□ 本报记者 李厥庆

　　股改方案能否获得通过？破产重整计划能否实施？资产重组能否顺利完成？望穿秋水盼来的“救世主”能否成功挽救公司的退市厄运？这一系列关乎S*ST星美(股票代码：000892)生死存亡问题的答案，随着S*ST星美股改大幕的拉开，即将由公司的流通股东们最终给出。

　　连年亏损，S*ST星美濒临破产

　　因经营不善，S*ST星美在2005年、2006年连续亏损，戴上了退市风险警示的帽子。为了拯救上市公司，当时的大股东和公司管理层多方寻找战略投资者重组公司，包括曾闹得沸沸扬扬的星光传媒等多家战略投资者也先后表示有意重组公司，但最终均因投资者实力不够以及公司窟窿太大等原因而被迫放弃。

　　从2005年开始，公司原第一、第二、第三大股东所持有的公司股权先后被司法拍卖，至2007年上半年，公司前三大股东的股权被全部拍卖，相应的股权逐步分散到众多企业法人与自然人手里。公司的经营也全面停止。由于公司实际控制人和控股股东缺位，公司已基本丧失启动股改与进行重组的可能性。

　　根据公告，截止2007年9月30日，公司的总资产为4.45亿元，负债为16.88亿元，所有者权益-12.43亿元，每股净资产为-3.04元，1至9月的净利润为-5310.81万元。公司破产退市的厄运日渐降临。

　　群策群力，危难中出现一线生机

　　到2007年年中，公司有31家非流通股股东，但没有一家是控股股东。在31家非流通股股东中，只有一家的持股比例占到约14%，其余均在5%以下，而且半数非流通股股东的持股比例低于2%。团结就是力量，众多小非积极行动起来，共同寻找重组方。没有重组就没有生存，成为小非的共识。功夫不负有心人，一只脚已迈向退市深渊的S*ST星美，在大限将至的危急时刻，迎来了“救世主”，这便是实力雄厚的香港新世界的关联公司上海鑫以实业有限公司。公司出现了一线生机。

　　负债高达17亿元、净资产为-12.43亿元的上市公司，如何能吸引新世界重组？一个很现实的问题摆在各方的面前。经过艰辛的谈判，小非们出于挽救公司并谋取最大程度的多赢局面，决定让出50%的股权。这个50%的让渡，创下了A股市场股改的最高水平。正因此举充分体现了小非们的诚意，新世界才同意由其关联方鑫以实业出面对公司进行债务重组，为之后的资产重组扫清道路。

　　为了避免公司暂停交易，为重组留下宝贵的时间，经多方努力，有关债权人于2007年年底无偿豁免公司7000万元债务，使公司在2007年度出现微利。但是，之后会计师对公司2007年度的财务报表出具了无法表示意见的审计报告，公司股票仍面临被暂停上市的风险。

　　破产重整，公司重组柳暗花明

　　数十家的债权人，约17亿的巨额债务，公司根本无力偿还，小非也没有这个实力，债权人也无让步的打算，债务重组谈判的难度可想而知，不成功也在所难免。迫不得己，公司走上了破产重整的道路。

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