大象为何狂舞

　　印度市场市值引起国际市场关注

　　市场的广度和深度是国际资本选择投资目标市场的重点考虑因素之一。2002年印度市场摆脱了1999年以来股指不断下跌、市值不断缩水的阴霾，一举扭转颓势，成为印度股票市值的转折年！

　　股指的不断走高和市值的不断提升，欣欣向荣的印度股票市值一举超越了新加坡和墨西哥等新兴市场，引起了国际资本的密切关注。

　　合理的估值水平和业绩的持续高速增长——印度SENSEX奇迹的本质

　　我们一直认为，估值水平的合理性和盈利的持续增长能力是一个市场是否具有吸引力最重要的内在决定性因素，而印度SENSEX奇迹的本质也正源于此。

　　印度SENSEX指数在2002～2003年的盈利增速分别高达30%和31%，虽然在04年增速稍有下滑，但在整个02～05 4年的区间内平均增速高达29.55%，在05年更是达到了34.20%的惊人数值，世界为之侧目。

　　01和02年的持续低迷使印度SENSEX指数的PE一度不到10X，作为一个业绩持续保持近30%增长的市场来说，其对世界资本的吸引力之强不难想象。

　　服务业公司市值贡献更大

　　服务业由于对经济增长的敏感程度和受经济周期波动的影响较小，有较为稳定的增长预期。因此，服务业的市值比重越大，则整个市场将能享有更为稳定的增长预期和更高的估值水平。

　　印度服务业在SENSEX中的市值比重达到了28.20%，信息技术所占比重也达到了19.19%。服务业和高新技术产业成为了印度股市盈利持续高速增长的重要保障。

　　印度金融市场更为开放

　　印度股票市场在02年以来的繁荣也与其更为开放的金融市场密不可分。印度早在1993年就引入了FII制度，领先中国10年。

　　印度同时向国外产业资本和金融资本开放，但外资的流入中金融资本占据了较大比重，03～04年度以来连续超过了产业资本。但相比而言，印度的外国股票投资额仅在05/06年度就高达124.92亿美元，远超过中国03年以来所有QFII累计投资额。外资的大规模流入推动了印度股票市场的上升，上升的股票市场又吸引了更多的外资流入，形成了良性循环。截至2006年10月，印度国外投资者累计证券投资额已经达到510.20亿美元之巨。

　　移动的金山——全球流动性泛滥

　　全球资本流动性泛滥也成为了印度SENSEX指数持续涨升的助推剂。我们以美国基础货币供应量M1与国外投资者持有的美元资产之和来衡量全球资本流动性。自98 年以来，全球资本流动性增加了近50%，达到了14228.38 亿美元(06年9月)。

　　全球资本流动性与印度FII股票净投资的快速增加在时间上基本是吻合的。

　　A股将演绎SENSEX奇迹

　　2007年及未来的时间里，我们提请投资人切不可孤立看待A股市场，而应该将其置入全球资本市场综合加以考虑。

　　试问，哪里还能再次重演SENSEX的奇迹，何处还能提供这样一处投资天堂？

　　答案——中国A股市场！