中信银行(601998)2023年三季报点评:ROA和ROE同比提升

中信银行(601998)2023年三季报点评:ROA和ROE同比提升
2023年11月22日 10:13 海通证券

ROA和ROE同比提升。 中信银行 23Q3营收同比-3.80%,归母净利润+5.40%;23Q1-3营收同比-2.62%,归母净利润+9.19%。前三季度累计年化ROA同比+0.03pct至0.80%,ROE同比+0.19pct至11.30%。

财富管理、资产管理、综合融资经营良好。公司紧密围绕财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力开展工作,取得了良好的经营成效。个人客户管理资产余额(含市值)达4.18万亿元,较上年末增长6.72%;理财产品总规模1.67万亿元,较上年末增长5.63%;综合融资余额12.83万亿元,较上年末增长4.28%。

提升服务实体经济质效。公司绿色信贷、战略性新兴产业贷款、制造业中长期贷款较上年末增幅分别为28.20%、18.69%、22.2%,均高于贷款总体增速。普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款增速11.24pct。普惠型涉农贷款增速高于各项贷款增速11.84pct。

严控房地产风险,资产质量平稳。不良率环比+1bp至1.22%。拨备覆盖率为209.51%,环比+1.23pct。房地产方面,公司强化风险项目分层分类管理,防范房企集团大额授信风险。个人按揭方面,公司最新加权平均抵押率维持在约36%,抵押物充足,抗风险能力较强。

投资建议。我们预测2023-2025年EPS为1.30、1.40、1.55元,归母净利润增速为9.05%、7.40%、9.46%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为7.16元;根据可比估值法给予公司2023E PB估值为0.55倍(可比公司为0.49倍),对应合理价值为6.68元。因此给予合理价值区间为6.68-7.16元(对应2023年PE为5.13-5.50倍,同业公司对应PE为4.30倍),维持“优于大市”评级。

风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

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