市场高度联动。A股与H股形成的良性互动成为推动A股今年不断上涨的重要原因。

　　港元与美元的联系汇率制度更增加了中国A股的吸引力。随着人民币长期升值趋势的形成，A股市场相对于H的吸引力也在不断增加，通过各种渠道到H股市场的国内资金有望逐步回流到A股市场，国际资本也会进一步增加对A股的投资力度。

　　根据我们的测算，中国A股06年的盈利增速将达到33.2%，07年稍有下降，但也将高达24.5%。A股在06～07年的盈利增速不但领跑“金砖四国”，还将在全球主要市场中傲视群雄！

　　实际上，我们对A股盈利增速的预测是非常保守的

　　我们上述对A股06和07年盈利增速的分析预测中，并未考虑如下因素：

　　1、股权分置改革之后制度变革的力量对盈利增长带来的潜在影响；

　　2、两税合并将提升A股盈利水平约9个百分点；

　　3、新的会计准则将提升A股盈利水平约5个百分点；

　　4、股权激励与市值考核将促使上市公司业绩快速释放；

　　5、市场与主体态度的变化——资产注入，资产重组，整体上市等将极大提升上市公司盈利能力。

　　可见，以上因素都将对盈利增速产生不可忽视的正面影响，A股的盈利增速极有可能超出我们的预期。

　　从下可见，06年3季度以前，上证指数的上涨主要由股指水平的提升推动，但是进入3季度之后，上市公司盈利的高速增长则成为推动指数连创新高的决定性因素。

　　时至今日，A股的盈利周期性大为减弱

　　经过近一年的发展，A股市值的内部结构已经发生了脱胎换骨的变化，服务业的比重已经从05年12月的15.3%上升到06年12月的40.8%，所占比重增长了近167%！服务业公司已经占据了A股的主导地位，A股的结构从周期性特征明显向服务业特征明显转变。

　　除了市值结构外，A股的利润结构也发生了决定性的变化。96年以来，A股服务业利润的占比处于不断下滑的趋势中；但05年末以来，这种趋势已经发生了逆转。当前A股服务业利润占比已达到33.80%，较05年增加了18.83个百分点，上升了一倍多！对A股估值水平的提升起到了不可忽视的作用。

　　我们认为，随着大批优质蓝筹公司的回归，这些资产质量优异、盈利能力突出的公司将在短期内进一步优化A股的盈利结构和市值构成。A股的走势将更能反映

　　投资A股的国际资本将快速增长

　　近期管理层明显加快了对QFII的审批速度，截至11月，06年共有18家机构获批QFII资格，并获得了30亿美元的新增额度，二者均创历史新高。QFII有望在07年进入一个快速的增长期。我们预计，07年QFII的总规模有望超过170亿美元。另一方面，QFII也明显加大了对A股的投资力度在05年下半年以来也明显加强，当前QFII已成为国内A股市场仅次于基金的第二大投资机构。

　　此外，各路国际资本通过多种渠道进入A股也是一个不争的事实。

　　我国政府吸引外商投资的政策已经发生重大变化，中国证监会相关负责人明确表示，随着我国形成一定工业基础后，引进外资方式应从外商直接投资逐步转变为引进外国证券投资。中国引进外国证券投资的步伐将会进一步加快。