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10月14日，莱美药业(3.700, 0.01, 0.27%)（300006.SZ）发布2017年三季报，公司前三季度实现收入8.66亿元，同比增长25.97%；净利润6106万元，同比增长30.17%。
《证券市场周刊》记者注意到，莱美药业管理费用率下降对净利润增长贡献颇大，公司管理、生产、销售、技术人员数量均出现不同程度的下降，公司净利润增长的持续性令人生疑。
此外，公司收购而来的子公司多年连续亏损且未来前景不明朗，但却未对其形成的账面商誉计提任何减值准备；与此同时，公司账面开发支出在高位基础上继续攀升，利润虚胖。
莱美药业在大力美化报表背后，上市公司大股东已经将绝大部分股权给质押了出去。
10月19日，上市公司公告称，截至本公告披露日，控股股东邱宇共持有本公司股份数量为1.84亿股，占本公司总股本的22.71%；累计质押1.84亿股，占其所持有本公司股份的99.92%，占本公司总股本的22.70%。
莱美药业主要业务为医药制造，主要产品涵盖抗感染类、特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营养药、生物制品）、大输液类、中成药及饮片类等。
高增长背后
2017年前三季度，莱美药业管理费用率下降对净利润增长贡献颇大，报告期的管理费用为1.19亿元，管理费用率为13.72%，而上年同期为17.46%，前者相比后者足足少3.74个百分点。
从2017年中报来看，公司管理费用率下降主要是因为职工薪酬、办公费、差旅费下降所致，2017年上半年分别为2200万元、471万元、101万元，而上年同期分别为2265万元、492万元、180万元。
莱美药业2017年上半年收入增长18.74%，为何管理层的薪酬会出现下降呢？年报显示，截至2016年末，公司管理人员数量为199人，而2015年末这一数量为214人，这是裁员所致吗？
不止管理人员，公司生产人员、销售人员、技术人员、行政人员均出现不同程度的下降。财报显示，2015年，上述四类人员的数量分别为723人、134人、321人、184人，而2016年分别为671人、125人、299人、171人，人员减少数量分别为52人、9人、22人、13人。
公司各大类别员工数量下降，直接导致公司员工总数从2015年的1625人下降至2016年的1514人，这背后的真实原因是什么呢？
从财务上来看，人员减少对于减少成本固然是好事，但是这意味着公司或许失去成长性。
此外，莱美药业营业利润、利润总额同比增速并不高，2017年前三季度分别为1.75%、9.86%，但是净利润同比增速却达到30.17%。后者增速明显高于前两者，《证券市场周刊》记者注意到，这主要是少数股东损益亏损和所得税减少所致。
财报显示，2017年前三季度，公司少数股东损益为-526万元，而2016年同期为42万元，这直接为2017年前三季度净利润贡献了568万元的增量。对于少数股东损益亏损，上市公司没有给出解释，背后真实的原因是什么呢？
所得税方面，2017年前三季度及上年同期分别为1043万元、1296万元，前者相比后者少了253万元。值得注意的是，2017年前三季度公司利润总额相比2016年同期增长9.86%至6624万元。为什么公司利润总额增加、所得税反而下降呢？
商誉不计提减值
截至2017年上半年末，公司账面商誉有1.51亿元。其中，占比最大的是湖南康源制药有限公司（下称：“湖南康源”），对应的商誉有1.26亿元。
而湖南康源的业绩表现并不好。财报显示，2017年上半年，湖南康源收入和净利润分别为4473万元、-1466万元。
这并不是湖南康源首次发生亏损，在此之前已经连续三年发生亏损。财报显示，2014-2016年，湖南康源收入分别为2.16亿元、1.75亿元、1.08亿元，净利润分别为-2866万元、-4372万元、-3091万元。
值得注意的是，2013年湖南康源净利润虽然为正数，但是营业利润却是亏损的，分别为1185万元和-638万元。这也就意味着，湖南康源实质上已经连续4个会计年度发生亏损，而且2017年仍然未见起色。
《证券市场周刊》记者注意到，湖南康源由上市公司于2010年收购而来。莱美药业2010年10月发布公告称，拟用不超过1.7亿元收购刘祥华等17名自然人所持有的湖南康源100%股权。
为了这笔收购，上市公司当时付出的溢价并不低。公告显示，2009年，湖南康源收入、净利润分别为1.1亿元、584万元，对应2009年的收购PE为29.11倍；截至2010年6月30日净资产为3462万元，对应的收购PB为4.91倍。无论是从PE还是从PB角度来看，这次收购价格都不算便宜。
对于湖南康源这几年的业绩大变脸及连年亏损，莱美药业在财报中没有给出解释。《证券市场周刊》记者致电上市公司证券部，不过截至发稿仍未收到公司方面回复。
从产业角度来看，湖南康源所处大输液行业目前实质上呈现结构性产能过剩。相关数据显示，国内输液产品60%至70%仍主要集中在低端普通输液领域；近两年，由于受限制抗生素、限制输液、门诊限挂等因素影响，中国临床基础输液需求出现不同程度的下降。
在行业景气度下行阶段，大输液龙头企业加速抢占市场份额，市场集中度进一步提升。而湖南康源作为一家小规模输液企业，在龙头企业挤压效应下，处境恐愈加艰难。
蹊跷的是，上市公司却未对湖南康源形成的账面商誉计提减值准备。对于这样一家已经连续亏损多年且前景仍不明朗的子公司，莱美药业难道不应该对其商誉计提减值准备吗？上市公司有必要给投资人一个合理解释。
除了湖南康源以外，上市公司收购来的成都金星健康药业有限公司（下称“金星药业”）也发生了亏损。财报显示，2017年上半年，金星药业的收入和净利润分别为241万元、-926万元。对于亏损原因，上市公司同样没有给出任何解释。
资料显示，2013年12月24日，公司以1亿元的价格，从成都金星通信集团有限公司（成都金星）手中受让金星药业30%的股权及其衍生权利。本次股权转让完成后，公司持有金星药业90%的股权及其衍生权利（对应75%的收益权等附属于该股权的一切权利）。
收购之后，金星药业形成账面商誉1836万元。对于2016年和2017年上半年发生亏损的金星药业，上市公司仍然未对其计提任何减值准备，这又是否合理呢？
开发支出高位攀升
莱美药业账面上的开发支出继续攀升。截至2017年9月30日，上市公司开发支出账面价值为2.06亿元，2013-2016年分别为1.27亿元、1.61亿元、1.87亿元、1.98亿元。
相比无形资产和收入额，莱美药业开发支出额占比明显处于偏高水平。截至2017年9月30日，公司无形资产只有1.51亿元，开发支出占无形资产的比例高达136.42%；按照2016年9.9亿元的收入计算，公司开发支出余额占收入的比例为20%。
从开发支出资本化率来看，2014年，莱美药业将开发阶段所有支出进行了资本化处理，2015年、2016年、2017年上半年也几乎将绝大部分支出做了同样的会计处理。
财报显示，2014-2016年，公司内部开发支出增加额分别为4201万元、3625万元、2832万元，转入当期损益额分别为零、286万元、731万元；2017年上半年，公司内部开发支出本年增加额为735万元，减少金额为138万元。
而在同行业上市公司中，很少会有采取如此激进的开发支出会计处理政策。
莱美药业属于医药领域的化学制剂细分行业，依据申银万国三级行业划分，目前化学制品细分行业内上市公司共有50家，截至2017年6月30日，其中的16家账面上没有任何的开发支出，而在剩余的34家上市公司中，粗略按照2017年上半年末的“开发支出账面价值/无形资产”计算，莱美药业名列前茅，仅次于卫信康(9.600, 0.28, 3.00%)（603676.SH）、海欣股份(6.250, -0.16, -2.50%)（600851.SH）、北陆药业(6.700, 0.14, 2.13%)（300016.SZ）。
这也就意味着，莱美药业开发支出会计处理政策相比绝大多数同行均较为激进。对此，本刊记者致电上市公司证券部，不过截至发稿仍未收到回复。
按照会计准则，研发划分为研究阶段和开发阶段，研究阶段的支出全部计入当期损益，而开发阶段的支出要在满足一定的条件之下才能进行资本化处理，否则也要计入当期损益。而在实际操作过程中，管理层具有一定的主观能动性，可以通过开发支出来调节利润。
2017年前三季度，莱美药业开发支出账面价值净增加787万元，占当期净利润的比例达到12.88%。
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责任编辑：郭春阳
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