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　　证券时报网(www.stcn.com)07月14日讯

　　海普瑞作为两市第一高价股的经历则多少有点坑人。2010年5月6日，身披肝素钠光环的海普瑞以148元的史上最高发行价登陆中小板，当天上涨18%并突破180元大关，最高涨至188.88元，成功登顶两市第一高价股。不过，第三天即扭头大跌，如中国石油一样把无数的投资者套在山顶。

　　三大因素助登顶

　　海普瑞出场的背景是新股定价的市场化。比如中证报2011年1月份的一篇报道指出，新股发行体制改革后，证监会[微博]取消窗口指导，让市场主体自由博弈定价，上市公司及投行必然追逐高收益，加上A股市场历来存在“新股不败”的惯性思维，这些因素共同作用推升了新股价格，也衍生出“两高一超”问题。另外，每日经济新闻的一篇报道则指出，除了新股发行体制改革刺激估值提升，上市公司和相关机构的道德缺失也是造成股价虚高的重要原因。

　　而似乎可以肯定的一点是，新股定价市场化应该是海普瑞高价发行的重要因素之一。数据显示，两市历史上发行价超过100元/股的仅海普瑞和汤臣倍健[微博]，分别为148元/股、110元/股，另外，沃森生物的发行价也达到95元/股，三者均为2010年上市。

　　另外，肝素钠的光环也是海普瑞得以高价发行的原因之一。

　　海普瑞主营业务是肝素钠原料药的研究、生产和销售。其当年的招股说明书称，公司是全球产销规模最大、也是我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。

　　“百特事件发生后，公司以‘零缺陷’结果通过了美国FDA现场复查，并且受邀参与美国药典肝素钠标准的修订工作。公司与APP公司签订了独家供货和独家采购的补充声明，使得公司成为美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商，公司产品在美国市场地位进一步提高，提升了公司在国际市场的议价能力，巩固了公司的竞争优势。”

　　百特事件是指，2008年初，百特公司生产的标准肝素制剂在美国引起严重药品不良反应，而后全面退出大剂量标准肝素制剂市场。

　　招股说明书还称，肝素类药物由于具有疗效确切和无蓄积毒性等优点，已成为全球临床应用最广泛的抗凝血、抗血栓药物，在国际医药市场上占据重要地位，其市场需求十分强劲，产销规模逐年快速增长，将直接带动肝素原料药行业获得巨大的市场空间。

　　最后，海普瑞上市前业绩几乎年年神奇高增长。其2006年至上市的2010年归属于母公司所有者的净利润分别为，4788万元、6816万元、1.61亿元、8.09亿元、12.09亿元，当然，此后其业绩迅速变脸，但这是后话。

　　可以说，上述三大因素是海普瑞得以高价登场的重要原因。

　　股价暴跌

　　在海普瑞的招股书中，其宣称的公司是“我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业”，曾是最大的卖点。不过，在海普瑞上市后不久，这一说法就引起媒体广泛质疑。

　　而其上市一年多后的2011年7月，上市公司千红制药则直接公告，公司肝素事业部接到客户山德士公司的通知，美国食品和药物管理局(FDA)于2011年6月8日批准了山德士肝素钠注射液在美国上市，这也意味着千红制药向美国FDA递交的注射级肝素钠原料药的所有资料得到了FDA的认可。

　　此外，海普瑞业绩也急速变脸。2010年上市前，股价年年高增长；上市当年，仍有12.09亿元的净利润，但2011年就急速变脸至6.22亿元，2012年净利润维持在6.24亿元，2013年再次大幅下降至3.17亿元。

　　在多重因素打击之下，海普瑞股价近年来连续寻底。即使考虑到2011年的10送10股，目前其股价也仅为上市之初的二成多一点。套人手法颇有点中国石油的味道。

　　海普瑞的第一高价股故事多少有点悲伤，投资者应当会对类似的高价发行股有所警惕。不过，需要说明的是，并不是高价发行的股票就一定会坑人。以汤臣倍健，其2010年的发行价也高达110元，但在业绩高增长的驱动下，其股价相对于发行价也涨幅可观，今年1月份时最高有近4倍的涨幅，目前股价也有超过2倍的涨幅。

　　(证券时报网快讯中心)

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