姚伟

　　在A股日益活跃的背景下，券商研报开始频频马失前蹄。

　　2013年1月15日晚间，威创股份(002308.SZ)大股东抛出减持计划，拟在六个月内通过证券交易系统或大宗交易系统减持不超过总股本10%的股票。受这一利空消息影响，威创股份在1月16日一度下跌5.35%，换手率达到了一年以来的峰值。

　　面对威创股份的大非减持，申银万国[微博]研究员张建胜在1月16日的研报中仍坚定地给予威创股份“买入”评级。张建胜在研报中表示，“像海康威视(002415.SZ)等投资者关系处理较好的公司，在基本面向好的情况下，在大小非减持较多的2012年仍能实现40%以上的涨幅。”

　　但历史数据显示，券商研报“看走眼”的情况层出不穷。

　　“卖方研究员的推荐研报算得上是汗牛充栋，一些推荐研报背后甚至是有利益纠葛，如一些券商的机构客户们要认购增发股或者清仓时，券商研究员都会配合着撰写上市公司的推荐、买入研报。”一位西部券商的研究员说道。

　　暴跌下的唱多

　　当一些上市公司二级市场股价冲高回落之际，券商的推荐研报就显得格外刺眼。

　　2012年12月4日，裕兴股份(300305.SZ)从23.30元/股开始触底反弹，并一路强势上攻，它于2013年1月14日冲高至38.80元/股，在短短21个交易日录得63.85%的涨幅。1月11日，裕兴股份“10送8”的高送转分配方案出炉，股价当日创下39.77元/股的历史新高。

　　但就在高送转见光，裕兴股份开始缓慢回落之际，海通证券研究员曹小飞于2013年1月16日撰写的《受累光伏行业，2012年业绩略低于预期》研报面世，曹小飞对裕兴股份维持“增持”评级，但这仍然难挡裕兴股份的颓势，1月16日裕兴股份大跌5.58%，1月17日再跌1.63%，远超同期大盘跌幅。

　　相似的情况亦在汉鼎股份(300300.SZ)上演。

　　2013年1月16日，前期录得30%涨幅的汉鼎股份开始放量大跌4.04%，但民生证券研究员尹沿枝1月17日撰写的《项目进展放缓和非经常性损益下滑拖累业绩成长》研报却表示，“汉鼎股份在手订单充沛，显著受益智慧城市建设”，因此维持“强烈推荐”评级。尹沿枝也同样“看走眼”了，他的话音刚落，汉鼎股份1月17日再次暴跌7.43%。

　　“上市公司算得上是券商研究员的衣食父母，它是研究员的主要信息来源，另外研究员如果跟上市公司互动良好的话，非常方便带客户去实地调研，所以一般都看不到研究员负面评级的研报，通常情况而言，中性评级就是代表着负面评价。”上述西部券商研究员说道。

　　信达证券研究员边铁城的表达就非常“聪明”，在同方股份(600100.SH)1月9日晚间公布收购壹人壹本100%股权的公告后，边铁城撰写了一篇名为《溢价收购壹人壹本，加强平板电脑业务》的研报，该研报称“本次收购溢价比较高，收购有可能摊薄每股收益”，但暂不评级，而这是今年以来信达证券第一份对具体上市公司暂不评级的研报。

　　错失暴涨股

　　在大量唱多的研报当中，“中性”评级的研报是那么的稀少。

　　2012年12月31日晚间，华数传媒(000156.SZ)发布公告称，拟不低于8元/股定增募资不超过7.2亿元购信息港宽带业务，国金证券(600109.SH)、第一创业证券、华创证券三家券商研究员第一时间发布研报。

　　除国金证券王铮给出“增持”评级外，华创证券与第一创业证券研究员均持“中性”评级。其中华创证券廖玉玲表示，华数传媒估值偏高，但随后的行情走势却让人大跌眼镜，华数传媒从1月4日开始连拉四个涨停，大量机构席位登上了成交龙虎榜。

　　华泰证券(601688.SH)研究员亦在中原特钢(002423.SZ)上面栽了一个跟斗。

　　2013年1月4日，中原特钢公告称收到政府补助金5000万元，但华泰证券研究员赵汀鄂等人撰写的《收到政府大额补贴，2012年盈利垫高》认为，中原特钢估值优势并不大，同时短期内公司主营业务仍面临较大的压力，而募投项目达产贡献利润仍需较长的时间，因此短期内暂维持“中性”评级不变。

　　不过，在短短6天后，中原特钢成为了A股市场上的涨停明星。2013年1月10日-1月16日，中原特钢在这5个交易日当中4次涨停，累计涨幅高达58.54%。

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