5家QFII未将金牛转债转股 非明智之选

　　昨日，G金牛(000937，昨收盘5.58元)公布了2005年中报，令人意外的是，在金牛转债的前十大持有人中，瑞士银行、渣打银行、摩根士丹利、高盛、第一波士顿等5家QFII仍然持有1614.36万元的金牛转债，而金牛转债自7月1日起已经停止交易。

　　而截至2005年6月30日，金牛转债已有67759.84万元转成公司发行的“G金牛”股票，占已发行金牛转债的96.80%，目前，金牛转债尚剩余有2240.16万元。

　　不转股是否合算呢？我们以瑞士银行持有的704.54万元金牛转债给大家算一笔账。

　　转股：可收回资金近800万元

　　应该说，金牛转债转股的时间是很充裕的，即使在登记日6月24日当日也可以进行转股，并能获得股改对价(10送2.5股)。

　　如果选择在6月24日转股，转股价为6.44元，瑞士银行可以获得109.4006万股G金牛的股份(704.54/6.44)，股改实施后，其股份增加至136.7508万股(109.4006×1.25)，以6月28日的收盘价5.84元卖出(当日成交超过3000万股，QFII完全可以抛出)，可收回资金798.6247万元(手续费忽略)。

　　不转股：吃利息也就775万元

　　很显然，不转股将损失对价，市场自然除权后的股价大大低于转股价，因此，不转股的金牛转债持有人将遭受损失。而目前金牛转债已经停止交易，这样，可转债持有人只能每年吃利息，直到转债到期日。

　　金牛转债的票面利率为：第一年年息1.6%，第二年年息1.8%，第三年年息2%，第四年年息2.2%，第五年年息2.5%。当金牛转债在2009年还本付息时，即使不算货币的时间价值，瑞士银行可收回资金775.6985万元。可见，不转股是很不划算的。

　　联合证券的转债研究员张晶表示，她对QFII们不进行转股非常不理解，因为从收益来看，不转股是非常不明智的。她笑称，不排除是QFII们忘记转股了。

　　记者 毛晋楠