重组失败公司资本运作预期不减 关注二次“上车”机会

　　财信网（记者 张曌）在A股市场中，有一批重组失败的上市公司，市场将这些公司称为“折翼的天使”。有机构投资者认为这些公司重组虽暂时失败，但后续资本运作的可能性要强于其他公司，存在二次重组的机会。

　　重组终止不改转型预期

　　统计显示，今年以来已有220家公司宣布重组失败，仅在8月份，便有*ST合金、天业股份、青岛双星、中科云网、华神集团、天音控股、一心堂、金刚玻璃、深天地A、元力股份、天山股份、群兴玩具、金利华电、三变科技、上海绿新、汉威电子、远方光电、云南城投、重庆钢铁、国瓷材料、华讯方舟等21家公司宣布重组终止。

　　上述公司给出重大事项失败的原因，主要分为两种：一种是由于交易双方就合作细节问题，最终未能达成合作意见导致事项失败；另一种类型是因监管政策的限制导致方案无法顺利进行下去。

　　值得一提的是，今年6月17日《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿发布，新修办法取消借壳上市配套募资，非借壳募集配套资金不能用于补充流动资金、偿还债务。

　　另外，本次新规对借壳方加大了“考核”力度，新规将参考总资产、净资产、营业收入、净利润和股本五项全部列入指标。在控股权发生变更后，其中任何一项指标超过100%将触发重组上市规定。正是在6月当月就有41家公司重组终止，新规震慑力程度可见一斑。

　　不过，机构研究人士认为，重组失败并非一无所有，卖壳类、转型类公司虽暂时中断重组，但后期仍倾向再次重组，这类公司在承诺锁定期之后，再次重组的可能性较大。

　　重组中断仍存二次机会

　　阳光股份之前曾披露重组方案，公司拟筹划发行股份购买华人文化旗下体奥动力（北京）体育传播有限公司的股权，同时募集配套资金，后因最新监管政策导向调整，公司决定终止重组。阳光股份是一家专注商业地产开发和运营的企业，公司目前无实际控制人。

　　兴业证券研究员阎常铭认为，阳光股份专注于商业地产开发运营，通过全产业链开发带来丰厚收益，商业物业主要布局在核心一二线城市，公司持有50.4亿元优质投资性房地产，将为公司带来丰厚的租金收益和物业增值，公司安全边际极强，重组终止难掩真正价值。

　　春兴精工今年6月公告称，公司原拟收购通信行业资产，但由于继续推进重组事项将面临诸多不确定因素，经审慎研究，公司决定终止筹划重组事项。对此，国金证券研究员周明巍分析称：“春兴精工此次重组终止，但公司在稳固现有主营的前提下积极谋求转型升级发展的信念是坚定明确的。”

　　中茵股份于今年5月终止重大资产重组，同时公司公告表示围绕闻泰通讯的“互联网+”平台的并购工作不会停止，将在合法合规的框架下有序推进，公司的战略方向保持不变。据目前并购事项新进展，中茵股份本次交易中收购闻泰通讯外资股权的境内实施主体、境外实施主体相关注册手续均已办理完毕，公司表示，正按要求向商务厅、发改委等管理部门报送相关资料。

　　“有持续重组意愿的上市公司，一般会选择在重组失败后的一段空窗期寻找新的重组标的，顺利的话，这些愿意抓住‘上车’机会的公司，会在承诺期结束后重启二次并购交易。”上述研究人士如是分析。