海药亏损真相：股权激励方案不合理是根本(4)

　　另外，股权激励预留的500万股，用于未来经董事会考核认定为对公司发展有突出贡献的公司员工，授予股票期权共计2000万份。海南海药近期最高价达14.17元，专家分析，如果假设海南海药股价为14元的话，那么海南海药将要奖励给员工的奖金将高达2.8亿元。

　　资料显示，海南海药的高管期权合计885万股，在这次股权激励的股份中占44%的股权。并且这885万股只有8个人来分，其中总经理许力宏与副总经理李弥生两人所得股份最多，各达135万股，如果按前几天最高价来算的话，两人各可获得1912.95万元。而剩下的615万股则由52人来分，如果假设每人以14元的股价出售股份的话，即使如此个人所得平均最少也近10几万元。

　　高奖励为的是高回报，然而从专业会计师对公司的计算结果来看，海南海药的高奖励换来的恐怕是连年的预亏。

　　海南海药在计划中曾经承诺，公司净利润以2005年末为固定基数，2006—2011年的净利润增长率分别比2005年增长12%、24%、36%、48%、60%和72%以上。

　　海南海药2005年的净利润为2174万元，比2004年与2006年的净利润都要低，而且公司规定的净利润增长率并不高，照同行业人士的说法：“就是不实行股权激励计划，光靠企业自然增长就能做到。”

　　光大证券在医药行业的分析报告中提出，国家正加快推进城镇居民医保，这一消息将长期利好于医药行业。光大证券认为，国家通过补需方模式使部分被压制的医疗消费需求释放，对国内药品需求有明显拉动作用。从现有数据初步测算，从2008-2010年，国家构建全民医保对药品需求每年增加约350亿元，考虑到国内药品需求的自然增长，光大证券认为国内药品市场规模在2008-2010年复合增长率约24%。

　　由此可见，海南海药要实现承诺并不难。谁成想，本应起推动企业利润上升作用的股权激励计划不但没有起到积极作用，反而造成企业2007年成本巨增的局面。

　　专业会计师认为这也许是个意外：“一般来说，7220万元的成本应该是按照公司2007年年末大盘收盘价为公允价值来计算，而海南海药可能也没想到股价会上涨那么多。”

　　他提出，海南海药在制定股权激励计划时，股价只在3元多，然而2007年年末，海南海药的股价已翻了两番，2007年12月28日收盘价高达8.8元。以这种高价计算成本也难怪会这么高。

　　高额的成本直接将海南海药推向了深渊。3月6日，记者向海南海药询问具体情况时，董秘因出差无法接受采访。海南海药在接受其它媒体采访时表示，公司的股权激励计划不会改变。

　　按保守值计算，海南海药如果以2005年为固定基数，逐年增长净利润的话，直到2011年也无法弥补7220万元的损失。

　　试想以2005年为固定基数，2006年到2008年净利润增长值总和才1565.28万元，与海南海药2007年股份支付记入的成本相差6倍之多。如若按公司以前预想计算，那么，从2006年到2011年的净利润增长值总和达5478.48万元，这还不算公司下一次股份支付记入的成本费用。

　　承诺的净利润预增无法填补股权激励造成的高额成本，海南海药给予高管的奖励不但变成了企业的负担还同时抹杀了股东应得的利益。难道众股东就没有一点反映吗？