中国人寿风雨几度(4)

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　　2004年的中国人寿：做强做大，任重道远，路途依旧艰辛

　　中国人寿虽然海外上市获得了极大成功，但总经理王宪章及其公司管理层并没有因为一时的成功而高枕无忧。他们十分清醒地认识到，上市的成功并不意味着未来的成功，只意味着更大的责任。

　　他们清醒地看到，中国人寿具备了做强做大的条件：

　　因为他们在国内保险市场上拥有独一无二的全国分销和服务网络 ；拥有巨大的客户基础，在同业中市场份额最大，客户量最多；高成长的中国人寿，无论是市净率还是内在价值比率，都超过了欧美同行的平均水平，其产品的盈利性都达到或者超过了股东要求的回报率；中国寿险市场的发展正处于重要的战略机遇期，由于全社会人寿保险的总体投保能力得到增强，国家医疗保险和养老保险制度的改革，使潜在而巨大的寿险市场需求正在逐步转化为现实而有效需求，加上中央对保险事业的重视超过了历史上的任何时期以及监管环境的不断完善，都为中国人寿的健康发展提供了一个巨大的市场空间和强有力的宏观政策支持；保险渗透率低也预示着寿险市场有着广阔的发展前景；再加上人们消费和投资结构升级步伐加快，日益增强的投资理财意识，为投资分红型的寿险消费业务提供了更大的发展空间。

　　尽管如此，并不意味着就可以做大做强。王宪章及中国人寿的管理层同样清醒地认识到他们所面临的挑战和困境。要想做大做强，就必须狠抓管理，控制风险，落实机制转换，完善法人治理结构，引进战略投资者，聘请一批国际管理人才。比如，在现有投资渠道有限的情况下，如何将大量涌入的资金得以充分运用，并获得预期收益？如何防范资金运用收益风险？如何达到合理匹配？如何完成路演时对投资收益的承诺？等等。这一切都是他们必须在2004年精诚努力才能实现的目标。

　　因为王宪章以及中国人寿决策层在成功之后的清醒，我们完全有理由相信，2004年的中国人寿一定会向投资者、向公众交一份满意的答卷。

　　然而，山雨欲来风满楼。令王宪章及中国人寿管理层始料不及的是，那个曾经被国际专家视为最具创造性的按时点划分，开创全新的重组上市途径的精彩之作，竟会给上市后的中国人寿带来接二连三的麻烦。

　　2004年1月，国家审计署在其网站上披露了涉及原中国人寿保险公司2002年及以前年度问题资金的审计信息。这原本是中国人寿母公司的问题。而非2003年由中国人寿保险(集团)公司独家发起设立并在纽约、香港上市的中国人寿股份有限公司的问题。

　　是谁的问题谁承担法律责任，这天经地义。谈及这场“审计风波”，王宪章襟怀坦白：“审计署的审计是个难得的机会，那么多的审计人员帮我们公司查账，你说是不是一件好事？”

　　可这事儿在海外资本市场引起了不小的震荡。当时媒体纷纷披露：2月1日，中国人寿股份被投资者大幅抛售，股价由1月底的5.7港元跌至当日的5.4港元。中国人寿的上市承销商瑞士信贷第一波士顿和花旗立即将中国人寿的投资评级降为“跑输大市”和“售出”，目标价订为4.44港元及4.5港元(中国人寿在香港上市开盘价为4.3港元)。其后，美国雷曼兄弟将中国人寿的评级降为“减持”，摩根大通和美林证券均将中国人寿的评级调整为“中性”。同时，分别在纽约和香港上市的中国人寿股价连续下滑，累计跌幅约20%，股票市值几天内损失约10亿美元。

　　中国人寿及时发表声明澄清事实：国家审计署所指原中国人寿保险公司涉及的财务违规事件，与上市公司无关。再加上中国保监会主席在2月中旬对澄清事实的公开表态：海外上市的中国人寿股份公司与审计署查出的原来中国人寿保险公司的违规行为无关。这些澄清事实的广而告之，使中国人寿的股价有所上调。

　　不过一个多月的时间，风波再起。2004年3月16日，美国律师事务所Milberg Weiss受其购买中国人寿股票的投资者委托，对外宣称：任何在2003年12月22日至2004年2月3日期间购买中国人寿股票的投资者均可以在60天内到美国纽约南区联邦地区法院登记，以加入原告队伍。美方原告指控中国人寿在募股期间没有披露不利的事实。中国人寿遭遇美国投资者的集团诉讼。

　　3月18日，中国人寿在香港的股价大受挫折，下跌至5港元，为中国人寿股香港联交所挂牌以来历史最低点。

　　有专家说，这是信息披露程序的缺陷导致的，而这缺陷在于两重审计标准未能区别对待。国际市场认定的是国际财务审计标准，而我国的审计标准与之存在较大区别。但对大多数不了解中国国情的外国人来说，搞懂这个很难，结果让投机者钻了空子。

　　中国人寿立即聘请美国律师处理在美诉讼事宜。　　

　　此诉讼官司至今虽未了结，但已进入平稳期。6月份，美国法院要求针对中国人寿的9个集团诉讼原告人进行协商，共同推举出一个首席诉讼，形成一份共同的诉讼请求。

　　中国人寿目前已经在美国聘请了著名的律师事务所，负责处理相关事宜。与此同时,公司内部也加强了法律力量,并设立了投资者关系部门。王宪章表示：中国人寿在诉讼中学到了不少东西。

　　尽管中国人寿遭遇美国股民集团缠诉，尽管中国人寿股一度跌至历史最低点，但中国人寿始终没有忘记强练内功。截至2004年5月底，中国人寿的市场占有率比2003年同期高出7%，达到了52%。海外资本市场，中国人寿股再次走强。6月18日，在香港召开的股东大会上，股东们以99.04%的票数通过了授权董事会配发不超过20%新股的决议案。这再次证明看重投资回报的股东们，对中国人寿的市场发展潜力看好。

　　今年6月28日，中国人寿资产管理公司揭牌，这是中国除银行以外最大的机构投资者。2003年中国人寿的可运用资金达到了3000多亿元，今年有望达到5000多亿元，按照代理协议，这些资金全部由中国人寿资产管理公司运作。如何将其用好盘活，王宪章及其管理层有自己的想法，并在积极争取落实，我们拭目以待。

　　最后的絮语

　　中国人寿的成功，在于他们在第一时间把握住了天时地利人和的绝好机遇，无论是否有风雨。

　　所有不可能都蕴藏着可能，所有可能都潜伏着不可能，这就是辩证法。

　　当国外一家知名投资银行考虑中国人寿海外上市这个项目时，第一印象是中国人寿几乎不可能符合到海外上市的条件。直至2003年6月，市场观察家对中国人寿在年内完成上市仍不乐观。但这不可能的定论帮了中国人寿的大忙。

　　很多人都在赞誉中国人寿以时点划分存续公司和股份公司的重组方案开创了中国特别是大中型企业全新重组上市的先河，然而中国人寿股接二连三的麻烦又出在它的身上。

　　世间的事情就这么奇怪，越是人们认定不可能的事情，做起来越莫名其妙得顺当，就越有可能从不可能变成可能。越是肯定的事情，有可能埋藏着发作性的问题。究其原因有二：

　　第一，越是人们认定不可能的事情，越容易被别人忽略，人们不会去关注它，也不会去攻击它，更不可能会去设防，那么就不可能有竞争对手，在被别人忽略之中完成被别人视为不可能的计划目标，这叫乘虚而入，取之有道。反之如是。

　　第二，越是人们认定不可能的事情，越容易引起自身对这不可能的难度的足够重视，你自己会对这不可能假设无数道障碍，然后再去研究解决障碍的办法。由于在心理上没有畏难的障碍，那么这种意志力可以支撑你以超越所有人的努力去排除任何障碍。反之亦然。(专访人物摄影：王南海)

　　专家进言

　　中央财经大学保险系主任郝演苏教授说 ：“所谓信息披露程序的缺陷在于两重审计标准未能区别对待。本来，部分海外投资者就一直戴着有色眼镜看待国企，信息披露程序的缺陷加剧了国企在海外融资的困难，并且破坏了国企的形象。而且，大部分海外投资者并非完全理解中国国有企业的组织结构和演变历史，也不清楚国家审计机关的例行审计与正常的财务审计之间的关系。目前在信息披露程序上的缺陷如果得不到重视，将为中国银行、中国建设银行等大型金融国企海外融资增加难度。由于相关法规和制度的滞后，对于国有上市公司相关审计信息的披露更要慎之又慎，避免那些在正常的财务审计工作中不成其问题的问题影响投资者对于国有上市公司投资价值的正常判断，破坏国企在国际和国内证券市场的形象。”

　　谙熟美国投资者关系的美国二十一战略集团的车巍先生说：“对于越来越多寻求在海外融资的中国公司，制定一个扎实而有效的投资者关系方案对成功上市有着非常重要的作用。积极主动的投资者关系部门的建立将会有效地解决许多麻烦。”

　　中国国际经济仲裁委员会副主任、国际仲裁专家王生长说 ：“无论是外国公司到中国投资或融资，还是中国公司到外国投资或融资，我们都建议最好选择仲裁的方式解决争议。因为仲裁的确定性、可预见性比较强，你选择哪家仲裁机构，就是哪家仲裁机构为你最终裁决，不会成为对方猎取管辖的对象。如果没有仲裁，对方可以在A地法院对你提起诉讼，也可以到B地法院对你提起诉讼，总之，对方会选择在有利于他的法院告你，你会处于被动的局面。然而，选择一个有信誉的仲裁机构，那就确定了惟一的管辖权，而不是多个管辖权，也就是说，只能到选定的仲裁机构去仲裁。这就避免了当地法院可能受到的地方保护主义的影响。”

    相关资料：

　　中国人寿保险股份有限公司之最

　　第一家在纽约和香港同步上市的中国金融企业，更是第一家在这两地同步上市的内地保险公司

　　第一家在海外上市的内地寿险公司

　　2003年全球证券市场IPO(即首次公开发行)最大规模的股票，融资高达34.8亿美元

　　H股有史以来最大的IPO发行股票

　　第一家首次以可比公司交易价格议价水平定价的中国国有企业海外上市公司

　　锁定资金最大的项目股票，机构配售总需求559亿美元，香港IPO发行锁定资金2000亿元港币

　　2003年路演成功率最高的公司，拜访102家投资者，有101家下单认购

　　2003年国际传媒轰动效应最大的公司，从2003年10月1日至12月15日，有21家国际媒体、27家香港媒体、26家

　　国内媒体报道，达2963篇

　　首家按时间剥离非盈利业务的创新重组公司

　　纳入摩根士丹利资本国际标准指数的股票

　　荣获《亚洲金融》杂志2003年多项最佳股票发行大奖，包括最佳交易年度大奖；年度最佳股票交易大奖；年度最佳首次公开发行大奖；最佳私有化年度大奖

　　被《欧洲货币》杂志评为世界最好的保险公司

　　被全球投资领域权威杂志《资产》评为2003年优秀项目，三A级最佳股本项目

   王宪章简历

　　1942年5月生人，河北霸县人。

　　1965年毕业于辽宁财经学院，留校任助教。

　　1969年起在中国银行大连市分行工作。

　　1980年进入保险业，先后任中国人民保险公司大连市分公司副科长、副经理，中国人民保险公司辽宁省分公司总经理；1986年调到中国人民保险公司先后任副总经理、副董事长兼副总经理；1995年起任中国人民保险(集团)公司副董事长、副总经理并兼任香港中国保险(集团)有限公司副董事长兼总经理；1998年任中国保险股份有限公司董事长兼总经理；2000年1月至今任中国人寿保险(集团)公司总经理、中国人寿保险股份有限公司董事长兼总经理、中国人寿保险资产管理公司董事长；中国保险行业协会会长、中国保险学会副会长；第十届全国政协委员

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