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　　理财周报中国分析师实验室研究员 吴爱粧/深圳报道

　　攀钢钒钛是一个典型，“坑”了35位分析师。“集体误判”的公司，你要格外小心。

　　有这么一批很“蛊惑”的上市公司，表面上看种种美好，比如重组概念耀眼，新项目、新合同、新产品诱人。分析师们扎堆潜心研究，最终却“被失望”。

　　攀钢钒钛是一个典型，143份研报“出错”。云内动力，93%的研报对它的预测严重“失效”。山西三维，73%的研报出现重大“误判”。海越股份，70%的研报把不着真实的业绩。

　　攀钢钒钛钢铁铁矿两张脸

　　有一家上市公司，让研究它的所有券商分析师“大失所望”。这家公司是攀钢钒钛，它2011年的净利润数字很吓人，从预想的十亿元级别坠落至千万元。

　　2011年全年，共有35位钢铁行业分析师发布了145份研报，给予重组中的攀钢钒钛“买入”、“增持”、“强烈推荐”等评级，看多之情溢于言表。中投证券分析师初学良预测攀钢钒钛2011年净利润最高可达50.97亿元，长江证券分析师刘元瑞预测盈利最少6.53亿元。

　　不曾想2011年年报揭晓，攀钢钒钛被斥为“骗子”公司，全年仅盈利1262.92万元，只有预测的0.2%-2%。35位分析师集体“误”判，多达143份研报预测偏差超过50%。

　　一创分析师张文丰表示曾就业绩问题与攀钢钒钛进行沟通，“攀钢重组的消息出来后，业内分析师对它2011年业绩的预测，基本上是基于新注入资产；但攀钢在做年报那时资产注入还没完全交割，报表既合并了置入资产，也考虑了置出的亏损较大的钢铁资产，这样就和分析师预测有较大出入。”

　　换言之，彼时攀钢钒钛还长着钢铁企业的身体，却早在一年前就向外界表明它超前的资源公司的心。2011年内，一创张文丰、中投初学良、广发冯刚勇、中信周希增、国信郑东均对攀钢钒钛发过10余份研报，并且他们按重组后口径作出的盈利预测都不低于20亿元。

　　像攀钢钒钛这样业绩远不如预期的公司还有不少。云内动力，15份研报，14份“误”判净利润不少于9455万，实际不足4000万；山西三维，73%研报预测的净利润区间在1.96亿-3.66亿元，实际上仅有3211.99万元；海越股份27份研报，19份预测盈利在1.35亿-5.14亿元左右，实际盈利不足6000万元。看不清的公司千千万万，看不清的原因五花八门。

　　例如，LPG(液化气)价格下跌利好石化企业，尤其是着手于138万LPG石化深加工项目的海越股份。东方证券王晶等分析师纷纷撰文“热捧”，期待其“化茧成蝶”，结果竟是海越股份2011年业绩严重下滑，879.33万元的盈利远不及分析师们预测的1/2。

　　攀钢钒钛的故事无非重组二字。然而，这项重组历时一年半迄今仍未收官，攀钢钒钛2012年4月23日公布的重组实施进展显示，还有部分拟置出资产的交割没完成。

　　“2011年业绩和预测相差较多，最主要的原因是公司从2011年年初就说要重组了，但这中间有所推迟，也影响到业绩，而我们的预测是基于成功重组后的情况。”中信证券分析师周希增表示。2012年一季度，攀钢钒钛业绩也不甚理想。营收仅有36.67亿元，下滑幅度达68.10%；归属于母公司净利润5.26亿，但主要是因为投资收益增长7809.99%。鞍千矿业、卡拉拉铁矿等铁矿资源注入的提振作用似乎没有预想中的乐观。

　　事实上，铁矿石价格自2011年9月的175美元/吨一路暴跌，今年7月以来更是频频“砸底”，其未来持续盈利能力存在着极大的不确定性。而作为攀钢钒钛重要业绩贡献来源的卡拉拉海外矿山卡拉拉铁矿在去年也爆出了成本大幅上升、投产延迟的消息。

　　顶着重组光环的攀钢钒钛，让钢铁行业的分析师们爱恨交织。

　　不再发研报，分析师“无言胜有言”

　　预期太丰满，现实太骨感。

　　理财周报记者统计发现，35名钢铁行业分析师中，以长江证券分析师刘元瑞对攀钢钒钛的预测偏差最小，唯一两份偏离度低于50%的研报即为其撰写。刘元瑞对攀钢钒钛的盈利预测在5550万元-11.97亿元区间(根据预测的EPS推算得出)，远远低于同行业分析师。

　　对于迟迟等不来理想业绩的公司，有些分析师则选择放弃跟进。

　　理财周报记者发现，今年以来，广发证券的分析师冯刚勇、中信证券分析师周希增已不再对攀钢钒钛发布相关研报。

　　“一般发了研报的代表看好，没看好的就没说嘛，我们就从今年年初开始不怎么研究攀钢钒钛了。”一长期跟踪攀钢钒钛的分析师告诉记者。

　　华南某基金公司则向记者透露，“攀钢钒钛，我们的研究员已经不推荐很长时间了。”

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