原标题:三安光电业绩连续三年下滑后开始发力 LED行业有望进入景气周期 来源:银柿财经
7月29日晚,华为召开了新品发布会,发布了旗下首款Mini LED背光电视。随着苹果、三星和华为相继发布搭载Mini LED背光技术的消费级产品,Mini LED的新型显示技术开始越来越多地进入公众视野。
作为生产Mini LED的龙头企业,三安光电(600703.SH)也在近日迎来了“高光时刻”。在不久之前的8月4日,三安光电尾盘涨停,股价创下历史新高的44.92元/股,市值更是突破2000亿元。
然而回顾三安光电的发展历程,它的成功之路并非一帆风顺。
“扛过”LED产业寒冬
2019年1月16日,三安光电报收于10.44元/股,总市值已经跌至400亿元附近,公司股价创三年新低,财务状况被质疑,同时也迎来LED产业寒冬。
在三安光电2019年的年报中,公司表示,国内LED 行业经过几年的快速发展,产业集中度逐步提高,在产能转移过程中,部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理、完善布局的情况下,大幅增加产能,从而引起传统照明领域 LED 芯片供需结构阶段性失衡,产品单价下降,导致行业企业出现不同程度的业绩下滑,甚至大幅亏损,行业进入调整期。
产品单价下降、企业集体扩产,导致大量中小企业出局,行业集中度进一步增加,这对于三安光电来说也是不小的挑战。
据三安光电2019年年报,公司2019年实现营业收入74.6亿元,同比下降10.81%;实现归母净利润12.98亿元,同比下降54.12%;实现扣非净利润6.9亿元,同比下降69.30%;主营产品毛利率由2018年的37.09%下降到2019年的12.33%,同比下降66.77%。
尽管业绩波动,但三安光电在这次风波中有惊无险,依旧保持产业龙头地位,并且一直积极布局全产业链。
自2019年起,三安光电就在现有产线基础上,积极布局 Mini LED、Micro LED、高光效LED、车用LED、紫外/红外LED等新兴应用领域,逐步向LED高端市场扩展。三安光电称,随着出货量的逐步增加,公司盈利能力将进一步提升。
银柿财经记者通过梳理发现,三安光电自2000年成立以来,平均每三年拓展一次外延项目。
2009年至2012年,公司布局蓝宝石衬底,开始向上游关键物料延伸;2013年至2015年,公司进入加速成长期,开始布局通用照明和微电子器件;2016年至今,公司进军化合物半导体领域,并逐步对准Mini LED、Micro LED、车用LED、化合物半导体等高端市场。
布局起效,市值翻倍
2020年Mini LED迎来发展元年,背光市场空间正在被打开,三安光电多年的扩产转型之路终于有了起色。
随着超高清视频产业时代的到来,为达到更优显示效果和性价比,电视向大屏化、高清化、宽色域等方向发展,京东方、华星等电视品牌企业纷纷加入Mini LED背光技术联合开发和产业化应用阵营,三星、飞利浦、tcl、海信、康佳等国内外知名下游应用企业密集发布Mini LED产品。
三安光电此前在Mini LED、Micro LED产品的布局优势开始慢慢凸显。与传统背光电视所需的数十颗至数百颗芯片相比,Mini LED背光电视不仅芯片使用数量更多,而且由于产品稳定性、一致性等方面的要求更高,技术难度加大,价值量也大幅提升。除电视市场之外,Mini LED在平板电脑、笔记本电脑、Pad 和车载屏幕等显示领域也将被广泛应用。
而当前全球范围内能实现 Mini LED 背光芯片量产并规模出货的企业相对较少,具备相应客户、良率与量产能力的企业更为稀缺,能够实现Mini LED 背光芯片量产并规模出货的企业主要集中在拥有技术支持、产能布局合理、产能规模大等具有竞争优势的头部企业,三安光电便是其中之一。
三安光电2021年半年报显示,上半年,公司实现营业收入61.14亿元,同比增长71.38%;归属于母公司股东的净利润为 8.84 亿元,同比增长39.18%;报告期末,公司资产总额为 438.95 亿元,同比增长 12.62%。在经历了连续三年的业绩下滑之后,三安光电终于在2021年迎来行业春天,2021年仅半年的归母净利润就几乎赶上2020年全年的归母净利润。
短短一年的时间,三安光电便实现了市值翻倍。2020年5月份,公司市值还不到1000亿元,如今已拥有接近2000亿元的市值。
值得注意的是,三安光电不只布局了Mini LED,而是在全产业链上遍地开花。此前,三安光电自2016年开始布局的Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用也已成熟。
据三安光电2021年半年报,公司砷化镓射频上半年扩产设备已逐步到位,产能达到8000片/月,出货产品全面覆盖 2G-5G手机PA、WIFI等应用领域,国内外客户累计近100家,已成为国内领先射频设计公司的主力供应商。滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家,其中17家为国内手机和通信模块主要客户,产品已成功导入手机模块产业供应链。
电力电子产品主要为高功率密度碳化硅二极管、MOSFET及硅基氮化镓产品。碳化硅二极管上半年新开拓客户518家,出货客户超过180家,超过60种产品已进入量产阶段,在服务器电源、通信电源、光伏逆变器等细分应用市场实现对标杆客户的稳定供货。
行业景气有望持续
另三安光电2021年半年报显示,报告期内,LED 市场需求旺盛,部分低端产品价格持续上调,预计未来部分产品价格还将继续上调;公司库存商品水位得到有效下降,截至报告期末,整体库存商品金额比上年度末减少约6.60亿元,细分领域红外、紫外、车用产品、植物照明等市场渗透率正在进一步提升,特别是Mini LED、Micro LED,在除电视市场之外的平板电脑、笔记本电脑和车载屏幕等显示领域也得到广泛应用,出货量逐月递增,随着产能逐步释放及高端产品占比的逐步提高,公司营收规模和盈利能力将会持续改善。
据悉,LED产业链分为上游生产、中游封装以及下游应用。三安光电属于LED产业链上游公司,主营业务包括LED外延和芯片的生产。
在应用领域中,照明是LED最大的市场,其次随着Mini LED的市场不断扩大,显示领域和背光领域的应用规模不断扩大,未来有望进一步提升。数据显示,2020年我国照明市场(含通用照明和景观照明)占比63%,显示市场占比14%,背光市场占比9%。
中信建投研报指出,LED芯片龙头将充分受益于LED芯片上行景气。LED产业链中,上游LED衬底、外延和芯片制作环节具备更强的盈利能力和更大的投资价值。虽然在中国LED产业链中,上游外延、芯片部分产值占比较低,远低于下游应用端,但LED上游产值近年来一直稳定在3%左右。从净利率角度看,中游和下游厂商的净利率仅为10%左右,远低于上游LED芯片龙头三安光电的净利率水平。尽管近年来随着LED价格周期下行,龙头短暂承压,盈利能力呈现下跌,但是一旦周期复苏,上游LED芯片环节依然具有极强的业绩弹性。
TrendForce数据显示,我国2020年11月份起LED芯片价格呈现10%~20%的增长,主要原因系部分厂商受竞争所累,退出中低端LED芯片市场,市场整体供给减少。因此,仍有大量供货的厂商有望随着LED芯片价格的上升实现盈利能力的修复。
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