中海发展股改对价提升投资价值

　　中海发展(资讯 行情 论坛)18日公布股改方案调整公告，对价由原先的每10股支付2.3股调整为每10股支付2.9股，该方案应该说是公司在尊重流通A股股东建议的基础上，充分考虑了流通A股股东的利益，而且通过这次股改在很大程度上提高了公司A股股票的投资价值。

　　公司是远东地区最大的航运企业之一，在远东航运市场中占据重要地位。近年来公 司业绩突飞猛进，今年前三季度已经完成每股收益0.648元，较上年同期继续大幅增长。公司目前以油运和煤运为核心业务，煤炭行业以及石油行业近　三年来持续高涨的景气度高涨为公司提供了良好的经营环境。2005年，公司共支付造船款26亿元人民币，年内共有13艘船只交付使用，未来几年，中海发展预订的船舶将陆续交付使用，运能将会继续稳定提升，运力的稳步增长将保障公司业绩的持续增长对股东的权益价值构筑坚实的保障。

　　中国沿海石油和煤炭运输市场相对独立于世界航运市场，我国经济发展的运输瓶颈在较长时期内仍然存在，因此中国沿海石油和煤炭运输价格将保持平稳波动。目前内贸运输收入约占公司总收入的62%，因此中国沿海业务的稳步增长将使公司总体经营业绩保持稳定。

　　公司所处的航运业属周期性行业，目前仍处于稳步发展时期。虽然前期国际运输市场出现了一定幅度的下滑，但随着全世界进入冬季用油高峰时期，运能将趋于紧张，这无疑对提升运输价格起到了促进作用有助于运价的回升。

　　由于

中国经济的持续增长，中国对进口石油的依存度日益提高。然而目前在我国石油进口运输中国籍油轮承运率仅为18%，因此未来中国籍油轮可扩展的空间还十分广大，拓展中国石油进出口承运的潜力很大，再加上拟议中的中国战略石油储备计划，作为国内

能源运输的龙头企业，中海发展面临着良好的发展机遇。

　　短期不利影响因素主要在于“干散货业务分拆香港上市”的预期，这是导致该股前期下跌的主要原因。经过股价的快速下挫之后，不利影响已被基本消化。

　　值得注意的是香港市场中H股中海发展的股价目前为5.40元(港币)左右，A股停牌前收盘价为6.25元，两者落差不到2015%，股改完成之后，A股绝对价格可能出现下降，静态市盈率将继续下降到8倍以下。H股的价格无疑将给予A股定价极大的支持。

　　公司在本次股改中主动提高支付对价，在很大程度上体现了公司对流通股东权益的维护。中海集团承诺，在获得上市流通权后公司12个月内不上市交易或转让，并在36个月内不通过上市交易方式出售。并承诺在36个月后的24个月内公司如果通过上市交易方式出售股份则出售价格不低于9.38元。该承诺完全体现出中海集团对公司未来前景的乐观和对该股二级市场股价的信心。

　　周一，公司复牌后，A股股价达6.60元，较公司股改方案公布前上涨5.60%，这显示了A股股东对方案认可程度较高。