熊猫烟花收购未定先公告 疑似管理市值
熊学慧
由“熊猫烟花”变身而来的熊猫金控(600599.SH)在4月20日更名的当天召开临时股东大会讨论主营业务变更等议案。
当璀璨的焰火化为冰冷的灰烬后，熊猫烟花是铁了心转投正处于火山口的互联网金融怀抱。其狂热的程度令同行咋舌：熊猫烟花在一天之内宣布设立3家、一周时间先后投5.5亿元成立5家互联网金融企业，同时增资1亿元给银湖网，其一天近1亿元的投放气量是“前无古人”。
更令业界感到震动的是，熊猫烟花在4月13日晚间公告称拟现金收购上海你我贷金融信息服务有限公司(以下简称“你我贷”)51%的股权。有媒体称，你我贷估值为30亿元，熊猫烟花需要支付的现金对价超过15亿元。
以此数据计算，熊猫烟花在不到一个月时间内已经计划拿出的资金接近22亿元，其豪赌互联网金融的跨度、力度创同行业之最。不过，你我贷品牌部工作人员梅敏称，熊猫烟花急于公布有关合作信息是出于其自身的需要，但双方还有很多细节未谈妥，是否能合作成功存在很大的不确定性。
“20亿”豪赌
公告显示，熊猫烟花收购上海嘉银金融服务有限公司(以下简称“嘉银金融”)持有的你我贷金融95%股权中的46%、嘉银上海企业征信服务有限公司(以下简称“嘉银征信”)100%股权中的51%，购买其控制人严定贵持有的你我贷5%股权。
熊猫烟花没有公布拟购标的估值及收购价。北京一家媒体则引用业内人士的预测数据称，你我贷估值为30亿元。
不过，你我贷品牌部工作人员梅敏向《中国经营报》记者否认，称“30亿估值”为“小道消息”，你我贷没有发布过类似信息。
网贷之家等平台数据显示，排名前10名之列的人人贷、91金融去年估值为40亿及30亿元。而正在向新三板进军的另一家排名在前10之内的P2P平台估值也达到30亿元。2011年6月成立的你我贷在业界的排名在第11至12名之间，累计交易额约为47亿元，30亿元估值较为可信。
实际上，在此次收购你我贷51%股权之前，熊猫烟花已高密度布局互联网金融。4月8日的公告显示，熊猫烟花一天内拿出4亿元分别设立熊猫金融信息、熊猫众筹、熊猫小贷等公司，加上此前投资1亿元设立的网络支付、投资5000万元设立熊猫科技投资及向银湖网增资1亿元等，熊猫烟花在一周时间内计划拿出6.5亿元砸向互联网金融。
如果你我贷的30亿元估值之说可信，则意味着熊猫烟花合计要拿出近22亿元投入到互联网金融业务之中，其“跨界”步伐之大堪称行业之最。
熊猫烟花2012年至2014年的净利润分别为 895万元、1266万元、1250万元，一直处于微利经营状态。而公司烟花业务的持续下滑更影响公司可持续发展，这成为迫使熊猫烟花转型互联网金融的主因。
按照熊猫烟花董事长李民的说法，公司以打造“不断充满发展活力的熊猫”为目标制定多元化发展战略，适度多元化可以提高公司抗风险能力和可持续发展能力。
疯狂的“金控”
事实上，在4月13日发布拟于4月20日变更名称之前，急于转型的熊猫烟花已事先进行了公司变称及主营业务变更。
工商注册资料显示，熊猫烟花在4月8日完成工商变更登记，公司名称变更为熊猫金控股份有限公司，经营范围则变更为“以自有资产进行互联网产业的投资和管理”等。
在此之前，熊猫烟花已在去年设立P2P平台银湖网络科技有限公司(以下简称“银湖网”)及融信通商务顾问有限公司(以下简称“融信通”)试水互联网金融。熊猫烟花最新的数据称，银湖网总资产1678.76万元，营业收入1540.57万元，净利润为69.07万元。
不过，受融信业绩拖累，熊猫烟花去年资本管理分部业务(主要来源于银湖网及融信通)实现营业收入1993万元，营业成本918.02万元，亏损1743.36万元。
与此相对的是，烟花仍成为熊猫烟花的主要业务及业绩贡献来源。公司2014年度烟花产品分部业务实现营业收入1.64亿元，是金融业务收入的8倍多。
尽管如此，熊猫烟花还是决定出租、剥离烟花业务，全身心地投入到互联网金融中。按照计划，熊猫烟花将在2015年内处置完毕。另一方面，熊猫烟花又对银湖网增资1亿元，同时投巨资设立多家互联网金融企业，其急于转型“金控”业务的心态表露无遗。
一个鲜明的例证是，在许多细则尚未谈定的情况下，熊猫烟花急于公布收购你我贷51%股权的消息。这令得并购对方颇为不快，你我贷创始人严定贵在接受媒体采访时多次表示，双方目前只签订了框架协议，协议中尚有多方利益关系未理顺，熊猫烟花公告发布过早。
你我贷品牌部工作人员梅敏亦证实，双方尚有诸多细节问题未达成一致意见，是否能达成协议尚存很大的不确性。
值得注意的是，为尽早达成协议，熊猫烟花拟以支付现金对价的方式完成此前交易，这与之前收购东阳华海影视传媒的做法迥异。业内人士对此解读为，熊猫烟花急于通过互联网金融业务翻身。
团贷网CEO张林认为，熊猫烟花从传统行业转入互联网金融领域，其技术、人才、风控等方面存在不足，如仅依托银湖网很难支撑其业绩增长。在此情况下，通过收购你我贷这样的成熟P2P平台是快速进入互联网金融并占得一席之地的最便捷途径。
互联网“陷阱”
不过，张林亦提到，虽然互联网金融产业政策不明，监管层也没出台具体明确指导意见，但这并不意味着这个行业遍地黄金。
恰恰相反，在竞争激烈且无章可循的情况下，熊猫烟花等传统企业介入互联网金融则面临诸多不确定的风险。
正因如此，早在3月份熊猫烟花宣布拟更名后，监管层先后两次发问询函，要求熊猫烟花对转型事项作出详细说明，并充分提示风险。
熊猫烟花对此解释称，公司在处置烟花业务的过程中存在资产折价、对价难及时收回等影响，并影响到公司营业收入及现金流。由于互联网金融尚未实现盈利，公司在主业过渡期间可能会面临主营业务亏损的状况。
而在转型互联网金融方面，公司亦面监着产业政策调整的风险。熊猫烟花还提示，互联网金融行业竞争日趋激烈，如果公司没有良好的管理水平和足够的资金作为支撑，将难以在互联网金融领域得到快速的发展并实现盈利。
这一风险问题亦得到业内专家的认同。广东互联网金融协会会长陈宝国认为，一个做烟花的公司半路杀出来做互联网金融，其前途难以预估。
据称，互联网金融不仅涉及互联网的整体运作，还包括金融体系，如金融产品和相应的风控体系的建立等方面，这需要在金融行业有长期的积累。
不过，熊猫烟花实际控制人赵伟平稍早前在接受媒体采访时则称，熊猫烟花能从激烈的竞争中做到行业第一，熊猫金控同样能做到，“能做好烟花就能做好金控”。
需要提及的是，熊猫烟花能做好烟花业务未必能做好其他业务，此前亦有收购东阳华海时代影视传媒、转型失败的案例。熊猫烟花去年曾谋划筹资5.5亿元收购万载县华海时代文化发展有限公司持有的东阳华海时代100%股权，后又称影视业投入巨大、市场风险较大而终止。
有分析人士则指出，此次熊猫烟花改名熊猫金控并通过控股你我贷迅速切入互联网金融的背后其实另有所图，而其中之一则是“市值管理”。
据称，熊猫烟花去年3月“跨界”进军影视的消息一发布，公司股价在复牌后5个交易日内大涨52.87%。在去年9月银湖网上线两月成交额突破1亿元的消息发布后，熊猫烟花又是4个涨停，两个月股价累计涨幅同样超过50%。
而在3月10日因重大资产重组事项停牌前，熊猫烟花股价更是连续两个涨停。熊猫烟化最新股价为36.71元/股，其总市值已超过60亿元，处于历史高位。
关于未来业绩规划问题，4月20日举行的临时股东大会上将有相关议案提及。熊猫烟花董秘办有关工作人员对记者称，相关决议公告将及时发布。
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