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　　理财周报记者 吴爱粧 宋佳燕/深圳报道

　　6月9日首次发布预案到8月10日二次发布，股价跌去21.2%，一般持股者浮亏33亿

　　8月10日，攀钢钒钛(000629.SZ)带着“改良版”的增发预案卷土重来。当日，股价报收4.22元，涨9.90%，距4.95元增发价(除权前7.42元)少了0.73元。

　　早在6月9日，攀钢钒钛就抛出120亿元的定增方案，拟收购大股东旗下铁矿资产，但惨遭市场用脚投票，股价持续与发行价倒挂，实施前景黯淡。

　　然而其忽涨忽跌的股价使定增前景更扑朔迷离。13日，4.32元；14日，4.44元；15日，4.38元；16日4.26元。“攀钢压力非常大。”华南某券商分析师表示。

　　当被问及是否会下调增发价时，攀钢钒钛证券代表王波再三表示“对发行有信心”。然而，按8月16日收盘价计，各机构(共9个)一参与认购即浮亏1.44亿元，除了“被”认购30亿元的大股东鞍钢集团(微博)外，还会有谁会来买账？

　　大股东48亿元赚头落空

　　铁矿石价格自2011年9月的175美元/吨一路暴跌，今年7月以来更是频频“砸底”。“未来半年到一年，铁矿价格还会下跌10-20美元。”华泰证券分析师赵湘鄂向理财周报记者预测道。

　　在铁矿价格持续下滑之际，攀钢钒钛拟豪掷178亿收购大股东鞍钢集团旗下的齐大山铁矿，引起市场一片哗然。6月9日公告显示，178亿的天量资金，120亿通过定增募集，58亿由攀钢钒钛自筹，但截至今年一季末攀钢钒钛的账面资金仅有47.30亿元。

　　6月11日攀钢钒钛复牌，当日股价大跌5.47%，反映了市场对方案的不接受，机构亦在专用席位卖出了1.02亿元，之后攀钢钒钛股价一路下挫。

　　投资者在6月14日的交流会上指出齐大山铁矿真实价值应为130亿左右，质疑大股东虚增资产价格攫取上市公司利益48亿元。

　　有投资者分析，攀钢钒钛去年注入的鞍千矿业的评估价值是62.69亿元，拟注入的资产齐大山铁矿13亿吨的保有储量不足鞍千矿业的1.5倍；可采储量3.21亿吨少于鞍千矿业的3.7亿吨；年产560万吨铁精粉的齐大山铁矿产能仅是鞍千矿业的2.2倍。以此比例计算，估值不应超过鞍千矿业的两倍。

　　熟悉攀钢钒钛增发内情的人士告诉记者，“大股东要套现，不看好。”

　　戏剧化的是，8月9日，仅时隔两月，新预案对齐大山铁矿的估值，恰巧就从178亿元下调至130亿元。这样攀钢钒钛的压力则有所缓解，自筹资金由58亿元减少了10亿元。

　　分析师提醒，不同矿的资质不同，不能作简单相比。但对于已下调的130亿新估值，不少分析师还是持保留意见。长江证券分析师刘元瑞在研报中指出，“如果按照130亿元的资产价值计算，公司此次资源储量价值为36.93元/吨，与其他上市公司的收购方案相比略显偏高。”

　　8月10日，攀钢钒钛收盘涨9.90%，看空的机构仍通过专用席位趁势卖出了942.41万元。

　　一般投资者亏33.3亿

　　不仅是购买资产的卖价48亿元，处于漩涡的鞍钢集团在新预案中承诺“认购不超过30亿元”，定增实施难度可见一斑。前述熟悉定增内情的人士透露，“大股东掏钱还是会回到自己口袋。”

　　两个月前，鞍钢集团因对120亿定增置身事外而被推向舆论的风口浪尖，市场普遍将其不参与解读为“不看好资产注入的前景”。

　　早在2010年12月16日，鞍钢集团已着手通过重组将鞍千矿业、卡拉拉铁矿等铁矿注入攀钢钒钛，2012年3月完成该部分资产的实质性交接。然而，由于铁矿未达产等原因，资产注入后攀钢钒钛的业绩仍不甚理想。

　　2011年，将交割资产纳入测算攀钢钒钛营业收入同比增长16.6%；归属于母公司净利润同比下滑99.9%。今年一季度营收同比下滑68.1%；净利润虽大幅增长343.81%，但主要是因为投资收益增长了7809.99%。

　　钢铁行业不景气，加之业绩表现远不及重组预期，从去年年中以来攀钢钒钛在二级市场上的表现并不尽人意。为刺激股价，鞍钢集团曾承诺，将于2011年5月27日-2012年5月27日期间，在公司股价低于10.55元/股的情况下增持不超过2%的股份。

　　然而，此期间243个交易日内，攀钢钒钛有186天股价低于10.55元/股，均价仅8.48元/股。一年过去，鞍钢集团仅增持2410.93万股，占总股本0.42%。

　　历时一年多的重大资产重组还未彻底收官，如今又有资产要火速注入攀钢钒钛，投资者纷纷投“反对票”，抗议股价下跌及股权稀释带来的泡沫。

　　记者算了笔账，自6月9日首次推出定增方案前，一般投资者约持有攀钢钒钛20.18亿股，账面总价值162.27亿元。7月6日实施分红除权后，目前一般投资者约持30.27亿股，账面价值缩水至128.97元，损失33.3亿元。

　　买入10亿即浮亏1.4亿，12旧股东无一敲定

　　攀钢钒钛定增的推行难度重重。

　　机构会算这样一笔账：120亿元定增，除去大股东“护驾”自掏30亿，余下90亿由9家股东认购，每家至少10亿。目前攀钢钒钛股价仍在4.95元定增价之下，按8月16日收盘价4.26元计，一买入即“主动买套”，浮亏1.44亿元。

　　谁会来赔本输血？攀钢钒钛证券代表王波告诉记者，“对于寻求参与机构，已有相应‘计划’，还要看市场反应。”

　　实际上，大量机构正在结伴逃离攀钢钒钛。近两年来，攀钢钒钛第三大股东中海信(微博)托累计减持2.86亿股，占总股本5%，对应持股比例减至1.25%。

　　海通证券、中信证券去年上半年分别减持3578.98万股、3309.41万股。

　　机构投资者方面，2011年底还有37家扎堆攀钢钒钛，如今已冷清得仅剩易方达、景顺长城捧场。

　　记者逐一询问了攀钢钒钛的股东、机构投资者等12家公司，无一明确表示会有意向参与本次定增。

　　记者从景顺长城、广州证券等多家机构处了解到，攀钢钒钛迄今未到任何机构进行路演或发出邀请。业内人士向记者透露，“定增程序比较复杂，公募基金一般不会参加。”

　　南方一钢铁行业券商分析师表示，“这种情况，公募几乎不可能参与，财务公司可能性大一些。”

　　然而，曾持有攀钢钒钛1.69%的上汽集团财务公司明确表态，“我们对它们公司定增不感兴趣。”

　　华南某知名基金公司则明确告诉记者，“这只股票，我们研究员不推荐已经好长一段时间了，所以，答案你有了。”

　　广州一私募人士犀利地指出，“正常情况下，没有机构会傻到做亏本生意，方案实施成功的可能性很小。”

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