意识到一对一的债务解决办法实非良方，公司于今年1月公告，已于2007年12月27日与10多家债权银行及相关各方签署了《债务代偿协议之一》，平移了公司10亿余元债务。因为此举可增加9.5亿元的非经营性收益，这一度被看作是*ST华源的重组曙光，为引入重组方奠定了良好基础。

　　但是，事态很快又发生变化，今年6月28日，公司公告将这一协议解除，一揽子解决债务的方法无法继续推行，这使得重组又变得遥远了。

　　债务偿还进展缓慢，直接影响到重组进程。据了解，自华润集团接手华源集团以来，与*ST华源的直接接触并不多，华润方面对于*ST华源的处理思路似乎也十分简单，就是为上市公司寻找重组方。据称，2007年底，华润集团曾为*ST华源找过一家实力强劲信托公司作为重组方，原本计划以“缩股加定向增发”方式降低重组方进入成本，但是因为债权人意见不统一，最终也不了了之。

　　“公司负债很大，而大股东持股比例又低，仅为24.61%。”迟志强告诉记者，“承接大笔债务而获得并不高的持股权，是任何一家重组方都会权衡的问题。”

　　有分析人士认为，难以协调各债权人利益是*ST华源重组受阻的原因。在重组难见眉目之时，或许最好的办法只有等待破产重整，由法院将充当“调解人”，依靠具有强制性的裁决集中解决公司问题，更有利于引进重组方。

　　“不是我们想破产就能破产的。”迟志强告诉记者，申请破产要征得华源集团债委会的同意，而目前债权人意见本身就难以调和。照此看来，*ST华源的重组似乎陷入了一个循环逻辑之中。

　　ST源发：重组依然阻碍重重

　　在记者探访ST源发的时候，公司的几位董事正在紧张地开会，由于这次会议比预想的更漫长，公司董秘王长虹忍不住半途回办公室，拿了已有好几个未接电话的手机就又匆匆回到会议室，继续开会去了。

　　事实上，这几天ST源发的领导层一直处于这样的高度紧张之中，每天都有各种各样协商、谈判，而且大多非常艰难，他们清楚地知道，公司的重组已经进入倒计时，有几分“时不我待”的意思了。

　　在外人看来ST源发的领导们似乎不应该这么紧张，因为作为“华源系”的一分子，ST源发已经找到了重组上市公司的意向方鲁信置业，不仅如此，公司2007年还实现盈利，并已被上交所“摘星”，解除了暂停上市的风险，一切似乎都在变得好起来。在很多外人的眼中，ST源发已不再是华源集团的一个难题了。

　　然而，实际情况决不像外界想象的那么乐观。

　　目前ST源发的负债还没有解决，而职工安置问题也成了公司实施重组的一个大难题。

　　虽然比ST源发的债务情况比ST华源乐观，但是债务数字依然庞大，据透露，目前ST源发的负债大约在14亿元左右，这个数字曾让诸多意向方望而却步。

　　依靠华源集团还债似乎不太现实，但是高达14亿元的债务，新东家怎么扛？

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