云南百亿级新三板企业终止上市进程|祥云飞龙_新浪财经

原标题：云南百亿级新三板企业终止上市进程来源：涨乐财富通

　　近日，我省新三板企业云南祥云飞龙再生科技股份有限公司与兴业证券协商决定解除辅导关系。

　　祥云飞龙于2018年2月接受上市辅导，目前是我省唯一市值超百亿的新三板企业。

　　技术创新填补世界空白

　　祥云飞龙成立于1998年，前身是祥云县飞龙实业有限责任公司，2008年股改为云南祥云飞龙有色金属股份有限公司。随着业务向再生资源回收利用转型，该公司更名为云南祥云飞龙再生科技股份有限公司，于2016年7月挂牌新三板。

　　目前，控股股东祥云县腾龙投资有限公司持股33.76%。现年56岁的杨龙通过控股该公司继而实际控制了祥云飞龙，并担任董事长、总经理。

　　自成立以来，祥云飞龙的生产工艺经历了三次转型。

　　2005年以前，该公司的原料是硫化锌精矿矿石和氧化锌矿矿石，采用的主体技术是常规的“浸出―净化―电解”锌冶炼工艺。

　　随着自有矿山硫化锌矿的枯竭和外购硫化锌精矿价格的上涨，该公司在2005―2011年将原材料调整成氧化锌矿石。为了适应原料的变化，其开发了高硅氧化锌矿石浸出技术和硫酸体系的锌有机溶剂萃取技术，提高了氧化锌矿石的回收率，其中“氧化矿高效清洁冶金新技术”项目于 2008 年获得中国有色金属工业科学技术一等奖。

　　2011年以后，该公司业务全面转为二次资源回收利用，原料全部采用含锌烟灰和冶炼废渣等二次资源，通过自主研发的富氧回转窑技术和氯化盐-硫酸盐复杂体系的锌溶剂萃取技术，从原料中提取锌、铅、铟、银等金属。与原矿相比，二次物料具有成本更低的优势，但也存在金属含量更低、杂质更高、生产技术要求更高的劣势。

　　祥云飞龙于2013年3月成功研发了硫酸铅湿法炼铅技术，填补了全球技术空白。该技术于2014年6月获得国家发明专利授权，并且在2017年8月收到了澳大利亚发明专利授权证书。

　　该公司依靠此技术建设的“锌冶炼硫酸铅渣湿法处理资源化循环利用”示范项目于2016年7月建成投产。与传统火法铅冶炼工艺相比，全湿法炼铅技术不仅避免了有害气体（二氧化硫及含铅烟气）的排放，还缩减了企业的成本，具有较高的环保价值和经济价值。

疫情严重影响效益

　　受有色金属价格波动影响，祥云飞龙营收和净利润波动也很大。其2017、2018、2019年的营收分别为29.2亿元、22.3亿元、21.7亿，归母净利润分别为0.7亿元、0.5亿元、1.1亿元。

　　最新年报显示，祥云飞龙2020年营业收入达到17.4亿元，同比下降20%，归母净利润达到0.1亿元，同比下降90%。

　　该公司2020年营业收入的下降主要归结于贸易收入和销售收入的减少。由于新冠疫情的影响，2020年初锌价格发生恐慌性暴跌，导致该公司的贸易收入减少1.8亿元。另外，该公司自产锌及锌合金的销售收入减少约3亿元。

　　祥云飞龙在2020年末计提信用减值损失近2255万元、同比扩大14.4倍。据该公司年报披露，受到新冠疫情影响，部分历史款项回收困难，账龄相应增长，因此增加对这部分应收账款的坏账计提比例。

　　截至2020年末，祥云飞龙账面存货价值为47.1亿元，占总资产的48%，较上年增加了2亿元左右，主要为生产所需的原材料（酸浸渣、铅渣、铜渣）。该公司存货增加主要是因为下半年产量有所回升，其为了使产量快速地恢复到疫情前水平而增加了原料的购买。

　　截至2020年末，该公司短期借款达9亿元，但货币资金仅为1.6亿元。

　　由于我国出台限制进口再生资源原料政策，该公司已经停止了对进口原料的购买，转而采购国内原料。该公司原材料采购量大、周期较长，采购所需资金量大，因此需要大量营运资金以维持生产经营，但其2020年债务融资减少1.8亿元。

上市道路曲折坎坷

　　祥云飞龙于2008年11月完成股改，由祥云县飞龙实业有限公司变成云南祥云飞龙有色金属股份有限公司。

　　2011年 11月，该公司成功引入江苏国投衡盈创业投资中心、上海正同德石投资合伙企业以及苏州相城经济开发区相发投资有限公司3家机构投资者1.4亿元，投后估值达34亿元。

　　2012年，祥云飞龙又引入了武汉凯康资产、杭州轩腾投资、盛世景投资等十多家投资机构和2名自然人7.8亿元，投后估值约为43亿元，折合每股5.43元。

　　2013年9月，该公司完成了第一次投资人之间的股权转让――腾龙投资将其部分持有的股票以7.6元/股的价格转让给其他投资人。其估值提高至60亿元。

　　主营温控器的圣莱达曾在2013年10月发布资产重组预案：其计划先将除1.4亿元货币资金以外的资产和负债（估值约3.1亿元）全部出售给当时的大股东宁波圣利达（持股38.25%），再由圣莱达向祥云飞龙全体股东发行股份收购祥云飞龙100%股权。祥云飞龙当时整体估值为63亿元，相较2011年增值近30亿元。

　　在推进重组的过程中，圣莱达曾发布公告表示，祥云飞龙2011―2013年财报中有6个不可忽略的会计差错，导致该公司2012年度多计收入8190万元、少计利润总额642万元，2013年度多计利润总额1114万元。由此，该次重组申请在2015年4月遭证监会并购重组委以“标的公司会计基础薄弱、内部控制不健全”为由否决。祥云飞龙此次上市的谋划只能以失败告终。

　　但是，祥云飞龙并没有就此放弃上市的愿望。同年，祥云飞龙、祥云飞龙董事长杨龙、腾龙投资与光大资本、光大常青藤签订了增资协议，光大资本和光大常青藤以11元/股的价格分别向祥云飞龙投资17343万元、990万元。此时该公司估值约为88亿元。

　　之后的两年里，该公司又进行了多次增资扩股和股权转让。截至2016年7月挂牌新三板，腾龙投资持有祥云飞龙32.75%的股份。2016年底，该公司市值约为61亿元。

　　2018年2月，祥云飞龙接受兴业证券的上市辅导。为推动优质企业上市，2019年5月，云南省推进企业上市倍增三年行动工作领导小组办公室公示了“金种子”备选企业名单，祥云飞龙名列其中。

　　但在8月初，祥云飞龙决定与兴业证券解除上市辅导关系。