九州通业绩里的医改“效应” 毛利增长高于行业水平

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　　随着医改的推进，医药行业的市场格局正在悄然变化。

　　日前，九州通集团股份有限公司（下称“九州通”，600998）公布的2016年年报显示，公司营收615.57亿元，同比增加24.14%，归属于上市公司股东净利润8.77亿元，同比增加26.23%。值得关注的是，其扣非后净利润为8.26亿元，同比增加43.08%。

　　“这是九州通有史以来最好的业绩了。”一位券商机构研究员对21世纪经济报道记者表示，2013年以前，医药企业营收的平均增速大概为20%，当时九州通增速只有16%-18%左右，从2014年开始，随着医保控费等医改政策的推进，行业增速放缓，包括华润、国药在内的医药龙头企业增速也随之放缓，但九州通的增速反而持续提升，营收和利润增速都高于行业平均水平，与行业走势“背离”。

　　九州通的业绩表现是医改推进后企业“蜕变”的缩影。“中国医改推进的目的是改变看病难看病贵的局面，”九州通一位高管表示，从数据看，当前基层医疗机构的增速超过公立医院，此外，营改增、两票制等政策的推进，进一步清理医药流通中间环节的不合理机构，行业集中度提升，这给了诸多企业新的机会，与九州通早前布局基层市场的战略不谋而合，成为医改的受益企业之一。

　　高于行业平均增速

　　从九州通的业绩贡献结构看药品仍然是主力。

　　公司2016年年报显示，九州通的核心业务西药、中成药实现销售收入 510.16 亿元，同比增长20.05%，整体营收占比高达82.88%。这一核心业务的毛利达36.23亿元，同比增长32.75%，高于行业平均水平。

　　工信部数据显示，2016年，我国规模以上医药工业增加值同比增长10.6%，增速较上年同期提高0.8 个百分点；医药工业规模以上企业实现主营业务收入29635.86亿元，同比增长9.92%。

　　“以医药行业领域占比最大的药品市场来看，2016年，我国药品市场规模为1.49万亿元左右，同比增长8.3%，”上述九州通高管表示，从药品销售市场结构看，基层医疗机构收入增速为13%左右，城市公立医院增速为6.1%左右，基层医疗机构正是九州通的强势市场。

　　基层市场的改革正是医改推进的重点所在。“医改的导向是保证居民基本医疗需求，”上述高管说，几年来，医改推出了提高医保特别是新农合的补助标准，提升基层医疗机构水平，分级诊疗政策的推进，正好符合九州通着力发展的普药市场，且市场销售主力在基层的特点，因此给了九州通药品业务快速增长的机会。

　　此外，医改的另一重要政策是改变药品招标方式以降低药品价格。“此前的药品采购中，医院大都倾向于进口药或其他高价药，以提高医院利润。”上述行业研究员指出，当前降药价的背景下，国产药开始替代高价进口药，而九州通是国产普药为主，此举再度让其市场份额攀升。

　　而被市场忽视的零售市场，也开始成为医药流通企业的主要发力点。

　　2016年，九州通零售连锁业务实现营业收入16.11亿元，毛利额3.30亿元，同比分别增长 63.59%和 87.51%，毛利率 20.48 %，同比增长2.61%，这一业务的毛利率高于九州通整体毛利率。

　　“这是九州通未来发力的重点市场之一，”另一位九州通高管透露，此前的九州通模式主要是面对B端，而传统连锁药店增幅放缓，公司一度收缩了连锁药店市场的规模，但几年前公司战略转型，开始通过好药师进军医药零售市场，连锁药店成为好药师的线下补充，在线上线下配合下，好药师也在2016年首度扭亏为盈，净利润达到了3000多万元。

　　公司透露，到2016年年底，九州通零售药店规模达911 家，其中自营店283家，期内新增22 家；加盟店628家，期内新增20家。

　　医改效应

　　医改政策不限于此。2016年6月起，我国全面推行“营改增”。同一年，国务院办公厅发布了《关于深化医药卫生体制改革2016 年重点工作任务的通知》，要求试点省份在辖区内全面推广“两票制”，随后明确将争取2018 年全国推开。

　　“两票制推行后，减少了医药流通的中间环节，因此，这个环节的行业集中度在提升，市场进一步向规模较大的医药流通企业倾斜，”上述研究员指出，包括国药、上药等在内的药企均受此利好，九州通的利好更明显。

　　具体来说，一个医药流通配送点的覆盖范围为周边200公里，药厂希望寻找更大的医药流通企业为其配送。此前，这一市场由华润、上药、国药等及部分中小配送企业占据，对于药企来说，他们更希望将市场分配给不同的流通配送企业以制衡客户方，这给了九州通等此前在这一市场占比较小的企业更多机会。

　　营改增落地医药领域也给了九州通“更独家”的优势，营改增推行后，靠倒票生存的不合规企业淘汰出局，医疗机构希望寻找更多有增值服务的药品配送企业合作。而在药店终端市场，两票制和营改增实施后，药店以往合作的小配送商被淘汰出局，加之药店订单频次高、单次量小，需要足够多的网点覆盖，因此这类企业也更愿意与九州通合作。

　　九州通透露，到2016年年底，公司规划投资了30 个省级医药物流中心，同时向下延伸并设立了54 家地市级分销物流中心，营销网络覆盖中国大部分行政区域，形成了全国性网络，是目前1万多家医药流通企业中，营销网络覆盖区域最广的企业之一。

　　除政策利好外，九州通内部战略也在逐步展开，“几年前，我们确定了多元化发展的战略，目前除药品外，医疗器械、消费品等非药品对公司业绩的贡献也在增长。”上述九州通高管指出，2016年，公司主营业务毛利率为 7.76%，同比增长0.26%，“增幅比例虽不大，但带来的利润增幅很明显。”

　　（编辑：陆宇，如有意见或建议请联系：chenhx@21jingji.com， luyu@21jingji.com）