茅台连跌6天：赤水河一直流淌茅台也曾三度大跌_新浪财经

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　　如果将贵州茅台、中国平安、格力电器、海康威视、云南白药视为当前白马股最具代表性的5朵金花，那么，这几朵金花近期开得并不“灿烂”。

　　几只典型白马股的走势是一面镜子。

　　股王贵州茅台自6月29日以来连续调整，至今已连续6个交易日下跌，创下今年以来最长连跌纪录。

　　其余四朵金花中国平安、格力电器、海康威视、云南白药等走势也大致相同，跌幅甚至来得更为干脆。

　　而在上半年，白马股持续上涨，年内涨幅多数超过三成。

　　1、大涨后的白马股泡沫已现但离历史癫狂状态仍有距离

　　据时报君（微信ID：wwwstcncom）统计，Wind白马股指数的81只成分股今年一季度净利润全部出现增长，增幅中值为28.75%，上述81股5年的净利润累计增幅九成以上为正，累计增幅中值亦达156.03%，可谓名副其实的白马股组合。

　　在多数个股表现不佳的背景下，白马股凭借强劲的风口逆市全面大涨，即便在经历调整后，截至今日收盘平均涨幅高达31.55%，涨幅中值为30.58%，其中海康威视、格力电器、海信科龙、万华化学、大华股份、五粮液、美的集团、亨通光电等多只股票涨幅超过50%。

　　股价大幅上涨后是否已出现泡沫？时报君选取扣除非经常性损益后的动态市盈率这一指标，对比了这81只股票目前和去年底的估值情况。

　　数据显示，截至今日收盘，上述81股中，60股扣非后动态市盈率较去年底出现提升，占比超过七成，国药股份、海康威视、白云机场扣非后动态市盈率已为去年底的1.5倍以上。从这一角度来看，白马股股价整体上涨速度显著超过其业绩整体增速，估值已出现泡沫化趋势。

　　不过，数据也显示，81股中仅有11股该项估值超越2015年6月12日牛市顶峰时水平，白马股的泡沫化离历史最癫狂状态尚有一段距离。

　　2、6月近九成白马股继续上涨，但八成个股资金现净流出

　　进入6月以来，将近九成白马股继续上涨的同时，有八成白马股资金呈现净流出。

　　数据显示， 6月上述81只白马股中有72只个股上涨，占比88.89%。但Wind数据显示，6月上述个股中有65只资金呈现净流出，占白马股总数八成以上。其中，海康威视、上汽集团、中国平安、贵州茅台、工商银行、美的集团、复星医药、大秦铁路和农业银行等9股资金净流出规模超10亿元。

　　资金净流入方面，6月以来，万华化学以6.44亿元居首，中原环保、华域汽车、大华股份、格力电器、隆基股份、汇川技术、完美世界和安琪酵母等8股资金净流入规模超亿元。

　　资金的流出与上涨行情出现背离，投资者需警惕这一现象。

　　3、没有只涨不跌的股票，A股史上白马股行情曾多次终结

　　据广发证券的研究示，除本次白马股行情外，A股历史上也曾出现过三次明显的抱团取暖行情，包括2003年~2004年的“五朵金花”行情、2011年~2012年的白酒行情、2012年~2013年的白马股行情。

　　广发证券指出，三次弱市中被抱团的品种，都有中长期的逻辑支撑，符合A股投资者看长做短的交易心态。不过此后抱团取暖行为的瓦解同样令人深思。

　　在2003年~2004年的“五朵金花”行情中，政府收紧对冲经济过热趋势，产能加速投放行业毛利率下滑，“五朵金花”的高成长性预期被打破。

　　2011年~2012年的白酒行情中，则是2012年反腐力度加大和塑化剂风波等利空事件，使得投资者对白酒的预期由乐观转向悲观。

　　2012年~2013年的白马股行情终结，则是因2013年下半年部分白马股出现负面新闻引起股价调整，且部分个股盈利低于预期，使投资者对“白马股”高成长的盈利持续性产生怀疑。

　　申万宏观近日发表研报指出，白马股行情补跌可能会有5大催化剂：一是基本趋势破坏；二是估值接近历史高位，风险收益比降低；三是筹码压力大；四是流动性大幅收紧；五是多头交易拥挤。

　　仍有机构表达对部分白马股的相对乐观态度。

　　西南证券近日发表研报称，当前持续的白马龙头行情是一种趋势，这是由三大基本条件因素所决定的，在这些因素不发生根本性变化的情况下，白马龙头的行情就很难轻言结束。这些因素包括市场资金存量博弈格局明显、新股的持续发行使得大部分小公司的泡沫有持续去化压力、外部资金对于A股定价权的影响越来越显著。综合来看，西南证券该份研报认为，白马龙头行情趋势已成，慎言结束。

　　深圳东方港湾董事长但斌更是认为，除非中国的白酒文化衰落了，否则只要赤水河的水还在流淌，你等一千年一万年也看不到茅台崩盘的时刻！茅台就算过了高速成长期，至少也会像可乐、帝亚吉欧，或者就像“高等级债券”一样吸引稳健的长期投资人。