意料之中 云南白药要约收购无人问津

　　云南白药（000538）4月26日晚公布要约收购期限结果。在3月24日至4月24日要约收购期限内，预受要约股份共计0股，无股份接受收购人发出的收购要约。

　　此次要约收购后，收购人白药控股持有云南白药股份数量4.32亿股，占总股本比例41.52%，未发生变化。公司股票4月27日起恢复交易。

　　此前，云南白药于3月22日披露，公司控股股东白药控股拟向全体符合条件的股东公开要约收购，要约收购股份数约为6.09亿股，占公司总股本的58.48%。若按照上限收购，预计耗资395.7亿元。

　　值得注意的是，收购价格定为64.98元/股，较3月22日的收盘价折价26.87%。因此，当时市场即有分析称，考虑价差悬殊，此次要约收购或将无人问津。

　　此次要约收购主要因白药控股混改触发。新华都通过增资方式取得白药控股50%股权，导致白药控股层面股东结构发生重大变化。此次要约收购系被动要约，不以终止云南白药上市地位为目的。

　　上周，白药控股混合所有制改革走完最重要的一步，成立第一届董事会，按市场化方式选聘了公司高管团队。混改之后，白药控股旗下云南白药将迎来怎样的发展？

　　国泰君安近日在研报中表示，期待云南白药市场化改革，包括高管团队任命、薪酬激励市场化、管理考核机制优化。

　　华泰证券则认为，市场化治理体系将为公司添入新活力，或引领公司将市值突破千亿（云南白药近期大涨后，市值已达925亿元）。

　　据云南白药2016年年报，公司去年实现营业总收入224亿元，同比增长8%；归母净利润29.2亿元，同比增长5.38%。这是公司1993年上市以来营业总收入增速第二次低于10%，自1998年以来归母净利润增速第二次低于10%。

　　可以看出，随着云南白药从传统中药企业到大健康企业转型升级。公司业绩正告别高速增长，步入“新常态”。

　　此前，作为云南地区成长性最好的企业，云南白药自1993年以来保持了营业总收入连续24年保持增长、归母净利润23年增长，年均增速分别高达33.72%和32.13%。上市以来，云南白药实施23次现金分红，累计分红27.59亿元。