揭年报三大雷区 防两大坑爹公司
记者彭浩
编者按：目前沪深两市已经有535家公司交出了年报成绩单，部分公司的业绩地雷也随之引爆。分析认为，在2013年宏观经济下滑的背景下，深陷泥潭的强周期行业、现金流恶化以及大幅计提减值的公司，值得投资者警惕。
雷区一：强周期行业陷泥潭
上市公司2013年年报已经进入密集期。同花顺iFind统计数据显示，截止3月18日，沪深两市2500多家公司中，已经有535家公司交出了年报成绩单，部分大幅亏损的公司也浮出水面，11家公司亏损金额超过1亿元。
这11家巨亏的公司分别是：*ST天威(600550)、*ST海化(000822)、湘鄂情(002306)、*ST新民(002127)、天业通联(002459)、吉林化纤(000420)、乐山电力(600644)、紫光古汉(000590)、星河生物(300143)、南风化工(000737)、贵糖股份(000833)、广晟有色(600259)。
具体来看，在已发布年报的企业中，亏损最多的是*ST天威、亏损第二并大额计提资产减值的*ST海化、预料之中陷入经营困境的湘鄂情，三家公司2013年净利润分别亏损52.33亿元、11.29亿元和5.64亿元。
此外，尽管巨亏公司占比不多，但对于周期股来说，并不能过于乐观，在业绩同比下滑的公司中，它们占据多数，比例将近七成。作为化工类股票，*ST海化和吉林化纤虽是至目前为止去年业绩最差的，但已披露年报的19只化工股，还有9只出现同比业绩下滑，包括安纳达(002136)、元力股份(300174)等。
化工行业是周期性行业，在整体经济环境不振的背景下业绩受到影响，各家上市公司均已有预期。如2013年亏损4586万元的安纳达就在年报中表示，今年一季度钛白粉市场将延续上年度的行情，市场低迷，销价进一步下跌，预计一季度公司经营业绩仍然处于亏损。
分析人士建议，投资者需谨防业绩“地雷”，密切关注和跟踪上市公司业绩的变化情况，规避公布前大肆炒作且没有业绩支撑的个股，谨防见光死。
雷区二：190家公司现金流恶化
虽然已公布年报上市公司的整体业绩表现较为乐观，但相关公司的现金流状况却令人失望。
同花顺iFind统计数据显示，在已公布2013年年报的上市公司中，排除3家金融类上市公司后，其余302家上市公司在报告期内实现的企业自由现金流量和股权自由现金流量总额分别只有29.39亿元、579.11亿元，两项数据各自较2012年大幅下滑96.3%和63.94%。而除了现金流总额出现明显萎缩外，现金流为负值的公司数量也从2012年的107家增至2013年的131家。
从行业分布看，2013年现金流出现大幅萎缩的公司主要集中在强周期行业领域，在190家企业自由现金流量和股权自由现金流量双双下滑的上市公司中，化工、机械设备、有色金属、交通、能源等强周期行业上市公司就占105家。
分析认为，在宏观经济增速放缓的背景下，上市公司的现金支出增速明显加快，同时销售市场的疲软引发应收账款、存货规模的增加，这也正是强周期行业中的上市公司现金流状况更为严峻的原因。
一位私募基金经理向《投资快报》记者说，上市公司业绩与现金流出现严重背离，表明有相当部分上市公司在2013年陷入“增收不增利，增利难见钱”的矛盾中，同时上市公司可自由支配的现金流量大幅下滑，在一定程度上暗示了上市公司“自我造血”能力的下滑和支付能力的衰减，或将迫使上市公司通过再融资或占用本应投资的长期资金来维持流动资金需求，从而限制上市公司的发展潜力。在现金流本已不佳的情况下，上市公司希望通过借助投资理财改善资金状况虽然是客观需要，但从中长期来看对上市公司存在负面影响。
雷区三：大幅计提减值或坏账处理
除经营层面的因素，财务计提减值或坏账处理等财务层面的处理，也会造成上市公司业绩大幅下滑。近日，招商轮船(601872)、锡业股份(000960)、中海发展(600026)、珠海中富(000659)等多家上市公司纷纷公告计提巨额减值准备。
锡业股份2月21日发布业绩快报称，公司2013年实现收入218.9亿元，同比增长34.56%；净利润亏损12.7亿元，上年同期盈利3451.22万元。对于业绩出现大幅亏损，公司解释称，2013年公司产品价格大幅下滑，公司按《企业会计准则》的要求对铅、银、铜的产成品、原料、中间周转品计提了大额的存货跌价准备。
“对于通过减值准备进行盈余管理的上市公司要保持警惕。”一资深投资者向《投资快报》记者分析称，上市公司在本期计提大额减值准备后，下一个会计年度相对比较容易实现好业绩，不过这种业绩是通过会计调节实现的，如果没有基本面支撑，很难有持续性。
受益于2013年大幅计提减值准备，锡业股份2014年一季度业绩实现开门红。公司预计，一季度实现归属于上市公司股东的净利润9000万-11000万元，同比扭亏为盈。受此利好消息刺激，锡业股份股价在2月21日至27日一路走高，但随后逐步回调。
锡业股份的业绩真的已经实现反转了吗？事实恐怕并非如此。瑞银证券发布的研究报告称，考虑到2013年公司大幅计提存货跌价准备的影响，预计公司盈利水平已经处于底部，但考虑到对于锡、铜、银等金属价格走势的预测并不乐观，公司盈利出现大幅回升的前景目前仍不明朗。
坑爹公司
*ST天威(600550)
盛极必衰是多晶硅产业的真实写照。昔日的香饽饽，现在已成为了众多上市公司迫不及待剥离的对象。3月11日天威保变交出了2013年的成绩单，受新能源业务拖累，天威保变亏损52.33亿元。由于公司连续两年净利润为负值，按照证监会[微博]规定，实施退市风险警示。
如无意外，如此巨额的亏损，将使天威保变“加冕”去年两市的“新科亏损王”。此外，亏损52亿元，也相当于天威保变上市13年以来逾30亿元的总盈利“化为乌有”。 为了保壳，公司不得不对新能源业务动刀，去年已经着手将相关业务剥离给母公司，重新回归主营。但是从天威保变输变电主营近三年的毛利率来看，早已处于亏损状态，前途难料。
随着新能源概念光环褪去，天威保变基本面“惨不忍睹”，股价亦一泻千里。目前，公司股价近期创下了3.83元的新低，已不复当年83元的“威风”。
数位股民称，他们在投资天威保变的过程中，要么被深套，要么损失惨重后割肉。一位“工薪族”的股民说，他最近投了20万元买入天威保变，但几个交易日下来就浮亏了4万元，“想起来就心疼”。
*ST海化(000822)
年报显示，2013年山东海化亏损11.29亿元，较2012年多亏6.09亿元，多出的部分主要来自对固定资产及无形资产计提了减值准备，这一金额高达5.29亿元。
随着年报的发布，山东海化终难逃在上市第15个年头戴上“ST”的帽子。对于“戴帽”后的山东海化接下来何去何从，成为市场广泛关注的焦点。2014年，对山东海化而言，“保壳”成了第一要务，不同于其他小公司可以重组，山东海化能做的就是清理无关资产。目前，山东海化拥有10万吨/年醋酸乙酯，该装置位于天祥化工厂，2007年投产后，2008年便停产，至今仍未开车。鉴于此，公司已决定将此装置淘汰，未来不再经营。与醋酸乙酯一样遭永久关停的还有5000吨/年三单体、800吨/年五磺酸钠，装置位于山东海化天际化工有限公司，于2013年6月因环保问题停产至今。
无论如何调整，2014年山东海化能否扭亏，还要看纯碱的“脸色”。纯碱自2010年11月开始下跌，其中重碱最低跌至1350元/吨，跌幅约为44.9%。尽管这轮下跌已于去年8月暂告一段落，但考虑到纯碱行业未洗牌，也无法洗牌，业内人士担忧，，今年价格仍将低位徘徊。
《投资快报》发自广州
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