A股最佳并购图谱：5亿元即可任选54家公司大股东之位

　　A股最佳并购图谱：524家入列 5亿任选54家大股东 | 并购资本潜伏地图

　　这些公司平均市值只有67.04亿元，大股东持股市值低于5亿元的有54家；若要成为大股东，所需成本最少的10家公司分别为积成电子、天晟新材、圣阳股份、中元股份、宇顺电子、凤竹纺织、皖通科技、仟源医药、国民技术以及亚威股份

　　文 | 标点财经研究员  黄凤清

　　“野蛮人”，其实从来不会蛮干。

　　7月13日，辽宁成大公告披露，特华投资控股有限公司于2017年7月11日通过大宗交易方式增持公司5000万股股票，并于7月13日通过集中竞价方式继续增持约163.06万股，合计增持股份占公司已发行股份的3.376%。增持后，特华投资合计共持有辽宁成大7641.70万股，占辽宁成大总股本的4.996%，几乎触及“举牌”红线。

　　辽宁成大成为“准举牌”公司不无道理：公司股权分散，第一大股东辽宁成大集团持股比例只有11.11%，前十大股东持股比例不足40%，同时流通比例很高；大股东持股市值仅30亿元左右，若要取而代之，花费成本不大；资产负债率仅40.72%，负担小包袱轻。

　　而这些，正是举牌或并购最佳标的的重要特征。

　　难道并购重组又将成为中国A股市场的主旋律之一？事实上，2016年中国资本市场曾演绎过并购重组的疯狂行情，定增市场更是极为活跃。然而从2017年初开始，IPO数量的迅猛抬头令画风为之一变。值得注意的是，日前中国证监会再次发声，表示“并购重组已成为支持实体经济的重要方式”。听话听音，大戏又要开场。

　　那么，在A股上市公司中，还有哪些好的并购对象？站在二级市场并购的角度，标点财经研究院联合《投资时报》根据大股东持股比例及持股市值、前十大股东持股比例、公司流通比例、资产负债率五大指标，对3317家A股上市公司进行了筛选，独家绘出《并购资本潜伏地图》。

　　从截至8月4日的数据来看，最终有524家公司进入名单。这些公司平均市值只有67.04亿元，大股东持股市值低于5亿元的有54家；若要成为大股东，所需成本最少的10家公司分别为积成电子、天晟新材、圣阳股份、中元股份、宇顺电子、凤竹纺织、皖通科技、仟源医药、国民技术以及亚威股份。

　　524家公司组成最佳样本

　　易取得控制权、成本低、包袱轻的公司，无疑是更为理想的并购标的。

　　首先，股权结构越分散越容易产生并购行为，相反，股权集中度高的上市公司，通过二级市场并购的难度较大，成本也更高。通常来讲，大股东持股比例低、持股分散、流通比例高的上市公司是更好的标的，其中，流通比例关系着能否通过二级市场增持来实现并购。对于这样的公司，并购方仅需从二级市场上买入少量股票便可成为公司的大股东。其次，并购成本亦是并购方不得不考虑的因素，是并购难易程度的另一表现。此外，负债较轻的公司更受并购方的青睐，若并购标的债务沉重，收购后会成为新东家的负担。

　　由于对一家上市公司超过30%的股权收购需要发出全面收购要约，标点财经研究院选取的首要指标是大股东持股比例低于30%。在此基础上，根据前十大股东持股比例低于50%、流通比例高于50%、大股东持股市值小于30亿元、资产负债率低于70%四项指标加以筛选。最终，包括梅雁吉祥、方大集团、凤竹纺织、仁和药业、栋梁新材等524家上市公司组成最佳并购标的样本。

　　32家公司大股东持股不足10%

　　大股东持股比例较低的公司，更容易成为并购资本觊觎的对象。只要收集少量筹码，便能跃升至第一大股东。在524家公司的样本中，有32家公司的第一大股东持股比例低于10%。大股东持股比例不足5%的公司有两家，分别为积成电子和国民技术。其中积成电子大股东杨志强仅持有公司4.31%的股份；国民技术第一大股东刘益谦持股比例为4.38%。

　　大股东持股比例在5%-6%之间的公司同样有两家，分别为梅雁吉祥和中设集团。其中，梅雁吉祥第一大股东广州市仲勤投资有限公司持有公司5%的股份，由于长期以来股权一直比较分散，该公司大股东之位时常易主。中设集团第一大股东中科汇通（深圳）股权投资基金有限公司的持股比例也刚超过“举牌”红线，为5.43%。

　　大股东持股比例低于8%的公司还有9家，包括皖通科技、赛轮金宇、蓝色光标、海欣股份、华丽家族、天汽模、中元股份、亚威股份和长园集团。其中，长园集团第一大股东深圳市沃尔核材股份有限公司持股比例为7.84%，与一致行动人所持股份合并后持股比例为24.21%，第二大股东藏金壹号及其一致行动人则合计持有22.75%。自从长和投资清空长园集团股票后，后者陷入股权争夺战之中，沃尔核材及其一致行动人举牌上位，而藏金壹号一直被市场视为长园集团管理层的代名词。

　　5亿元任选54家公司大股东之位

　　截至8月4日，524家入选公司的总市值均在250亿元以下，平均为67.04亿元。其中有220家公司的总市值低于50亿元，还有227家公司的总市值在50亿-100亿元之间。总市值最小的是天龙光电，只有18.44亿元。其次是华虹计通，总市值为19.08亿元。\*ST东数的总市值亦在20亿元以下，为19.8亿元。

　　按照8月4日的总市值和第一大股东持股比例计算，524家入选公司第一大股东持股市值平均只有12.04亿元。大股东持股市值低于5亿元的公司有54家，换言之，只需不到5亿元便可取代其中任一家公司的第一大股东之位。其中在3亿元以下的有6家，分别为积成电子、天晟新材、圣阳股份、中元股份、宇顺电子、凤竹纺织。要成为大股东所需成本最少的10家公司还包括皖通科技、仟源医药、国民技术和亚威股份。这10家公司第一大股东持股比例均在12%以下，除国民技术外，其他9家公司总市值均不超过50亿元。

　　大股东持股市值最小的是积成电子，只有1.9亿元。截至8月4日，该公司收盘价为11.63元，总市值为44.07亿元，第一大股东持股数量为1632.12万股，前十大股东持股比例为32.89%。公司流通股占比为77.07%，一季度末资产负债率为42.5%。

　　天晟新材第一大股东吴海宙的持股市值为2.28亿元，仅次于积成电子，持股比例为9.87%。该公司前十大股东持股比例为48.54%，流通比例为69.06%，总市值只有23.08亿元，而资产负债率仅36.55%。

　　总市值最小的天龙光电，其第一大股东常州诺亚科技有限公司的持股比例相对稍高，为20.76%，持股市值为3.83亿元。该公司前十大股东合计持股35.21%，而流通股比例高达96.73%，资产负债率为69.98%。

　　而总市值最大的四维图新，大股东持股市值也仅24.8亿元。