在外高桥2007年年报中,此等资产位于“可供出售的金融资产”项下,2007年初的初始投资金额为人民币7.8元(1美元)，截至2007年12月31日,其公允价值为人民币1.43亿元。

　　不过，11年内蒙古电视台的广告经营权真仅此价值吗？

　　即便如此，最后这2.2亿保证金形成的窟窿仍然有不小的缺口。

　　从2005年到2007年底，经营活动产生的现金流为-2.25亿、—2.60亿、-3.92亿。 如今，外高桥选择了重组来重整旗鼓。

　　重组的三家公司不堪其忧

　　6月24日，外高桥公告定向增发方案获得上海市国资委批准。其向第一大股东外高桥集团和东兴投资定向增发2.15亿股和5080万股人民币普通股，以购买外高桥集团持有的上海外高桥保税区联合发展有限公司(下称：外联合)38.35%股权、上海市外高桥保税区新发展有限公司(下称新发展)59.17%股权、上海市外高桥保税区三联发展有限公司(下称三联发)80%股权和东兴投资持有的外联合41.65%股权的方案。

　　从2月25日的公告看，此次增发不超过4.2亿股，发行价格初步定为每股16.87元,股权资产预估值为63.42亿元。

　　此次拟注入的资产为外高桥集团的核心资产,三家公司主营业务均为房地产开发、物流和贸易业务。此举意味着,外高桥集团的主营业务资产将注入上市公司,实现整体上市。

　　公开信息显示,外高桥之所以重组,一方面是出于集团消除同业竞争的考虑,更重要是因为外高桥近年来主营业务规模较小、盈利能力较弱,一直处于亏损边缘——2005年、2006年和2007年前三季度公司净利润分别为-1.89亿元、2456万元和-729.29万元,再加上近几年的数起负面事件(譬如2005年2.2亿元保证金被挪用案件)使外高桥元气大伤。

　　从上面的定向增发方案看，重组是将外联合、新发展和三联发这三家集团公司注入外高桥，同时将向集团转让出与其主营业务关联度不大的公司上海开麦拉传媒投资有限责任公司90%的股权。后者近三年均处于亏损状态,对外高桥的财务报表有较大影响。

　　此次被注入的三家公司负债率均很高。外高桥的公告显示,2007年三季度,该三家公司的资产合计达115.8亿元左右,而截至去年9月30日,三家公司流动负债合计达81.26亿元,非流动负债为10.22亿元,共91.48亿元,占到资产合计的比例将近80%;而外高桥的三季报显示,其资产负债率也达73%左右。

　　另外,用被注入的三家公司的财务数据测算,它们的盈利能力也起伏不定。2004年至2006年三联发的销售净利率仅为2%、3%、1.9%,新发展为4.8%、10.1%、10.7%,外联发为14%、4.6%、6%。

　　在房地产不景气的情况下，报道表明很多上海的房子都面临断供情况，大华锦绣华城、浦东金桥新城、环球翡翠湾公司等都出现断供的情况。

　　董秘王勋在此前接受媒体采访时也说，外高桥以及三家被注入公司的大量房产都属于租赁物业,开发过程中会有较多的借款,而收益方面,因为没有出售房子,大多靠收租金,因此负债率会比一般企业高,但他认为“还属于正常范围”。

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