2009年6月19日，莱茵置业就公布了其定向增发预案，计划增发12500万股，募集资金7.33亿元，募资净额6.9亿元投入泰州“莱茵东郡”项目、南通“莱茵国际”项目、南京“莱茵东郡”六期——财富广场商务中心项目。

　　7月3日，莱茵置业又出调整公告称，拟将非公开发行股票方案股东大会决议的有效期延长12个月，并调整本次非公开发行股票发行底价至6.76元/股，这比原定底价5.96元/股上调约13%。修正后的预案显示，拟定向发行股票数量仍为不超过12500万股，募集资金净额也保持不变。

　　由于股市深幅调整，2009年以来发布定增预案的49家房企中，仅有约30家公司原定的增发价与股价形成“倒挂”，多家房企不得不调低发行底价和募资规模，招商地产、世茂股份两家公司甚至放弃定向增发。

　　绿城：激进扩张，两年斥资656亿元买地

　　全年销售目标670亿元半年完成220.7亿元，下半年推盘468万平方米

　　理财一周报记者/董琳霞

　　7月20日，绿城集团召开了半年度营销工作会议。会议指出，2010年上半年，绿城集团66个在售项目(其中19个尾盘项目)完成总销售额220.7亿元，比去年同期增长4%，其中合同金额195亿元，协议金额25.6亿元。

　　销售额收缩，仍是杭州“老大”

　　目前，绿城集团在建项目达102个，新开工面积将超过800万平方米，在建面积将超过1200万平方米，仅次于绿地和万科。

　　据悉，近期开盘的舟山长峙岛项目5月22日推出136套法式多层，开盘3天销售率达76%；绿城旗下的海宁百合新城6月10日推出54套平层官邸，开盘3天售罄，且全部为直签合同；杭州西溪诚园7月8日推出248套房源，开盘当日销售率达70%，金额达11亿元。此外，近期开盘的济南全运村、诸暨绿城广场、慈溪慈园等项目均取得不俗的销售业绩。

　　上半年，绿城凭借着超级豪宅项目蓝色钱江公寓，就收获了26.76亿元，再加上其他一些项目的点缀，在杭州楼市中以30.65亿元的销售金额排在首位。虽然绿城仍处在杭州房地产老大的位置，但和去年同期相比，在杭的销量受新政影响，有所收缩。新浪网的统计数据显示，去年上半年，绿城在杭的销售金额为57.09亿元，相比去年，今年上半年绿城销售总量大幅缩水46%。与此同时，绿城在杭的其他项目开盘量也在锐减，好在专攻豪宅市场的绿城受政策的影响相对较小，但缺少其他中端项目的支持导致总成绩受到影响。

　　负债经营

　　绿城中国一直以来被认为是在港上市的内地地产公司中杠杆率最高的公司。

　　2009年耗资456亿元激进拿地，占合同销售额的88.8%；今年上半年，绿城又耗费了92.52亿元拿地，这使绿城的资金链异常紧绷。在此情况下，绿城常务副主席寿柏年还在公开场合表示，绿城今年依然计划斥资约200亿元来买地。

　　按计划，今年绿城现金流将会达到1000亿元，其中有700亿元的开支，在没有购地的情况下，绿城将会有300亿元的净现金流入。上述数据的产生是基于在完成670亿元全年销售目标的情况下。按照今年上半年的实际推盘面积126万平方米，今年下半年绿城集团将有468万平方米的推盘面积入市，即下半年的供应量是上半年的3.7倍。巨大的存货，对公司670亿元的2010年全年销售目标提出了严峻考验。

　　“绿城这种企业，在市场好的时候，凭销售业绩回笼资金，进而扩大土地储备，是一种良性循环模式，但是一旦遇到宏观调控，在风险难测的下半年，就很难说了。”佑威地产研究机构分析师陆骑麟对记者表示，绿城旗下有部分项目是以合作的方式开发建设，风险共担是让绿城选择这种激进的扩张方式的主要原因。

　　据悉，绿城95%以上的资产是住宅和土地，资金一旦发生问题，可以通过合作变现，绿城有大量的战略合作伙伴，而这些合作伙伴资金较为充裕。一旦发生一些资金问题，绿城出让一些项目股份，接盘者也不在少数。

　　对于未来绿城的财务状况，有机构分析师认为，绿城的项目多布局在华东地区的中心城市，销售回款受到房地产新政的影响较大，而在银行信贷获取方面没有明显优势，因而在今年第四季度公司的财务状况可能面临吃紧。

　　世茂股份：销售项目少缺钱，半年借款35.7亿

　　上半年经营性资金缺口高达16.64亿元，子公司向海尔借款3.5亿元

　　理财一周报记者/裴浩慈

　　虽然拥有多种业态和独特盈利模式，房地产对世茂业绩的贡献，依旧是其他业态无法相比拟的。

　　世茂股份公布中报显示，公司2010年上半年实现营业收入18.37亿元，同比增长371.06%。公司实现净利润2.75亿元，同比增长744.12%

　　半年销售23.4亿元

　　2009年5月公司“向特定对象发行股份购买资产暨重大资产重组”方案实施完毕之后，公司主营业务转变为专业从事商业地产的投资、开发和经营，主营业务规模迅猛增加。

　　报告期内，公司实现的营业收入中，按行业划分，房地产业务占比 99.05%，其他业态中日用百货零售占0.84%， 院线业务占0.08%， 其他业务占0.03%。

　　今年上半年世茂的结算和租金收入都大幅增长。公司上半年参与结算的项目分别是南京世茂滨江新城、苏州世茂运河城、常熟世茂世纪中心，结算面积13.05万平方米，结算收入17.59亿元，同比增长365%，自持物业租金收入5612万元，同比增长986%。

　　世茂股份上半年的销售状况也较好。公司上半年在售项目有四个，分别为南京、苏州、常熟、芜湖等地项目，目前签约面积共9.2万平方米，签约金额为23.4亿元。

　　世茂股份一向以独特的盈利模式著称，其采取的是租、售、自营相结合的经营模式和兼顾短期与中长期业绩体现的发展模式。

　　在商业项目中，世茂将70%用于销售，30%用于持有。从短期来看，公司在根据每个项目的具体特点确定租售比例后，通过销售部分物业，为公司提供稳定的资金回流，进而满足项目开发的资金需要及提升公司业绩水平。

　　从中长期发展来看，逐渐累积大量的可供出租的持有性商业物业对公司的业绩的贡献也将逐步体现。此外，经营性物业的租金收益不仅能够给项目投资与开发提供稳定的资金来源，而且还能通过抵押贷款获得高额度低利息的融资贷款；而随着经营性物业的日渐成熟，其物业增值也将直接提升公司的重估净资产价值。

　　持有经营性物业方面，报告期内，位于上海市南京西路、总建筑面积约1万平方米的“世茂商都”以及位于浙江省绍兴市区、面积约18.8万平方米的“世茂广场”于今年5月正式开业营业；结合在北京及江苏省常熟市已开业的两座经营性物业，公司合计已开业4座经营性物业，建筑面积达到31.3万平方米。至今年年底前，位于苏州、昆山及芜湖三个城市的经营性物业将开业经营，届时，公司的经营性物业面积将达到48.2万平方米。

　　资金压力大，向海尔借钱

　　作为商业地产龙头的世茂股份，其较大的融资压力不得不提。世茂6月底剔除预收款之后的资产负债率为49.8%，较年初提高5.2个百分点，杠杆比率进一步提升，公司上半年经营性现金缺口高达16.64亿元，主要原因在于在售项目较少，而开工及在建项目较多。此外，公司上半年借款规模增加91%至35.7亿元，筹资性现金净流入高达23.4亿元，公司经营活动产生的现金流为16.64亿元。可见公司正在面临较大的融资压力。

　　为解决资金压力，世茂股份除了定向增发和向银行贷款外，还向企业进行融资。

　　7月29日，世茂股份全资子公司北京财富时代置业有限公司(下称：财富时代)与青岛海尔家居集成股份有限公司(下称：海尔家居)、海尔集团财务有限责任公司(下称：海尔财务)签署买方信贷借款合同，海尔财务将向财富时代提供金额为人民币35000万元的借款，借款期限为12个月，借款利率为中国人民银行同期贷款基准利率上浮5%。公司大股东绥芬河世茂企业发展有限公司(下称：绥芬河)以其持有的公司5200万股无限售流通股股份为上述贷款提供质押担保。