影视股市值蒸发四成背后 整体业绩仍稳健向上

　　过去一年，影视行业遭遇市值“洗礼”。

　　自去年年初至今，A股影视三巨头万达院线、华谊兄弟、光线传媒市值总和缩水1300亿元，遭遇“腰斩”。剔除2016年新上市的幸福蓝海、中国电影、上海电影，整个影视板块市值也已蒸发四成。

　　2013年至2015年，随着票房飙涨、并购重组迭出，A股影视板块无论是市值还是股票数，都经历了高速增长。但行至2016年，国内票房增速明显放缓，影视并购降温，这些过去吸引资本投资的逻辑受到挑战。

　　不过，记者梳理影视公司基本面发现，与二级市场“疲态尽显”的面貌不同，2016年影视板块整体业绩仍保持稳健增长。

　　七家公司净利超5亿

　　A股影视公司年报披露已近尾声。截至4月25日，已披露年报的22家公司中，有20家公司去年净利同比增长，其中15家扣非后净利仍实现正增长。另外，去年较2015年收购并表拉动业绩数倍增长的现象减少，亦侧面反映了影视并购热度的下降。

　　七家公司净利润规模达5亿元级别。其中，万达院线、完美世界净利超过10亿元，“新秀”捷成股份净利超过华谊兄弟、光线传媒，以9.61亿元的净利位列第三。文投控股、北京文化净利也超过了5亿元。此外，中国电影尚未披露年报，但其去年前三季度已实现净利6.9亿元。

　　具体来看，万达院线2016年营收与净利分别为112.09亿元、13.66亿元，同比分别增长40.10%、15.23%。公司院线龙头地位稳固，票房收入、观影人次、市占率居全国第一。

　　日前，万达院线股东大会通过了公司更名“万达电影”的议案。实际上，年报即可窥探其构建电影生态圈的思路。公司去年非票房收入占比大幅提升，实现非票房收入37亿元，增速超过100%，占总营收比重已逾三分之一。

　　完美影视2016年实现营收61.59亿元，较上年增加25.87%；实现净利润11.66亿元，较上年增长逾7倍。公司去年整合影游、收购院线，形成了“游戏+影视”双轮驱动模式。

　　捷成股份为影视公司中的“黑马”。去年实现营收32.78亿元，同比增长48.29%；实现净利9.61亿元，同比增长逾八成。

　　这家原以“音视频技术”起家的公司，正在影视内容端低调潜行。捷成股份去年制作投资40余部影视剧，并在影视内容板块陆续收购了中喜合力、宏禧聚信、星纪元等公司的部分股权。报告期内，捷成股份影视剧业务收入达9.59亿元，占营收比重三成。此外，捷成股份期内完成对华视网聚的收购，该公司主要从事新媒体版权整合运营，新业务影视版权运营及服务为公司贡献了11.07亿元的收入。

　　目前，捷成股份已形成音视频技术与影视业务协同的驱动模式。其主投、策划设计及参投的影视剧、综艺栏目大部分使用了自身提供的制作技术和云服务。

　　华谊兄弟与光线传媒这对“老对手”去年业绩出现分化。尽管华谊兄弟以8.08亿元净利领先光线传媒（7.41亿元）。但前者出现上市以来首次净利负增长，且首次扣非后净利为负；后者则创下上市以来净利最大增幅。就电影票房来看，华谊兄弟去年国内票房不足光线传媒一半，去年业绩主要依赖投资收益。

　　凭借出售旅游资产、收购影视制作公司世纪伙伴等，北京文化业绩目前暂列板块业绩增长头名，其2016年实现营收9.27亿元，同比增长1.65倍，净利润为5.22亿元，增长逾20倍。

　　电视剧市场营收向好

　　电影市场遇“小年”，电视剧市场则在竞争中迎来机会。虽然目前电视剧制作发行市场出现结构性失衡，整体供大于求，但精品剧却供不应求，随着影视剧售价屡创新高，各大电视剧制作公司收入实现了较快增长。

　　华策影视去年实现营收44.45亿元，同比增长逾六成，其中全网局收入占比超过八成，《解密》、《锦绣未央》、《孤芳不自赏》、《三生三世十里桃花》等热门剧集产生了较多收入，部分剧目单集销售收入已突破千万元。

　　相较华策影视爆款迭出，捷成股份旗下中视精彩、瑞吉祥、星纪元等由于偏好于历史题材、军旅题材电视剧的制作，剧集体量庞大却缺少大热剧集。不过，去年公司影视营收达9.6亿元，超越了主营电视剧业务的唐德影视。

　　唐德影视去年实现营收7.88亿元，同比增长近五成，净利润1.74亿元，同比增长逾五成。其中电视剧业务实现约4亿元的营收。

　　财报显示，捷成股份今年将继续加大对电视剧业务的投入，2017年计划播出及未来投资拍摄计划列表上，电视剧片单数量高达47部，网剧片单9部。据了解，其在内容端主要从事内容制作，因此电视剧、电影的参投比例都不低于10%。

　　此外，慈文传媒虽尚未披露年报，但业绩快报显示，公司2016年实现营收18.31亿元，同比增长逾1倍，净利润为2.93亿元，同比增长近五成。公司投资的《致青春》、《老九门》、《特工皇妃》、《特勤精英》等多部电视剧实现了收入。

　　值得一提的是，细究光线传媒年报，尽管其电影票房成绩亮眼，但电影及衍生品业务收入实际较上年小幅减少5.84%。与此同时，光线传媒加大了对电视剧及网剧业务的投资布局，确认了电视剧《诛仙青云志》、《嘿，孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入，电视剧及网络剧收入较上年同期大幅增加。期内电视剧收入同比增长101.8%。