而媒体接连爆出黄光裕被拘可能还涉嫌贿赂商务部官员，这可能都与张玉栋有关。

　　105亿账面富翁

　　国美电器本来就是黄光裕的个人资产，如同此前数次交易一样，属于“左手倒右手”性质。

　　在2004年4月1日修订版上市规则颁布实施前，联交所对于借壳上市没有明确规定，如市盈率要求等。也就是说，黄光裕想发多少倍的市盈率完全由自己说了算。

　　但修订版上市规则将借壳上市归为反收购，并视其为新上市申请。国美及时且巧妙地避开了联交所上市规则。

　　而近期则有媒体报道，黄光裕被调查，可能还涉及到国美电器上市中行贿商务部有关官员。

　　有业内人士将黄光裕买壳及洗壳过程中的高超技巧总结为以下特点：

　　首先，黄光裕和詹培忠合作，瞄准退化壳。

　　接着，黄光裕与詹培忠逐步洗壳，去除其原有业务，配股增持。

　　最后，黄坐拥优质壳资源静待上市良机。京华自动化在黄的控制下渐入佳境。

　　经过5年的资本腾挪，黄光裕仅仅投入7.5亿元，却惊人地累计获得了25亿元现金以及国美控股的上市地位。

　　与2003年的18亿元资产相比，2004年黄光裕的财富一下子增加了87亿元，而2003年全年国美的总销售额不过177.9亿元。

　　根据胡润统计，2004年其资产更达到了105亿元。

　　40亿港元投地产

　　尝到资本运作的甜头后，黄光裕以“国美系”的电器和地产业务为经营实体,以投资公司为平台，不断施展资本运作的天赋。

　　从最早的国美服装店开始，北京，注定是黄光裕的大本营。

　　上市前可以在下属公司之间倒换资金，而上市后要相对透明，黄光裕又该如何运作？

　　一般常用的增发配售等方式，被黄光裕借鉴过来。

　　黄光裕在2004年底分别向公众进行了3次国美电器股票的配售，总计40亿港元。

　　获得融资后，黄光裕将这些现金几乎全部投资在房地产上。2005年初，黄光裕在原有鹏润地产的基础上，分别成立了明天地产、国美置业和尊爵房地产。

　　电器零售业可以提供大量的现金流，而地产又需要大量的现金流。

　　黄光裕有效地利用了地产和零售业务这对“黄金搭档”。

　　在国美置业、明天地产成立之前,鹏润房地产一直是“国美系”房地产链条上最重要的环节。

　　公开资料显示，鹏润房地产，原名是北京市国美房地产开发有限责任公司,成立于1996年3月18日,法定代表人黄俊烈(黄光裕原名),注册资本1000万元。

　　根据工商资料, 2001年、2002年,鹏润房地产分别实现税后利润3956.06万元、1.06亿元,销售收入税后利润率分别为23.33%、26.75%,净资产回报率分别为40.71%、53%。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。