业绩“逆势”上扬 珠宝大佬周大生登陆A股

　　珠宝大佬周大生登陆A股

　　珠宝商大佬们正在纷纷抢滩A股市场。近期，周大生（002867）在深交所成功上市，在A股的上市不仅能实现公司品牌价值转化为市场估值，而且还可以解决进一步丰富公司的融资渠道。在未来，周大生有望借力资本，继续提高公司的市场占有率和品牌价值。

　　业绩“逆势”上扬

　　2017年4月27日，周大生正式在深交所完成上市敲钟仪式，作为国内珠宝行业的龙头企业，“周大生”品牌历史已经有18年之久，主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计生产、品牌运营和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。

　　其中以钻石镶嵌首饰为公司营业收入主要来源，财务数据显示，周大生2016年钻石镶嵌首饰带来的营业收入为16.87亿元，占公司营业收入的59.84%，其次是素金首饰产品，2016年素金首饰带来营业收入8.17亿元，占营业总收入的28.99%。

　　2016年很多珠宝企业上市公司业绩出现了同比下滑，相比之下，周大生则属于少有的逆势业绩上涨的珠宝公司。据周大生招股书显示，公司2014年度、2015年度和2016年度分别实现营业收入26.64亿元、27.29亿元和29.02亿元。同期分别实现归属于上市公司股东净利润为3.24亿元、3.53亿元和4.27亿元，分别同比上涨32.62%、8.95%和20.96%。

　　从销售模式角度看，周大生利润主要来源于加盟模式。报告期内，加盟模式的毛利占比分别为59.7%、61.9%和60.86%；加盟模式毛利额主要来自产品收入和加盟管理服务费、品牌使用费等服务收入。

　　近年来，周大生主营业务毛利率也是逐年上升，2014-2016年周大生主营业务毛利率分别为29.71%、30.69%及32.84%，在报告期内有所增长并维持在较高水平。

　　周大生毛利率之所以维持如此高主要是因为公司品牌价值、溢价能力的不断提升。珠宝品牌的培育是一个漫长的过程，通过多年的不懈努力，公司品牌影响力不断提升。自2011年起，公司连续五年获得世界品牌实验室（WorldBrandLab）“中国500最具价值品牌”，并获得“2011年度中国最具影响力十大珠宝品牌”、“2012年度中国珠宝零售业十大品牌”、“2013年亚洲品牌500强”等多项殊荣。随着周大生品牌价值和影响力等综合效应的逐步发挥，产品定价能力不断提升。

　　除此之外，周大生主打毛利率较高的镶嵌首饰。在珠宝首饰品类中，镶嵌首饰产品毛利率显著高于素金首饰；周大生加盟管理服务收入和品牌使用费等收入因无直接成本，毛利贡献较大；最后单店盈利能力在同行业品牌中居于前列。报告期内公司不断优化销售渠道和产品铺货结构，目前已形成覆盖面广且深的渠道网络和侧重镶嵌首饰的产品铺货结构。

　　周大生产品定位为“情景风格珠宝”，确定了以钻石首饰为主力产品、百面切工钻石首饰为核心产品、黄金首饰为人气产品，彩宝首饰、金镶玉首饰、铂金首饰、K金首饰等为配套的产品组合策略。在品牌代言人方面，公司选择深受年轻一代喜爱、潮流时尚的Angelababy（杨颖）担任品牌形象代言人，产品形象更为年轻，吸引了年轻消费者；同时，年轻消费者是网络消费的主要人群。公司不断提升品牌形象和影响力，并与网络消费的趋势相结合，有效地促进了电商业务模式的销售规模。

　　品牌价值蝉联榜眼

　　截至2017年5月5日，股票上市仅6天，周大生市值就突破了210亿元，一举超越了六福集团、周生生、豫园商城，成为A股排名前二的珠宝龙头企业。

　　1999年创立品牌的周大生，目前已经后来者居上。根据“中宝协”出具的证明，2016年“周大生”品牌市场占有率在内地珠宝首饰市场均排名前三。同时，根据水贝·中国珠宝指数网发表的《2015年中国珠宝行业发展概况》，内地珠宝首饰市场品牌占有率前三名的品牌合计市场份额为18.6%，分别为周大福、老凤祥、周大生。

　　市场占有率排名能进入前三主要和周大生的经营模式和连锁网络优势有关。周大生连锁网络由营运管理网络、业务拓展网络、培训辅导网络、督导监察网络、整合营销网络、物流配送网络、ERP应用网络等七大网络构成，为公司业务的迅猛发展提供了有力支撑。

　　在多年的发展过程中，周大生把握珠宝行业爆发式增长的历史机遇，依托整合研发、生产外包的优异供应链整合能力，采用外延式、规模先行的渠道建设战略，建立了覆盖面广且深的“自营+加盟”连锁网络。截至2016年12月31日，周大生已在全国拥有294家自营店、2162家加盟店，形成行业领先的连锁渠道网络，极大地提升了品牌影响力和知名度，带来了强大的集群效应和资源整合优势。

　　周大生除了市场占有率排在第三外，品牌价值则排在了第二位，从近几年世界品牌实验室（WorldBrandLab）编制的“中国500最具价值品牌”排行榜来看，“周大生”品牌连续五年在珠宝品牌价值排名前三，并在2015年开始跃居第二位。2016年品牌价值上，除了老牌珠宝商周大福以605.12亿元的品牌价值排在第一位外，周大生以238.69亿元的品牌价值排在第二位。

　　借力资本市场加强研发

　　珠宝首饰行业过去几年处于高景气时期，吸引众多企业进入，竞争日益激烈。随着市场逐渐成熟，对产品设计工艺、品牌文化内涵的理解加深，资金实力薄弱、品牌形象模糊、产品缺乏特色的小型珠宝企业将面临淘汰。

　　所以提高产品设计能力成为未来发展趋势，周大生也知道对于公司而言，研发设计是公司持续发展的基础，亦是公司价值持续提升的重要保障。

　　周大生此次在A股市场上完成了15.3亿元的资金募集，募集资金运用围绕主营业务进行，一是扩大营销渠道，提升市场竞争力；二是新建研发设计中心，建设高水平的款式和工艺研发平台，提高公司原创设计能力、品牌辨识度；三是新建信息化系统及电商平台项目，提高公司的管理能力和O2O布局；四是补充与主营业务相关的营运资金，确保公司规模扩大后的财务稳定。上述拟投资项目的建设，将进一步增强公司的自主创新能力，提高盈利能力和整体竞争力。

　　周大生公司计划建立企业研发中心，在深圳购买办公楼、厂房建立研发中心，研发中心将在整合公司研发能力的基础上，扩充工作室规模，增强品牌时尚产品和豪华产品的设计能力。

　　周大生研发中心建成后，将借助新增的研发设计能力，提高原创产品的款式比例，款式研发重点将以镶嵌产品和精品黄金饰品为主，辅以铂金、彩宝、翡翠等其他类型产品。原创产品款式比例的增加能够帮助公司提高产品的附加值，从而提高公司产品的利润率。

　　研发设计计划中，在国内珠宝首饰市场产品同质化的情况较为严重的背景下，周大生在提升研发设计能力的基础上，未来计划将企业品牌的核心内涵融入产品设计中，设计品牌专属的经典款式，创造属于自己的品牌风格，提高品牌产品的辨识度。

　　珠宝行业暖风仍在

　　周大生未来的发展规模除了自身的努力外还取决于整个珠宝首饰行业的市场景气，自上世纪90年代以来，在我国经济持续快速增长和人均收入水平不断提高的背景下，珠宝首饰消费在满足保值需求外，亦是人们追求时尚、彰显个性和身份地位的需要。目前，中国已经成为世界第二大钻石加工基地、世界上最大的玉石和翡翠消费市场和世界第一大黄金消费国，是重要的珠宝首饰生产和消费国家。

　　根据“中宝协”统计，我国珠宝首饰零售规模超5000亿元，过去五年复合增速约13%，是规模增长最为迅速的可选消费品类之一。从市场构成来看，黄金首饰占比50%，其余为铂金/K金、钻石/珠宝镶嵌、翡翠玉石、珍珠等其他饰品。

　　我国珠宝首饰行业伴随着改革开放而起步，大致上经历了三个发展阶段：1982-1993年，珠宝首饰行业处于发展初期；1993-2003年，承接黄金市场化改革的政策，周生生、周大福等一批优秀的珠宝品牌逐渐进入国内市场，行业发展开始提速。自2003年起，以贵金属制品市场全面开放为标志，行业进入快速发展通道。

　　随着我国珠宝首饰行业步入快速发展阶段，区域珠宝首饰市场呈现集群化特征。苏州相城、广州番禺、深圳罗湖、浙江诸暨等20个珠宝产业重点地区被授予“中国珠宝玉石首饰特色产业基地”的称号，其中深圳珠宝产业的产销额占我国珠宝首饰产业产销总额约达70%以上，而周大生则是深圳的珠宝龙头企业。

　　数据显示，2016年我国国民经济保持平稳较快发展，全年国内生产总值74.4万亿元，同比增长8%，2012-2016年名义复合增长率为6.61%。根据波士顿咨询公司2012年12月发布的《中国新一代消费推动力报告》，在未来三年内，预计我国将超过日本成为世界第二大消费市场，到2020年，我国消费总额将达到60.23万亿元。在我国居民消费能力不断提高的趋势下，居民消费结构也开始不断升级，珠宝首饰等高档消费品的消费呈现快速增长的趋势。

　　在《与2020年中国消费者会面》报告中，麦肯锡将消费群体分为富裕消费群（年均消费额超过3.4万美元）、主流消费群（年均消费额在1.6万-3.4万美元）、价值消费群（6000-1.6万美元）和贫穷消费群（少于6000美元）。其中，主流消费群能负担得起汽车和普通奢侈品等消费，是我国消费群体的中流砥柱。麦肯锡预期到2020年“主流”消费群将会占到我国城市人口的51%，为近1.67亿户家庭（相当于近4亿人口），这个群体在我国的增长将进一步推动我国中高端珠宝首饰市场的蓬勃发展。

　　在人均消费额方面，我国个人消费支出占国内生产总值的比例为33%，而同期美国和英国的比例分别高达71%和65%。根据麦肯锡预测，到2020年，我国的个人消费总额将成为仅次于美国的全球第二大消费市场，珠宝首饰消费预期将随之增长。这些都是未来周大生扩大公司规模和市场占有率的基础。

　　与世界发达国家横向比较，我国人均珠宝消费额却显著偏低。若未来我国人均珠宝消费水平能达到上述国家的水平，我国未来珠宝首饰消费需求增长空间仍然很大。