中国建设银行新闻发言人答记者问(2)

　　O：最近股市出现了波动。但我们知道，自2005年10月在香港上市以来，建行的H股股价基本保持稳定上升的态势，并一路领先于其他国内大型银行。请问，建行良好的市场表现的原因是什么？

　　●：自上市到今年6月5日为止，建行H股股价累计涨幅为190%，同期香港恒生指数上涨了68.6%， 就个股表现来看，差别就更大了。建行之所以表现这么好，主要原因是，上市以来继续全面深化内部改革，加强和改进基础管理，再造业务流程，大力调整业务结构，推进战略转型。这其中也有美国银行和新加坡淡马锡公司和我们战略合作的因素。我们也注意到网络媒体上有人说，建行股价涨的好，是因为IPO时定低了，这种说法不符合基本事实。建行H 股上市时发行价是净资产的1.96倍，超过了美国银行、汇丰银行当时的交易价格水平，就是说达到了全球最好银行的价格水平。

　　O：股价走高本来是让人高兴的事，可是联系最近美国银行行使期权增持建行H股一事，有所谓“财经专家”撰文说，建行贱卖给美国银行几百亿元，还有人说上千亿元，这究竟是怎么回事？如果可能，也请谈谈对美国银行的期权及行权价格的安排出于何种考虑。

　　●：前不久，美国银行根据与汇金公司于2005年6月17日签订的《股份及期权认购协议》行使认购期权，以每股约2.42港元的行权价格从汇金公司购买60亿股建行H股。对于美国银行增持建行股份，有人以现在的高股价为依据，指责这是“贱卖”。这是对市场运作的严重误解，是把因果关系和本末关系搞错了。

　　上市后股价表现越好，其与IPO时的差价就越大，给人的印象似乎就是拿到IPO价格的投资者得到的便宜就越大，有人还称之为无风险套利，这就是所谓“贱卖”的全部证据。照这种逻辑，国有银行上市后股价最好不要涨，这样就没有差价，国有资产就没有流失；如果股价跌破发行价，国有资产还会有净收益。这种逻辑显然是讲不通的。

　　事实是，建行的股价上涨后，当然所有的股东都受益，而国有股东因其占股份的绝大比例，因此得到的增值数额也占绝大比例，国有资本与非国有资本实现了共赢。

　　引进战略投资者是国有商业银行股份制改造的重要步骤，其主要目的是建立股权多元化的现代公司治理结构，引进国际上最先进的经营管理技术，增强海外资本市场投资者的信心。在接触和谈判过程中，汇金公司和建行始终坚持以我为主、为我所用的原则，确保在最有利于建行的条件下引进合格的战略投资者。为此，设计了一个特殊的交易结构，即美国银行入股建行由三部分组成，一是以建行账面净资产的1.15倍购买25亿美元汇金公司的老股；二是在首次公开发行(IPO)时，不管价格定多高，都要带头以发行价购买5亿美元新发行的股份；三是在IPO以后，按公开发行价格加一个逐年累进的利率，拥有从汇金公司购买股份的期权，其最终持有建行的股份可达19.9%。为保护国家利益，规定行权价最低不能低于净资产的1.2倍。折现计算，美国银行入股的加权平均价格相当于建行净资产的1.7倍以上，这个价格就是当时发达国家银行股价的平均水平。此外，对美国银行持股占比、锁定期和行权都作了严格的限制。譬如此次增持的60亿股，未经建行书面同意，美国银行在2011年8月29日前不得转让。

　　O：美国银行与建行的战略合作非常成功，这在国内外同业中都有共识和好评。现在有人说，引进战略投资者本身是必要的，但是引进的过程有问题，没有公开竞争，价格是暗室操作，是这样吗？